流通股东有望介入方案设计

　　从4家到42家，股权分置改革试点正向纵深发展(资讯 行情 论坛)，市场也对此作出积极反应；宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等重量级公司的加盟，也令投资者为之一“振”。从第二批公司情况看，此次股权分置改革所展示的不少亮点令人关注。

　　(本版撰文 李园)

　　-试点三大方向

　　送股、权证、送现金

　　本报讯(李园)昨天公布的第二批42家试点公司，它们的改革方案令人关注。根据记者所综合的各方面消息，送股、权证、送现金这三种方式将是这些公司试点的主要方向，其中不少公司还会推出混合措施。

　　方案一：送股票

　　适用类型：中小型规模的公司理由：由于中小板公司股本结构较小，因此当其处于含权状态时，往往能够得到以基金为代表的机构投资者的关心。同时，历史经验也表明，那些含权的中小盘股，往往能够得到市场的呼应。从另一方面分析，中小板公司中不乏有自然人身份作为大股东的公司，因此，送股方式更能够符合其切身利益。

　　有意向的上市公司：鲁西化工(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、新和成(资讯 行情 论坛)、伟星股份(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)、鑫富药业(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)

　　方案二：搞权证

　　适用类型：大盘权重蓝筹股理由：通过权证方式，可以令大盘蓝筹股得到更加合理的市场定位，而大盘蓝筹股市场定位清晰，将对确立市场的合理估值水平，有着莫大的帮助。

　　有意向的公司：永新股份(资讯 行情 论坛)(将采取送股加权证的方式)

　　方案三：派现金

　　适用类型：股东现金流充沛理由：对于上市公司的大股东来讲，在通常情况下，任何公司都是十分珍惜其现金流水平的，因此，不太可能以完全送现金的方式来解决问题。不过，由于第二批公司有42家之多，因此并不排除有公司会以送现金加权证的方式来解决问题。另外，由于股权分置改革中的市场化协商机制和分类表决的制度取向较为明显，因此，个别公司将会采取一些超出市场预期的方案来解决。

　　有意向的公司：吉林敖东(资讯 行情 论坛)(公司将采取缩股加派现的方式)

　　试点程序大不同

　　颇为醒目的是，第二批试点进程与第一批明显不同，无论是上市公司、中介机构，还是中小投资者都有着相对“充裕”的考虑时间。

　　有业内人士认为，第一批试点的操作进程在很大程度上取决于上市公司和保荐人的意愿，在制订方案阶段，流通股股东未能参与。相对的，第二批试点，从发布被确定为试点的公告起停牌，随后公司会通过投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、公布热线电话等方式广泛征集流通股股东的意见，使改革方案具有广泛的股东基础后再召开董事会审议。董事会审议通过后，再按照原先的程序进行分类表决，这就意味着流通股东有望提前介入到试点方案的设计过程中去。

　　权重航母开下水

　　从42家公司名单看，其中有不少一直被基金长期青睐的权重蓝筹股，例如宝钢股份、长江电力、中信证券(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)以及老牌杠杆股申能股份(资讯 行情 论坛)。而这些公司在股权分置改革过程中，基金的态度异常关键。

　　相对控股也改革

　　此前有消息称，股权分置试点主要出于解决那些大股东处于绝对控股地位而作出的。但从这42家公司名单看，凯诺科技(资讯 行情 论坛)、吉林敖东、人福科技(资讯 行情 论坛)和农产品(资讯 行情 论坛)这4家公司，其非流通股东只处于相对控股地位，即非流通股东占总股本50%以下。可见，第二批试点的涉及面的确扩大了。

　　融资欲望促试点

　　另一方面，42家公司中有上港集箱、申能股份、国投电力(资讯 行情 论坛)等11家公司提出再融资方案，但尚未提交发审会审议。而宝钢股份的增发方案已经实施；华联综超(资讯 行情 论坛)增发1亿A股的方案已通过发审会，但尚未实施。部分业内人士认为，再融资需求已经成为推动公司积极参与股权分置改革的动力。

