股权分置改革让各方面临极端考验

　　股权分置是中国股市16年来最棘手的问题，解决的过程，是对方方面面能力的极端考验，也是对各方利益的平衡功夫、协调功夫和谦让功夫的极端考验

　　野山/文

　　股权分置要不要解决？市场的回答尽管会噪声四起，但是，有一个声音是统一的:无论 现在解决不解决，最终都要解决。没有人认为，股权分置永远不应该解决。就像身上长了毒瘤，如果要割除，必然流血，经历痛苦；不割，将后患无穷，甚至危及生命。给谁，都不可能为了回避短暂的痛苦，而让生命听任毒瘤的吞噬。

　　所以尚主席说:开弓没有回头箭。

　　但是，股权分置是中国股市16年来最棘手的问题，解决的过程，是对方方面面能力的极端考验，也是对各方利益的平衡功夫、协调功夫和谦让功夫的极端考验。

　　养瘤成患之弊

　　解决全流通问题，是4年前提出来的。现在说起来，“4年前”，轻松而快捷；但是，对这4年的痛楚，在中国证券市场“浴血奋战”的投资者，包括服务于证券市场的各类机构，谁又没有切肤之痛呢？

　　4年来，上证指数(资讯 行情 论坛)从2200多点，下跌到1000点大关，剔除新股因素，跌幅已经远远超过6成，崩盘这个词，用在这样的大跌之后，不能说过分。

　　“忍看朋辈成新鬼”，很多曾经在中国股市不可一世的民间机构在这场“大革命”中折戟沉沙，多少股市精英在红极一时之后，也陆续“香消玉殒”;前十年一直处于大资金“领导阶层”的券商，当时辉煌得无法形容，动辄就有券商头目问我:“野山，你知道我们今年赚多少钱吗????你尽管往多里猜????”现在呢，券商高层请我吃一顿饭，有时还免不了嘀咕:“想当初，出来玩儿,考虑的是如何花钱；看现在，请客吃饭，最担心的是费用太高????”全国那么多券商，翻翻老底，有几家家底还殷实？恐怕，全部抖落出来,亏损吓死人，问题吓死人。

　　只有基金，因为都是投资人的血汗钱,亏了赚了不要紧，还在生存，还在发展，并且成了市场当然的主力。可惜，熊市是大家的熊市，基金经理们的心中无底，脸上无光,昔日大机构的那种潇洒劲儿，已经很难从基金经理们的表情中觅得。本来一部分基金高层还可以和民间机构(庄家)勾结，高位接货，牟取私利暴利，现在，民间机构做庄的都葬身熊海，尸骨无存了；这样的油水实质上是被全流通冲走了，基金的暴利也就受到了极大的限制。

　　股权分置，使中国股市的发展不能酣畅淋漓，被定义为畸形市场。同股不同权，同股不同利，这么多年来形成的不公正、不平等，普通股民虽然深受其害，却感受不深;要开放，海外资金探进头来，吃惊了，不干了。这就是要规范。规范是必然的，但规范就会带来利益冲突；规范才能进步和发展，但规范却带来难免的阵痛。

　　新的博弈进行时

　　现在的方方面面，对于解决股权分置的态度，微妙而又复杂。作为政府，希望问题早日解决，股市轻装上阵。但是同时，政府代表国家的利益，在解决股权分置问题的过程中，政府不希望国家的利益受到影响。比如国资委领导的多次讲话，就在对价的问题上，为上市公司非流通大股东的让利给定了心理上的限制。

　　相反，作为流通股东，股市最大群体的投资者股民，他们的利益本来就已经被不公正对待，受损的程度触目惊心，在这样的改革中，一旦对价再不合理，等于是雪上加霜，疮口撒盐。流通股还可以凭借流通的便利，利用每年都发生一两次的牛市，赚取市场的利润，来弥补股权不对等造成损失的一部分，做得好，还可以获取厚利。如今，在市场受到全流通的冲击，暴跌4年，损失六七成的情况下，还要再割一刀，而且是最狠的一刀，不论从情感上，还是经济承受力上，都是难以接受的。

