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从股权分置改革试点开始，上市公司与保荐机构之间的关联关系就成为投资者关注的焦点。投资者担心这种关联关系会产生交易黑幕，并最终伤害到自己的利益。
正是针对投资者的这种担心，证监会在就第二批上市公司股权分置改革试点答记者问时指出，为使保荐机构客观公正地履行保荐职责，保荐机构与其保荐的试点上市公司及其主要股东之间，不得存在影响其公正履行保荐职责的关联关系，并需对可能出现的失职、背信
和违法行为承担责任。
关联关系现身其中在第二批试点公司的公开资料中，个别保荐机构与试点公司的关系还是比较亲近。传化股份2004年第一季度披露的第一大流通股东是东方证券，目前股权分置改革的保荐机构也是东方证券。此外，金发科技2004年第一季度季报中，广发证券是其第二大流通股股东，而广发证券也是本次金发科技的保荐机构。
记者电话采访了传化股份，该公司证券部一位工作人员承认，东方证券是传化股份的上市承销商，因包销未被认购股份，成为公司流通股股东。传化股份的董秘表示，东方证券的股份是发行时的包销股，从未在二级市场上买进股票，不是炒作行为，与证监会指出的关联关系应该有区别。他认为此事不会成为传化股份股权分置改革试点的障碍，而且他认为，东方证券只拥有20万股传化股份流通股，对一家机构来说，这只是很小的数量，没有多大意义。由于未能找到金发科技的相关负责人，金发科技最新的流通股东状况记者目前还不得而知。
此外，中信证券也成了第二批试点中的关注对象，因为它不仅成为5家试点公司的保荐机构，而且公司自身也跻身第二批试点公司之中，成为第一家股权分置改革试点的证券公司。但有市场人士怀疑，中信证券的改革试点保荐机构华夏证券，与中信证券存在关联关系。
此前据媒体报道，去年中信证券收购广发证券失败后，公司就把目光转移至另一重量级券商华夏证券身上。据称，中信证券的大股东———中国中信集团公司已经签订了收购意向书，但是还没有进入实质的收购工作。计划中，中信集团将成为华夏证券的并列第一大股东，这意味着在中信证券与华夏证券之间，建立起同一控股股东的关联关系。对此中信证券表示，由于中信集团收购华夏证券一事还未完成，双方暂时没有任何关联关系，而股权分置改革工作发生在前，两者不会产生冲突，不会构成关联交易。而记者昨日电话联系该公司，该公司的电话一直是忙音。
出现“猫腻”的概率不大上海万盛的注册分析师侯英明表示，目前由于保荐机构数量不多，而进行股权分置改革试点的上市公司众多，出现关联关系很难避免，他认为有着证监会和市场的双重监督，即便存在关联关系，相信他们也不会冒天下之大不韪，做出背信和违法的行为。针对证监会在“答问”中不得存在关联关系的硬性规定，侯英明认为也有解决办法，他表示目前还在征求试点方案阶段，等到保荐机构正式制订方案时，可以邀请第三方保荐机构参加，这样就可以避免关联关系的发生。
记者张弘（来源：劳动报）
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