　　中小板密集释放

　　从第二批公司看，中小板股票与电力板块密集“释放”。根据统计，在42家公司中，电力及电力设备企业有7家；而中小企业板股票更接近四分之一，分别是新和成、伟星股份、传化股份、永新股份、鑫富药业、中捷股份、海特高新(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、七匹狼(资讯 行情 论坛)和苏泊尔(资讯 行情 论坛)。其中，苏宁电器在除权前还曾是沪深两市第一高价股。

　　绩优领涨占主流

　　根据2004年年报数据分析，这批公司的绩优特征还是相当明显的。经计算，42家公司2004年算术平均每股收益为0.4664元、平均净资产收益率为11.98%、静态市盈率为23.86倍。其中，每股收益超过0.70元的就有苏宁电器、韶钢松山、中化国际(资讯 行情 论坛)和宝钢股份4家，仅有2家公司的每股收益在0.10元以下；从年度净资产收益率看，20%—30%的有5家，10%—20%的有20家。

　　从市场表现看，42家公司6月6日6至月17日的平均涨幅为14.31%，领先沪指约4个百分点。其中有13家涨幅超过20%，苏宁和韶钢松山更是超过了29%。

　　大股东承诺解决占款问题

　　在采访中，不少业内资深人士普遍感觉到，股权分置改革在微观层面上，还有望解决一些困扰市场的症结，例如典型的大股东占款问题等。

　　进入股权分置第二批试点公司名单的郑州煤电(资讯 行情 论坛)表示，要在实施股权分置改革试点方案的同时，采取相关措施解决大股东资金占用问题。此外，针对一些非流通股东股权被质押等问题，物华股份(资讯 行情 论坛)第一大股东也作出承诺，愿意在另两大非流通股东因质押或其他原因导致无法支付对价时，代其支付对价。

　　B股、H股公司到底怎么办

　　虽然进入第二批试点的公司达到42家，覆盖面大为增多，公司所属板块也名类繁多。但在诸如A+H、A+B之类股权结构相对复杂的领域，仍是空白。由此可见，尽管此次试点的力度较大已经大大超过市场想象，但很多问题的解决还是遵循有序的原则推进。

　　在昨天采访中，一位国泰君安证券分析师认为，股权结构相对复杂的公司，在股权分置试点的操作层面上的确存在一定的难度，但从此次管理层所采取的积极姿态看，不排除以后会有股权结构复杂的公司进入试点，对此，市场应有心理准备。

　　-公司声音

　　农产品(000061)

　　最大亮点是新颖性

　　农产品的副总经理兼董事会秘书陈小华对《中国证券报》透露，董事会将于6月底之前召开会议讨论改革方案，他表示农产品不会沿袭第一批试点的送股方案。陈小华称“农产品方案的最大亮点应当在其新颖性。无论是非流通股东还是流通股东，都能从中获得实实在在的利益，将是个值得期待的方案”。(吴育平)

　　上港集箱(600018)

　　对试点成功有信心

　　昨天记者在询问上港集箱董事会秘书办公室时并未得到正面的关于试点的答复。公司公告显示，公司股票停牌期间，公司将广泛征集流通股股东意见,并召开董事会审议股权分置改革方案。此前，公司董秘表示对取得这项改革的成功非常有信心，大股东和公司都会在关键的对价问题上抱着真诚的态度与广大流通股股东沟通交流。(李园)

　　长力股份(资讯 行情 论坛)(600507)

　　改革尚存不确定性

　　新华社电(记者冯丽)长力股份(600507)的证券部负责人告诉记者，本次股权分置改革为公司的后续发展带来了新的历史机遇，但公司最终是否能进行股权分置改革存在不确定性。

　　公司公告中也称，由于试点方案涉及国有资产处置，须报国资委批准，方案能否取得国资委的批准存在不确定性。