　　作为证监会，面对股市暴跌，面对1000点的轻松击破，紧迫感不言而喻。但是，不断出利好，市场却从来不领情。前期到了关键的1300点，政府管理层纷纷出来为证券市场打气，依然是迎来更惨烈的下跌。为什么？很简单，利好不足以抵消利空，利好不实在，利空太实在。

　　有分析认为，目前股市的下跌，从某种程度上，能产生股权分置解决的“杯酒释兵权”效应。就是说，目前股市极度衰败的局面，一方面令股价大面积的日益趋近净资产，而中小投资者在解套遥遥无期的情况下，被迫认识到只有承担一定的损失，促进股权分置问题早日解决;另一方面，市场以下跌宣告了非流通股的贬值，并迫使其为保值而让利。利害双方都愿意各让一步，证监会对改革方案的启动才能推进下去 。

　　而另一个深层的令人心中淤塞的原因,也在业内悄然流传。有人透露，国家迟迟不肯救市甚至关键时候推出股权分置解决方案,根本原因是政府在跟外国赌人民币升值的资金进行博弈。

　　据称,国外有至少1000亿的资金在国内赌人民币升值，除购买房地产外还购买了A股，妄图在人民币升值后大赚一把后撤退,从而让中国出现金融风暴。

　　这就让我们想到,为什么政策的扶持没有办法让股市牛市起来,为什么出台的政策都是隔靴搔痒不实在,这是不是原因之一呢？

　　其实，目前的股权改革的斗争,并非国有股和流通股矛盾那么单纯。我从2001年底以后，就开始使用“鬼子进村”、“做空中国”这类词，阐述中国股市可能遭遇外资力量的制衡。利益是对所有国家所有集体所有个人的最具吸引力的东西。既然对外开放，强大无比的海外大鳄，就绝对不会放过做空中国。先是理念——比如投资理念的渗入，使中国股市现有的理念框架崩塌;然后是舆论,首先是在国内寻找最具有影响力的舆论代言人，唱空中国股市,往绝望里唱,往死亡里唱。

　　这一切奏效之后,股指惨跌到1300点历史敏感地带，引发“国九条”的酝酿，股市开始反弹,到了1700多点，形成气候。在此情况下，国际大鳄坐不住了,全球一流的投资大师开始进军中国，将中国股市的未来描写得如花似景(这是必须的，因为你在人家的土地上不说一句好话就可能被赶走)之后，就一口否定了中国现实的股市，认为大家只有一条路，就是卖股票，断言股市将会较长时间的调整。

　　然后，一些QFII资金就被怀疑利用在A股市场上吸纳筹码的优势，与国外作空机构合作，打压中国股市。

　　这一系列的东西，如果说是偶然的，没有联系的，那小孩子都难以相信。

　　黎明或许近在眼前

　　但是,无论如何，除非中国股市真的被推倒了,股民永无出头之日，我想这不仅是中国股民不愿意经历的，也是中国政府不愿意看到的,就连外资大鳄，目的也不愿意关闭和消灭中国股市。

　　因此，这个市场还是会存在和发展的。股权分置的解决,确实扫清了中国股市发展的最大障碍,只是这种过程,太过痛苦而已。

　　假设，通过讨价还价，现有的A股市场流通股都享有30%的含权，那么现在的4.5元的平均股价有望降到3元多,假如大多数公司采取缩股方式解决股权分置问题，市盈率也将大幅度降低至10倍多一点。加之一些跌破净资产公司的大力回购，再加之中国作为全球的一只最具成长潜力的科技小盘绩优股，整个中国市场的投资价值就不言而喻。

　　如此,中国股市自2200点之后，经过4-6年的阵痛，迎来的将会是轰轰烈烈的5年乃至10年的大牛市。问题是,铁打的营盘流水的兵,现在的投资者,那时候还是不是市场中人,还是不是市场的主力军？