红利税收减半：利好效用难发挥

　　-本刊记者 赵洋

　　打折的利好

　　早在今年3月中旬，《红周刊》曾刊载长文呼吁取消红利税(参见本刊11期“头条文章”《透视红利税》)，随后，证监会高层也曾在不同场合回应表态打折的利好将调整红利税， 本周一中午股息红利所得税减半征收政策的突然出台，应视为政府部门重视民意的一项举措。

　　但是，市场人士认为，此次红利税的减半政策与出台时机均不能令市场满意。

　　其一，减半征收的政策低于此前市场全部取消的预期。理论与实证分析均表明，在存在红利税的政策环境下，上市公司现金分红率越高，个人投资者的隐性亏损就越大。并且从国际经验看，香港市场免交红利税，美国市场也于2003年取消股息所得税。因此，财政部与国税总局的联合降税举动，只能是一项“打折的利好”，更何况通知中还带有“暂时”字眼，这更不能得到市场的完全认同。

　　其二，本周一午市收盘，上证指数(资讯 行情 论坛)下跌20余点，此时管理层匆忙出台降税政策，显然意有所指。与红利税减半征收同时出台的另一项政策，是就股权分置试点改革中有关税收政策问题作出相关规定，即分置试点中发生的印花税、个人所得税与企业所得税等三项税收均暂免征收。显然，这两项降税政策的核心，在于为股权分置试点保驾护航并力图营造和谐股市环境。下午复盘后，沪深指数果然扭转下跌走势，当日平盘报收。

　　股民多收三五斗

　　尽管暂时50%的红利税减免远低于预期，但业内人士指出，“蚂蚱腿也是肉”。的确，在上市公司分红越来越普遍的今天，50%的红利税减免，对于这几年处在水深火热中的中小股民来说，无疑是大旱天多收了三五斗米。

　　统计数据显示，2004年度上市公司派现总额为818亿元，简单假设其全部为A股分红，其中三分之一分给流通股个人股东，则50%减税政策意味着个人投资者理论上可以多获得27亿元的分红。

　　当然，由于很多上市公司将2004年的分红已经执行完毕，以尚未进行分红的公司计算，投资者可多获得的红利还不足10亿元。

　　研究人员指出，上市公司本身质量没有根本改观的现实，依然是当前制约投资者信心的核心。在很多公司不分红或分红少得可怜的状况下，红利税减半征收的效用也将无从发挥，与投资者几千亿的流通市值损失相比，更是沧海一粟。