价值投资重成主流

　　周一大涨、周二小回，从股指运行的角度看，市场初步接受了第二批股改试点的公司。周二蓝筹股和市场走软的原因在于，当日市场流传的某大型蓝筹股对价可能偏低（15.26％）。股改已经成为市场近期最大的机会所在，蓝筹股待遇提升是股改进入良性循环的前兆，但“蓝筹股理应补偿低”的认识误区有待再认识。综合看，在当前环境下，在股改过程中“投机”实际上也是一种投资行为。

　　从周二的市场信息来看，一家大盘蓝筹股拟推出试点方案，我们大致估算，其以目前价位为行权价折算后的对价率为15.26％。这对于市场而言，似乎不是一个太好的消息。因为，一方面，这一对价率突破了第一批试点公司期间市场大致20％的对价率底线；另一方面，会使得未来第三批试点公司以及此后股改的公司，存在进一步向下压缩对价的冲动。周二蓝筹股走弱，事实上在一定程度上反映了这一市场呼声——蓝筹股对价率不能太低。

　　当前正值中报披露前夕，我们预期，尽管未来市场“寻宝”游戏仍将持续，但其显著的超额收益将下降；而基于企业经营状况的价值投资将重新成为A股市场投资的主流。中证投资徐辉

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