恩威并施 券商大洗牌提速

　　一边是证监会宣布两家券商被托管，一边是央行给予另两家券商再贷款，随着汇金公司向银河证券注入55亿元资金，券商大洗牌真正来临了

　　本刊记者 李德林/文

　　券商的命运正如6月的暑天阴晴不定。

　　6月10日，证监会宣布托管了刘氏兄弟掌控的五洲与民安两家券商；两天后，人民银行又公告天下，要给申银万国与华安证券再贷款。

　　两家小型券商，两个各立山头的兄弟，在一场接庄的闹剧中倒下；而一批“老实交代问题”的券商将得到监管部门的扶持，通过人民银行的再贷款获得新生。

　　这将是中国券商真正洗牌的开始。

　　接庄内讧

　　“如果不是总部那件事没有整好，民安证券是不会被托管的。”6月10日下午3点，民安证券的一名高级客户经理，正在办公室收拾东西准备回家。恰在此时，国信证券托管组的人员鱼贯而入，宣布民安证券被国信证券托管。

　　证监会很生气。

　　民安证券与五洲证券的托管公告称，在监管部门三令五申后，两家公司在自查整改中弄虚作假，新增挪用客户交易结算资金，新增违规委托理财。证监会将对两公司的违法违规行为进行立案稽查，依法追究公司及有关人员的责任，并将对涉嫌犯罪的人员移交公安机关追究刑事责任。

　　记者了解到，民安证券目前的委托理财有8亿元不能兑付，五洲证券有3亿元不能对付。

　　“一切似乎都有征兆。”上述民安证券客户经理回忆，大约在4月份的时候，民安证券广州就出现了非常怪异的三方监管纠纷。记者了解到，在民安证券广州惠福西路营业部，2004年9月9日，一名客户与一名自然人签订了委托理财协议，协议规定所委托的1000万资金，全部用于购买长江电力(资讯 行情 论坛)与宝钢股份(资讯 行情 论坛)，每年的委托理财收益为11%，双方为了资金安全，民安证券惠福西路营业部作为第三方，对该笔资金进行监管。但是到了今年4月13日，客户发现委托理财资金并没有买宝钢股份，也没有买长江电力，而是全部买入中储股份(资讯 行情 论坛)。民安证券被托管主要就是因为接盘中储股份。

　　《证券市场周刊》调查了解到，2004年8月，证监会开始不断要求券商老实交代家底，西北证券为了应付证监会的检查，找到民安证券，希望将重仓的中储股份转移到民安证券。民安证券答应了西北证券的请求，证监会在检查西北证券的时候，就没有发现西北证券坐庄中储股份的问题。但是，后来两边为此闹翻，并互相到证监会揭底，接盘中储股份的真相被发现。

　　据了解，民安证券利用上述委托理财的形式，动用了6亿元之多的资金接盘中储股份。

　　2004年7月29日，才增资扩股的民安证券，目前5.1亿元的注册资本金刚刚达到综合类券商标准。在民安证券的网站上，依然可以看到2003年大力推介委托国债业务的痕迹，显示其“不安分”由来已久。

　　据民安证券北京的高级客户经理回忆，当时民安证券大力推行国债买卖委托合同，由民安证券提供的保底收益率高达8%。这些资金到了账后，民安证券都将国债进行了回购，并将资金用于股票炒作，但是股市持续低迷，民安证券就开始了不断的融资游戏。

　　民安证券不但深陷资金游戏之中，内部管理颇为混乱，在之前，民安证券原副董事长杨庚君指挥，几名公司或关联公司的高级雇员竟挪走民安证券客户资金9310万元，用于其他经济往来或个人消费。主要犯罪人周立农日前被福田区法院一审判处8年有期徒刑，而杨庚君目前仍在逃。

　　据了解，民安证券与西北证券的“顶风作案”被发现后，证监会决定对民安证券以及相关联的企业展开调查。民安证券董事长刘大力的兄弟刘乐忠控制的五洲证券，很快也进入证监会重点调查的视线，结果发现五洲证券不但也有委托理财，挪用客户保证金现象，五洲证券那些分布在发达省份的股东们，居然是虚假出资。

　　目前，东海证券与国信证券已经全面进驻五洲证券与民安证券，据了解，与之相关的民安期货、华龙集团(资讯 行情 论坛)等公司将成为重点清理对象。

　　央行救急

　　“我们是幸运的。”华安证券的一名副总裁长长地舒了一口气。他感到了央行终于雪中送炭了。

　　6月12日晚上10点，人民银行办公厅新闻处，将一则《中国人民银行有关部门正在请示拟对两家证券公司提供再贷款支持》的新闻挂到人民银行官方网站的首要位置。

　　据了解，申银万国和华安证券提出再贷款申请后，人民银行组织人员，对两家公司进行了仔细调查。人民银行的结论是，申银万国与华安证券经营基本正常，没有发现挪用客户证券交易结算资金情况，但存在流动性困难。

