|
货币市场基金的七日年化收益率以不可阻挡的趋势下滑，这个下滑的势头还会否继续？各只基金下滑程度不一，是否要换购一只目前收益率稍高的货币市场基金呢？专家表示，购买货币基金不能简单依据收益率高低作出选择。
记者徐国杰 上海报道
收益率下滑属正常现象
长信基金管理公司总经理叶烨接受记者采访时表示，首先，近期货币市场基金收益率整体下滑不是异常现象，而是货币市场基金收益率的合理回归。货币市场基金不同于股票基金，它是一种现金管理工具而非追求高收益的逐利工具。货币市场基金的目标是在尽可能保证基金资产安全和高流动性的基础上，追求超过银行存款利率的收益水平。投资者看它的收益应关注其是否高于比较基准，而不是越高越好。
货币市场基金的收益率范围是由其投资品种的收益率范围决定的。该类基金的主要投资品种是央行票据、国债、金融债、银行存款等，由于3月17日超额存款储备金利率下调，由原来的年利率1.62％下调到0.99％，打开了货币市场投资品种收益率的下降空间，受此影响央行票据、七日回购品种等短期投资工具的收益都发生了较大下滑，如近期发行的1年期央行票据的收益率已远低于2％，新增资金只能获取这样的收益率，而老资金持有的调息前的较高收益券种在陆续到期，即投资品种的收益率决定了货币市场基金的收益率整体下调。
现阶段整个货币市场资金面比较宽松，供需状况也促使央行票据等投资品种的定价下调，继而影响到货币市场基金的收益。资金面的宽松源于几个方面，一是超储利率下调后银行的流动性管理转向投资央票；二是目前银行对外贷款日益谨慎，资金宽松；三是今年以来货币市场基金整体规模扩张迅速，根据2005年第一季报显示，公布数据的12只货币市场基金资产规模为1240亿元，相比上年度第四季度末的648亿元，规模增长高达91％。而其投资品种的发展速度没有同步跟进。
细心的投资者可能会发现，在目前众多的货币基金中，上投摩根货币基金的收益率与众不同，在1％附近。事实上，上投摩根货币基金的发行丰富了现有的货币基金层次，给投资者以更多的选择。因为上投摩根货币基金的剩余期限是所有基金中最短，具备更佳的流动性和安全性。因为较长的剩余期限虽然能获取更高的收益，但是安全性也大打折扣。
此前证监会专门颁布有关规定限定杠杆操作，就是因为担心有基金在较长剩余期限情况下，继续放大操作，风险极大。货币基金原就不是以收益率取胜，而是定位于现金管理工具，安全性第一，货币基金的投资人也多是低风险承受者。据了解，上投摩根的这种理念在许多外资企业以至QFII中较受欢迎，其货币基金还被著名评级机构评为AAA级。
收益率有望回升
此前由于时间仓促和规定不明，对于首批发行的5家企业短期融资券，货币基金并未全力参与，在此前监管部门召开的会议上，初步认为可以投资短期融资券，并初步拟定限制条件。随着短期融资券、7天通知存款等进入投资视野，这对于货币基金提升收益显然有所裨益，当然现阶段短期融资券发行量有限，其较高的收益率也遭到了众多资金的围抢，中标率较低，对基金收益贡献还不明显。
此外，光大保德信货币基金经理指出，2005年存在继续升息的可能性。主要原因有五个:其一、通货膨胀的代表性指标CPI的预期增长率仍处于在3％左右，实际利率依然为负。PPI指数也处于高位，价格传导的压力仍在。随着PPI对下游CPI的传导，未来升息的动力和压力仍较强；其二、固定资产投资增速仍处于高位，投资有反弹风险，经济尚未软着陆，宏观调控仍将持续；其三、政府将逐步以市场化的手段取代行政手段来调控宏观经济，并明确表示将采用价格调控机制压低过高的投资，抵消通货膨胀压力，其中包括了调整利率在内的各种货币政策工具；最后、美国持续升息将拓宽我国利率调整的空间。
在有升息预期的背景下，虽然前期央行调整超储利率导致货币市场利率出现大幅下降，受此影响央票和短期国债收益率也出现了一定的下降。但从当前货币市场利率水平和市场资金供求情况看，短期利率已经处于历史最低点，进一步大幅下降的空间几乎不存在。部分品种的收益率水平已经开始改变前期持续下滑的趋势。目前介入货币市场，收益率将明显高于前期。
此外，最新数据显示1—3月份外汇占款的增速仍处于较高位，国际套利资金持续流入国内的情况并没有得到根本改变。央行在未来一段时间内仍将维持大量发行央票以对冲外汇占款，调控基础货币的投放的操作思路。央票的持续大量发行，对货币市场利率形成向上的推动，将有效的提高货币市场基金的投资收益。
如何选择货币基金
长信总经理叶烨进一步建议投资者可以从以下几个方面来分析该类基金是否稳健运作从而作出申购选择。
分析基金的定期报告
根据规定，货币市场基金投资组合的剩余期限在每个交易日不能高于180天，因为固定收益类品种具有流动性补偿的特性，较短的投资组合期限意味着流动性和安全性的大幅度提升，而较长的投资组合期限虽然意味着较高的收益率，但其流动性和安全性就要大打折扣，严格限制组合平均剩余期限就是为了减少货币市场基金的投资风险。投资者可以从年报、季报中了解各基金的投资组合剩余期限。
参考权威评估机构的评价
目前国内主要的基金评估机构有晨星、VALUE等，其中VALUE在评估时加入了风险指标，并给出扣除风险因素后的综合排名，对货币市场基金而言这个评估更科学一些。
关注基金管理公司的投资理念和投资风格
每个基金的运作多少会受该基金公司的投资理念的影响。投资者可以从各种媒体的报道中看到一些各基金管理公司的经营风格和投资风格，它们或激进，或稳健，或中庸。相对而言选择一家一贯注重稳健性的公司所管理的货币市场基金更合适些。
业内人士指出，虽然收益率较前期有所下降，但货币市场基金在目前的市场依然是非常好的投资品种，货币基金也可以专注于研究把握宏观经济走向、利率变动趋势等因素，在保证资金安全性、流动性前提下为投资者提供符合市场环境的较好收益。
| 
