第二批股权分置改革试点上市公司呈现十大特点

　　与首批4家公司相比，第二批股权分置改革试点的42家公司，无论在试点公司数量、公司性质、支付对价方式等方面均有明显区别。如果说，首批四家公司只是将改革打开了一扇窗，那么这42家公司的改革，将为中国证券市场迄今为止最重大的改革打开了一扇大门。

　　试点公司大扩容

　　第二批股权分置改革试点的上市公司达到42家，这一数量超出了此前市场预期。从其涵盖的范围看，42家公司中，出现了宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)这样的超级大盘股；出现了10家中小板上市公司；出现了一批2004年上市，甚至上市时间还未满一年的公司；出现了10家第一大流通股股东并非机构投资者的上市公司。

　　二成中小板公司出动

　　第二批试点公司中，中小板上市公司有10家，这一数量占到中小板上市公司数量的20%。如此多的中小板上市公司加入试点，大大出乎市场预料。分析10家公司的具体状况，其经营业绩都较为出色，在中小板公司中大多处于前列。其中苏宁电器(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)的二级市场表现也一直引人注目。

　　新上市公司数量众多

　　第二批试点公司中，2004年上市的公司占到13家。其中即有10家中小板上市公司，还有三家沪市去年首发的公司。这13家上市公司中，除华发股份(资讯 行情 论坛)以外，其余公司的上市时间都未满一年。而第一批四家试点公司中，最晚上市的三一重工(资讯 行情 论坛)的上市日也是在2003年。由于上市时间不长，这些公司的每股资本公积大多较高，如苏宁电器的每股资本公积达到3.99元。如此丰厚的资本公积为今后的改革方案留下了较大的想象空间。

　　试点公司业绩不俗

　　本批试点公司业绩普遍较好，有相当一部分的公司去年的每股收益都超过了0.3元，最高的韶钢松山(资讯 行情 论坛)去年每股收益甚至达到了1.13元，每股收益低于0.1元的只有两家，没有出现亏损的公司。从净资产收益率的情况看，42家公司的收益率大都在7%以上，超过10%的公司有25家。其中中化国际(资讯 行情 论坛)2004年净资产收益率甚至达到了30.8%。在试点公司中，相对业绩表现最差的是农产品(资讯 行情 论坛)，其2004年每股收益、净资产收益率分别为0.03元、0.8%。

　　A+H、A+B、亏损公司仍绝迹

　　A+H公司、A+B公司、以及2004年亏损的上市公司还是没有进入第二批试点名单中。如果说，第二批试点公司涉及的范畴较第一批已经大幅拓展，但一些股权结构复杂、业绩不佳的上市公司还是停在了试点公司门外，这一批上市公司股权分置改革的悬念，还要留待以后揭开。

　　大股东占款一并解决

　　利用股权分置改革的机遇，一并解决长期困扰上市公司的大股东占款问题，也成为本批股权分置改革的一大亮点。郑州煤电(资讯 行情 论坛)就表示要在实施股权分置改革试点方案的同时，采取相关措施解决大股东资金占用问题。此外，针对一些非流通股东股权被质押等问题，物华股份(资讯 行情 论坛)第一大股东也作出承诺：愿意在另外两大非流通股东因质押或其他原因导致无法支付对价时，代其支付对价。

　　缩股、权证方式出现

　　与首批试点公司改革方案相比，第二批公司改革方案呈现出明显的多样性。从目前已披露改革意向的上市公司来看，就出现了此前市场预期的缩股、权证等方式。如海特高新的改革意向为：采取零回购并注销部分非流通股(即缩股)的方式；永新股份(资讯 行情 论坛)的改革意向为：采取非流通股股东向流通股股东送股加权证的方式。

　　回购手段有望纳入组合拳

　　从试点公司的市净率来看，韶钢松山、中孚实业(资讯 行情 论坛)等目前市净率到了比较低的位置。由于前期钢铁股的跌幅较深，钢铁股普遍的市净率都偏低，近日邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)还成为首家公布回购流通股方案的公司。流通股回购的正式启动，在一定程度上与股权分置改革具备关系性。回购可以作为实施股权分置改革方案的配套措施，以形成市场对公司股价的合理预期。作为同样具备回购概念的低市净率股，韶钢松山等公司的参与，有望使回购手段纳入改革方案的组合拳中。

　　部分公司保荐机构与流通股东重合？

　　从披露的十大流通股东数据来看，个别保荐机构与试点公司的关系还比较亲近。比如传化股份(资讯 行情 论坛)2004年第一季度披露的第一大流通股东是东方证券，目前股权分置改革的保荐机构也是东方证券。此外，金发科技(资讯 行情 论坛)2004年第一季度季报中，广发证券也是其第二大流通股股东，而广发证券也是本次金发科技的保荐机构。

　　当然传化股份、金发科技最新的流通股东状况不得而知。但证监会此前通知中曾规定：保荐机构与其保荐的试点上市公司及其主要股东不得存在影响其公正履行保荐职责的关联关系。

　　试点公司前期走势强于大盘

　　有趣的是，6.8井喷以后，大盘重显低迷，上周上证指数(资讯 行情 论坛)又跌去了20多点。反观第二批试点公司，大部分上周股价却明显强于大盘，如国投电力(资讯 行情 论坛)上周的涨幅达到13%。本次有数量众多的中小板公司出现在试点当中，与此相对应，在苏宁电器、传化股份、伟星股份(资讯 行情 论坛)等的带动下，中小板公司上周也是全线走强。同时一些个股如国投电力等，上周的换手率也明显比前期要大。

　　作者：记者 袁克成 周韬