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对聪投资刘永锋
铜价在上冲到3435美元创出历史新高后连续下滑并重新跌破3330美元回到前期震荡区间，如果本次向上突破不能验证有效，那么这次假突破很有可能会造成今后的真跌破。
笔者在上期文章中坚持铜价可以继续做空，虽然笔者不能确定基本面的利空在何时才
能造成技术面的转熊，但基本面情况是决定价格走势的根本力量，在经过挤仓疯狂后，铜价终究会走上价值回归之路，铜价的历史新高有可能成为历史大顶。
首先，库存见底回升的可能性极大，这将给铜价下跌提供动力。交易所库存已经处于历史低位，虽然有人预期交易所库存可能会降到零，但这种情况即便出现也不会推动铜价涨得更高，最近的镍价走势提供了参考。虽然镍的库存下降得非常低，但镍价却已经走弱。另一方面铜作为全球流动性非常好的金属很难真的出现零库存的情况。在市场预期库存会减少的情况下，将有越来越多的投资者加入到抛空行列。
其次，周边市场的走软将加大市场抛售力度。镍在钢铁下跌的带动下已经开始走下坡路，同时包括铝和锌等金属价格也纷纷下行为铜市做空者提供了心理准备。虽然铜价目前与石油价格走势更加接近，但原油价格在最近的反弹中并没有形成突破。
再次，铜的供求关系在不断向供大于求转变。根据国际著名投行的预测，到今年第三季度铜将有可能出现一定的富余。在铜供求关系的作用下，数十万吨的社会库存可能逐渐回流到交易所仓库，造成价格下跌。
另外，LME现货对3个月升水从最高290美元已经回落到200美元一带，而上海现货更出现了贴水，这标志着依靠现货高升水挤仓的行为已经告一段落，在挤仓后价格大幅下跌的可能性极大。
总之，铜基本面利空已经酝酿了一段时间，虽然目前还没有改变技术上的牛市，但铜价已经具备了调整的基础。
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