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(行业聚焦) 运力紧张依旧 成品油轮获益


http://finance.sina.com.cn 2005年06月23日 08:39 中国证券报

  国泰君安证券研究所高广新

  统计资料显示,全球石油储量集中于中东地区,产地主要分布在中东、欧亚大陆和北美,而消费区域则主要集中于北美、亚洲太平洋和欧亚大陆,储、产、消区域差异引致了全球油品洲际之间和洲内的运输需求,其中绝大部分的贸易量由水运完成。

  2004年,全球经济增长5.1%,达到30年来的最高水平,带动石油需求大幅提高,达到26年来最高水平。据OECD估计,2004年全球原油需求量为8240万桶/天,较2003年增长3.3%,其中我国原油需求量为633万桶/天,较2003年增长14.68%,增幅占全球的1/3。

  根据全球主要机构对2005年全球经济形势的预测,增速虽较2004年有所下降,但仍将维持在较高水平。受此影响,IEA预测2005年全球石油需求在经过2004年4.4%的增长后,将继续增长2.2%,其中主要原因仍是我国石油进口量的持续增长。

  年内运力难有缓解

  2004年,由于全球油轮投资速度未能跟上石油需求的增长,使得油轮运价创下30年来的最高水平。我们预计,2005年全球油运价格仍将保持高位水平。根据ISL3月份报告的统计结果,2000年至2004年,全球油轮运力从7225艘、300.4百万载重吨分别年均递增1.4%和2.9%至7650艘、336.8百万载重吨。由于最近5年新交付运力大幅提高,使得油轮平均船龄由2000年末的18.6年、2002年末的18.2年,降至2004年末的17.7年,其中14.8%的运力船龄超过20年(1985年以前建造)。

  2004年末,油轮船队中超过32万载重吨的ULCC和20-32万载重吨的VLCC分别为14艘和455艘,平均船龄9.1年,总运力136.8百万载重吨,相当于总运力的40.62%。2004年,全球新增629艘、44.8百万载重吨运力订单,使得年末订单量达到1137艘、86.5百万载重吨,相当于2004年末运力的25.69%,为25年以来最高水平。根据Clarks o n 预测的交付进度,我们估算,上述订单运力2005年至2007年将分别交付27.59%、29.73%和42.68%。值得注意的是,未来油轮报废运力亦为可观。根据IMO单壳油轮淘汰时间表和油轮运行期限,2005年预计有约32百万载重吨的运力要报废,其中14艘ULCC中的10艘单壳船,7艘将在2005年内报废、3艘将在2009年内报废。其它船型亦存在同样问题。综上所述,我们预计2005年全球油轮运力难有增长,在石油需求持续上升的状况下,运力紧张状况的缓解预计要推迟到2006年或以后。

  看好成品油轮投资

  2004年以来,随着全球各地炼厂产量的不断增长,成品油轮需求量大幅增长,中、远程成品油轮运力供应量十分紧缺,2004年初远程成品油轮现货收益达到5.5-7.5万美元/天,运价上涨幅度出乎船东预想。根据OSC近期成品油轮报告,全球成品油轮海运量将由2004年的633百万吨增长45%至2015年的920百万吨。2004年底的劳埃氏航运经济报预测,中国经济持续增长、美国受限于本国石油和炼油产量,两国将成为未来全球成品油需求持续增长的主要因素。在需求带动下,全球成品油轮订造规模大幅提高。OSC预计全球成品油轮运力将从2004年的40.5百万载重吨增长60.5%至65百万载重吨,成品油轮收益水平未来三年将呈稳步上升态势,波动幅度远远小于其它船型。

  从事油品运输的A股上市公司目前仅有中海发展和南京水运两家,其中专事油品运输的只有南京水运。2005年中海发展和南京水运海运油轮运力预计分别增长31%和49%,同时受益于运价的持续上升,预计净利润分别增长81.1%和23.1%。


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