　　华安证券与申银万国对外的公开说法是，人民银行这次明确表态给两公司贷款，主要是支持证券市场稳健发展，推动股权分置问题的解决，人民银行有关部门正在请示，对证券公司给予再贷款支持。两家公司拒绝透露详细的贷款申请细节。

　　《证券市场周刊》了解到，目前人民银行已经同两家券商进行了沟通，申银万国将获得15亿元的贷款额度，华安证券将获得10亿元的贷款额度，两家券商的贷款期限为3年，利率参照银行间同业拆借市场的拆借利率。具体的贷款步骤根据券商的流通资金需求来决定，但是两家券商必须拿出相应的担保资产，为再贷款进行担保。

　　此前，关于人民银行再贷款的主要目标是试点券商的猜测颇多。记者了解到，证监会以及人民银行曾经希望中金公司与中信证券(资讯 行情 论坛)能提交再贷款申请，但是中金公司与中信证券明确表态不贷款。

　　“人民银行对再贷款的主要对象，不全是试点券商，主要是考虑经营中没有问题，而又需要流动资金的券商。”华安证券的一名副总裁告诉记者，试点券商经营基本规范，能够取得试点资格，相应的融资渠道比非试点券商通畅一些，所以他们的再贷款要求并不那么强烈。

　　申银万国是一家老牌券商，其2004年财务审计报告显示，虽然公司有6.4亿元的净资产，但是2004年累计亏损35.8亿元，净资本却为-3.93亿元。报告显示，申银万国应收账款为16.6亿元，75%以上为3年期账龄，84%逾期，其中上海万泰集团的2.68亿元根本无法收回，申银万国只计提了5.47亿元。更为奇怪的是，申银万国到了2004年年底还有14亿元的自由资金，但是在2004年7月开始，直到2004年12月29日，申银万国分6次在工商银行上海分行贷款6.31亿元，担保主体是股票质押，在年报中显示，申银万国有美元存款，申银万国为什么不用美元直接抵押，而要用股票抵押呢？

　　本刊得到的一份资料分析认为，申银万国的财务报表明显存在计提不足，存在一些重大隐患，甚至有挪用客户保证金的行为。如果将计提等因素全面考虑，申银万国的净资产为负数，严重资不抵债。而华安证券的年报显示，总资产为35亿元，亏损7330万元，而期末的1.8亿元的委托理财没有进行计提，9.7亿元的自营业务目前已经发生4399万元的亏损，华安证券只减值计提了2273万元。

　　人民银行的再贷款能否拯救申银万国与华安证券呢？

　　券商洗牌

　　“现在监管部门是在加速券商的两极分化。”深交所研究所研究员陈建瑜指出，券商真正的洗牌序幕刚刚拉开，像民安证券和五洲证券这样的券商将加速淘汰，在人民银行的救急政策下，一些券商将获得新生。

　　本刊获悉，人民银行首批批准的两家券商，主要是从券商资产与经营中的流动资金困难来考虑，第二批再贷款券商就重点在试点券商中选择，未来券商将出现强者恒强，弱者加速淘汰的局面。

　　据了解，证监会在四五月份要求证券公司进行自查。6月初，证监会根据证券公司上报的相关情况进行汇总，并上报给了有关部门。证监会根据汇报的情况，指定一些质地相对较好的证券公司提出再贷款申请，证监会收到申请后向人民银行进行推荐，再贷款申请的规则应是由人民银行来制定，凡是人民银行批准能获得贷款的证券公司，以其固定资产或者股权作为抵押。

　　华安证券的一名副总裁透露，人民银行的再贷款不是可以随便用的，只能用于流动资金的周转，坚决不能用于二级市场炒股票。

　　“实际上现在人民银行的再贷款已经发生了实质性的变化。”陈建瑜认为，在人民银行批准申银万国与华安证券再贷款之前，人民银行对于券商的再贷款都是给券商“买棺材的钱”，从来没有给过“药钱”，现在人民银行的举措，扶持规矩券商，对于化解券商风险与稳定市场有积极作用。

　　记者了解到，中金与中信证券拒绝贷款是因为他们均有充足的自有资金。有分析人士指出，一些券商不能借此机会，不合理运用央行再贷款，形成新一轮的坏账积累。

　　另据了解，日前，在央行主导下，汇金公司出资55亿元，对银河证券进行注资式重组。此外，财政部也同时对银河证券注入资金。在银河证券存续经营的情况下，开始了券商新的拯救模式，将券商洗牌推向高潮。