|
第二批试点本周一启动，长江电力、宝钢股份、上港集箱均在其列，这使得市场原有的预期——蓝筹股可能没有对价或者较少对价得到修正。当日蓝筹股出现大幅上涨，盐田港、烟台万华、福耀玻璃等绩优蓝筹股涨停。我们判断，绩优蓝筹股此番上涨更多的属于预期修正的因素，相关股票缩量上行即是证明，上涨更多缘于惜售，而非主动买进盘。这些股票未来基于这种因素进行上涨的动力将减弱，因为上涨已经部分预支了其对价。对于投资策略而言，投资者应当坚守价值投资，“寻宝”游戏应当谨慎操作。
首先，近期“寻宝”收益惊人。“寻宝”策略的可行，是表明当前市场存在一种交易型的机会，股改试点使得这种机会成为可能。事实上，很多机构投资者近期也对此相当热衷，打听试点公司，深挖对价比例。一些券商投资部门由于保荐机构就是本公司，其自然是近水楼台先得月。从实际操作来看，率先参与第一批三一重工的股改，高位出局后，再度参与传闻中的第二批股改，如上港集箱或者申能股份等，这样的收益率将非常惊人。待上港集箱等复牌后，此类投资者近期“寻宝”的收益率将在50％左右。
其次，现在开始“寻宝”受益会大幅下降，而且风险也开始增加。我们估测，就单一股票而言，“寻宝”的收益率平均在15％左右（第一批股改四只股票的收益率大致就是这个数）。目前看，多数蓝筹股逐渐接近这一收益率了，所以，在蓝筹股上的股改交易型机会的收益率已经开始下降了。当然，部分尚未上涨的股票，如部分含B股、H股的蓝筹股，其由于涉及变数，近期股价未涨，这反倒使得该类股票存在成为“寻宝”对象的可能———但关键问题是，这些股票能否获得20％的对价。
最后，考虑到“寻宝”的风险开始加大，投资者应当坚守价值投资。以公司基本面和盈利为基础，进行股票投资。当前正值中报披露前夕，我们预期，尽管未来市场“寻宝”游戏仍将持续，但其显著的超额收益将下降，一段时间以后，甚至可能出现负收益。而基于企业经营状况的价值投资将重新成为A股市场投资的主流。
| 
