|
记者 李中秋上海报道
上周末，全球三大期货交易所——伦敦金属交易所(L M E )、上海期货交易所、纽约商品期货交易所(COMEX)的铜期货价格相继创出历史新高，其中LME3个月期铜价格最高达3407.5美元/吨，为100年以来的最高价格，国际铜价再度成为近期全球关注的焦点。相反，国内三家铜上市公司——江西铜业、云南铜业、铜都铜业的股价却不为所动，甚至弱于大盘
。上市公司股价为何出现与其主要产品铜的价格相背离的现象呢？
从期货市场看，国际铜期货价格的大幅上扬很大程度上取决于国际基金的投机行为，并没有真实地反映铜的供求状况。长城伟业期货公司首席研究员景川认为，表面上看，目前伦敦铜库存大幅下降至38300吨，该水平与1974年的最低库存持平，为多头提供了有利的条件。但实际上，近期主导国际铜市场的主旋律就是“挤仓”，不排除国际基金有意囤积铜库存而制造一种不利于空头的紧张氛围的可能。
自去年5月份宏观调控以来，国际与国内市场铜的价格的基差发生了倒挂的现象，市场参与者通过在国内买入铜并在国际市场抛空铜来进行反向套利操作，从而有利可图。而我国是铜净进口国，正常的操作应该是在国际市场上买入铜，到国内市场上抛售(正向套利)。由于许多国内资金通过各种渠道在进行反套利操作，导致了近期国际市场上出现大量空单。国际投机基金认准这部分空单到期后无法交货，大量做多并对这部分仓位“挤仓”，直到最终割肉出局。景川认为，这种“挤仓”行为导致了国际铜价持续走高。
事实上，铜的供求状况并不是很紧张。海通证券研究所潘春晖说，今年以来，铜的供求缺口在慢慢缩小，2006年供求将基本趋于平衡。因此，他认为，对铜即将回落的观点和趋势是不会改变的，只是最近国际市场上投机成分比较浓而导致铜价屡创新高。
目前，国内三家铜上市公司或其大股东都具有境外套期保值的资格，其中江西铜业股份公司直接可以通过境外市场参与套期保值，国际铜价的上涨是否将对其业绩产生较大的影响呢？
潘春晖提出，目前三家公司中铜资源储量最大的为江西铜业，但其利用自有铜精矿进行冶炼加工的部分仅占37％左右，63％左右的铜精矿是依靠进口而进行铜加工的。出于上市公司长期战略考虑，江西铜业副总经理王赤卫告诉记者，储量丰富的城门山铜矿尚未开发。
鉴于上述原因，景川指出，铜生产加工企业参与套期保值，主要是保住了铜精矿的加工费这部分利润。年初以来，国际市场铜精矿加工费一涨再涨。去年同期铜精矿加工费(T C /RC)在20美元/吨，一年的时间，增长了10倍到200美元/吨。从短期来说，铜精矿加工费居高不下对企业有利，但是加工费总体将呈下降趋势。江西铜业副总经理王赤卫也认为，目前加工费超过200美元/吨、20美分/磅，这样的价格显得过高，存在非理性的成分。
在谈到铜价对股价的影响时，潘春晖认为，铜生产企业的加工生产量基本达到饱和，铜精矿加工费也已经到了顶峰，因此铜价对上市公司业绩提升的影响已经到了极限。对于铜企业来说，原先业绩增长模式的基础已经发生动摇，周期性行业将面临重新估值。
| 
