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商报讯 (记者 凌嘉) 证监会近日公布了第二批股权分置改革试点的42家公司名单，虽然各公司具体的股改方案尚未正式公布，但是记者发现部分试点公司非流通大股东持股存在问题：一些民营上市公司控股股东已经将所持股份抵押给银行，通过股改，向流通股东支付一定对价之后，所抵押的股份获得流通权并增值，股改之后，还可以通过增发填补资金窟窿。
记者从上市公司公开信息资料获知：恒生电子(资讯 行情 论坛)(600570)控股股东杭州恒生电子集团持有2040万股，其中，1500万股已经抵押给银行。占所持股份的73.5%；物华股份(资讯 行情 论坛)(600247)非流通股股东共有9278万股被质押和冻结，占前5大非流通股东所持股份的68.3%；亨通光电(资讯 行情 论坛)(600487)大股东亨通集团将持有的4600万股法人股质押给银行，占所持股份的69.6%，以上这些公司也许只是存在问题的“冰山一角”，更多的上市公司非流通股东股份质押情况还没有完全披露。
上市公司大股东所持股份质押之后，已经失去了对其股份的所有权，那么，他们拿什么支付给流通股东作为补偿对价呢？一试点公司的对外发言人告诉记者：“我们留了一部分股票用于支付对价，如果不够的话，我们会去和银行沟通，毕竟我们的股份增值了，对银行也有好处。”看来，“有钱”的机构之间确实好沟通，只是绕来绕去，买单的总是流通股股东。
即使非流通大股东“吐血”让步，较大比例的支付对价给流通股东，在获得流通权之后，非流通股东也能从股价增值中获得巨大收益。例如上述的恒生电子，在2003年12月上市之后，经过10派4.30元，10送5并10派2元两次分红之后，非流通股东的持股成本已经降低到几分钱，以目前股价计算，其股份增值可达100倍以上。
除此之外，证监会对搞股改的试点公司还有“补偿”。证监会近日表示，通过改革试点的公司在再融资方面会得到特别优惠的审批。这样，即使上市公司股改时因为支付对价“伤了元气”，非流通大股东也能通过增发再融资的方式收回股改成本。
一资深市场分析师告诉记者：“这次股改挽救了一批民营企业，大股东又可以拆东墙补西墙，玩资本运作了。但是那些大型国企却不敢大比例补偿投资者，因为这里面有国有资产是否流失的问题。这也是投资者对第二批股改试点保持谨慎观望的原因。”
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