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记者 徐建华 上海报道
两类股东围绕第二批试点方案的博弈正在进行，试点公司对价的高低时刻影响着二级市场上投资者的心态。虽然昨天两市大盘最终以红盘报收，但盘中的震荡，尤其是大盘股的波动，却也显示了投资者心态的不稳定。虽然市场上流传着各种各样的对价方案，但由于尚处在沟通期，初步方案能否成为最终方案仍存在很多不确定性，短期内对价高低给二级市
场带来的震荡在所难免。
对价博弈与二级市场相互影响如果把非流通股股东向流通股股东购买流通权视作一种交易，那么现在就出现了一个新的市场——买卖流通权的市场。股票二级市场交易双方博弈的焦点是股票价格，而在买卖流通权的市场中，交易双方博弈的焦点是对价水平，两个市场的博弈结果则又相互影响。虽然第二批试点公司已经停牌，但其对价水平的高低显然会对仍在交易的类似公司的股价产生影响，对价高低的不确定性也就意味着相关个股的短期股价走势会存在不确定性。相应地在二级市场上，对于股改所带来的投资机会的博弈应运而生，这也就是目前市场上所谓的“寻宝游戏”。
由于第二批试点公司数量大、代表性强，其最终确定的对价水平极可能在今后被类似公司作为参照标准——对价高，可能带来机会；对价低，可能意味着陷阱。投资者在很大程度上会根据试点公司的对价水平来决定买入或者卖出某类股票。当然，这并不意味着二级市场股价只是单向受流通权市场对价高低的影响，二级市场股价也能在一定程度上影响流通权的价格——对价。如果投资者对某类股票的对价水平不满意，极可能抛售股票走人。这无疑给市场传达了这样一个信号:非流通股股东给出对价水平有可能遭到流通股股东的否决，这显然不是非流通股股东愿意看到的，为了方案能够最终通过，他们可能被迫对方案做出修改，提高对价水平。由此不难看出，两个市场的博弈结果在很大程度上是相互影响的，对价高就意味着能给二级市场带来更大的机会。价值投资还是博弈机会目前来看，股权分置改革所带来的机会已经成为了整个市场的投资主题。中小投资者自不必说，老股民希望能借此解套，新股民则希望趁机赚一把。根据记者了解到的情况，哪些公司能成为试点，哪类公司对价高已经成了投资者最关注的话题，而至于公司是否具有长线投资价值显然已被暂时放置一边，当然对于类似思达高科之流的股票则又应该另当别论。中小投资者有这种想法自在情理之中，而基金等机构的看法则又如何呢？
由于42家试点公司停牌，不少基金公司坦言超过10%的仓位处于停牌状态，目前很大精力都集中在与上市公司的接触和对具体试点方案的评估上。那么股改所带来的投资机会究竟会否改变基金一直坚持的价值投资策略呢？记者在采访中得到一个基本印象是，虽然大多基金仍声称坚持价值投资，但很多业内人士也都表示，看一家公司有多大投资价值也应包括其对价的高低。显然，不会有机构愿意放弃目前博弈的机会，20%-30%左右的短期收益对任何投资者都颇具吸引力。
无论是宏观经济还是个股基本面的变化，机构事先都会有所预期，一般不会在短期内发生突变。随着二季度报和半年报公布日期日益临近，业绩对股价的影响也会逐步增大，但短期来看，这一影响仍难以取代股权分置改革所带来的影响，股改所带来的投资机会仍将是一段时期内最重要的投资主题。
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