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首届中国投资者关系(IR)年会,暨2004中国A股公司IR评选颁奖于2005年6月18日下午14点30分在北京昆仑饭店举行，新浪财经作为独家网络媒体支持，对此次盛会作进行了全程直播，申银万国证券研究有限公司董事总经理陈晓升先生发表演讲：
主持人：：我们知道上海市申银万国证券研究有限公司，是国内最优实力的研究公司之一，他们从2003年开始，就致力于上市公司管理理论和实践。下面有请申银万国证券研究
有限公司董事总经理陈晓升先生发表演讲。
陈晓升：：各位嘉宾、女士们、先生们，下午好！首先感谢主办单位邀请我们参加这次联会，对获奖的上市公司表示我们衷心的祝贺。因为站在这边演讲的时候，我刚才在场地内容听各位嘉宾演讲的时候有一种历史感。我们从2003年开始举办一些上市公司高管和基金经理见面会的时候，会向很多上市公司高管发出邀请。那个时候很多上市公司会感觉是非常麻烦的事情，到现在为止我相信他们肯定会认为那是一个非常好的交流平台。我想就这个题目，我们在这段时间我们对股权分置的热点，我们做了一下修改，在资本市场上本质是什么？我想我们借这个机会和大家做一个交流。
我想整个演讲分三个部分，目前的重要性，一个是本质工作的指标，一个是我们认为上市公司需要什么样的投资者关系的服务。关于重要性，我想很多嘉宾都提到了，之前关于保护社会工作投资者利益的通知里面已经有了，很多重大的事项流通股1/2通过，但是股权分置改革这个事情必须是2/3通过，所以发现要获得股东的一个支持，还是一个有难度的事情。我们要看到这个事情深层次的背景，我们认为中国的资本市场从2003年以来，发生一个根本性的转折，可能我们认为哪个年份是一个转折的年份，但是整个中国资本市场有一个发展规律，走到2003年我们的资本市场处在一个转折的方面。从几个方面可以判断。第一个我们上市公司与投资者地位的互换。在市场开始指出，那个时候股票是稀缺资源，上市公司需要做很多摆平各种关系的工作，但是现在已经倒过来了，你可以看到投资者结构的变化，可以看到两者之间的关系，这里我就不多讲了。
另外，我们可以看到我们有一个跟踪，从1994年开始，政策对于整个市场理解，不管政策也罢、资金也罢，以前我们说中国的股市是一个政策和资金堆积起来的市场，但是我们觉得自从2003年以来，它已经发生了一些变化。我们可以看到最大的一个变化我们觉得在于投资者结构的变化，就是说现在整个资本市场的流动市值当中超过1/3个股票是基金公司的股票。
关于分析师我们施素珊总理做了一个交流，我们从分析师的角度来讲，大家沟通一下，我们分析师天职在于销售 ，我们要研究宏观、研究行业、公司的过去、现在、未来、股值、评级、测定。我们需要沟通，我们把我们申银万国证券研究所把自己当成一个机构投资者和公司之间沟通的一个平台。我们决定把公司的情况，持续、完整、公开的披露给机构投资者和其他的投资者，同时把基金经理的想法，他们所带来资本意愿进行公开。实际上一些分析师对公司的管理也提出一些意见，或者对行业的发展提出一些专业的意见。
另外，我们可以看到作为一个研究机构，我们分析师和投资经理之间有一个共同的倾向，比如说我们大家对非法披露信息的定义是非常强的。法定义务披露定期报告、临时报告，临时报告当中有一些重大的事情都有，对一些非法定义披露的信息，我们对它有一个完整性、充分性、及时性的要求，比如对人力资源的疗效，对一些无法研究的公司，可能有一些什么后果。我们知道现在市场上有几大研究机构，就只能覆盖市场三百家重点的公司，其他有两百多家、一百多家、几十家。也就是说，如果我们不研究，就没有报告，没有报告谁来管理公司，不可能每一个投资者都来做这个信息披露，其实这个就起了一个作用，让投资者和上市公司有一个更好的沟通和交流。包括，如果上市公司治理结构完善，分析师关联交易太多，或者一句话，就是如果我看不懂，那我就不看了。也就是说刚刚我们讲的整个投资者和上市公司的地位发生不同，是在选择上市公司而不是上市公司选择投资。基金公司信托公司保险公司，这些公司不同的机构之间也有不同的想法，我想这里面，我不想再详细的讲。那么IR的重要性经凸显出来了。
第二个方面，我们理解IR的本质目标在哪里，IR的本质就是说发挥资本市场它的对于上市公司本身治理的结构，这对于提高上市公司的本质是有效的。政协法在修改草案的时候也提出正确交易，因为阳光是最好的，如果这样，实际上通过信息披露，就是把外部投资者，社会公众舆论以及各方面的力量。如何把我们的股票我们的债券卖给投资者，只有合理的定价公司的价格才会最大化。在座都是优秀投资者关系，我们会把每一家的最好投资者效率在市场进行传递，通过效益的传递整个市场的效率大大提高。我想最后资本市场本质目标落脚点，上市公司如何把管理公司建立起完善起。我们做投资管理无非三条，第一我要沟通，我的声音要持续，要丰满、要及时，要清晰，这是发出的声音。第二句话，你要做到这个目标，就要看你的体系是否完备，你上市公司投资管理整个运转的体系是不是完备。如果没有一套体系的话，就是纯粹的被动的应付，被动的危机管理，这是上市公司不利的局面。我想这是比较理论的东西，包括世界银行提供的，包括OECD公司投资的理论，是我们如何衡量一个公司的看法。
这里我讲一下关于市场总体目标促进公司IR体系建立和完善。我们的上市公司在市场上获得浪费的形象，希望得到市场一个满意的关注。但是满意的关注需要你通畅的沟通渠道，包括有合理的投资结构。比如说我们清华同方的董秘在最后结果出来以后，有一句话：我们清华同方结构当中机构投资比较少，沟通起来比较 。包括最后形成的一个快捷的投资渠道，我想这是一个完善的投资管理体系。从外部来看，这里面举一个例子，我就不多讲了。我们所讲的投资者的关系，有一个比较完整的投资体系，我想有个要素，哪一个要素缺一不可。比如上市公司董事长对投资关系怎么认识，以及这方面的战略是什么，这是一个决定性的东西。然后看有密谋合适的组织机构来保证投资关系管理工作的完成，有没有比较合适的流程、方法、技巧。这个流程如果清晰的话，公司里面发生什么事情你都知道，投资者关心什么事情你让投资者该知道的也都知道，否则就是一个管理的空架子。包括人才能力资源的整个管理体系是否完备，不能说这是一个次要的事情，用低薪找不到一个高新的管理的人才，或者不能靠一堆人做这个工作，你必须有一个技术支持。
我想这是我们从2003年开始探索投资者管理工作，我们想上市公司需要什么样子的投资者关系。我们想投资者关系不能纯粹的说就是公关，不属于公关关系，需要把投资者关系管理放在整个公司资本战略里面，放到企业里面一个整个培训体系里，也需要加强公司的研究，包括各种活动的策划，包括一对一的见面会，包括发布会等等各种活动的策划也非常的重要。
专业的投资者包括你上市之前要做的一些工作，上市以后你在什么时候要做什么活动，比如说你战略发生变化，你公司管理有了新的进展。我想这里是对我们申银万国证券研究的一个基本的介绍。申万研究所有一个基本的特点，我们对上市公司研究覆盖面比较广。第二，我们的客户的覆盖面。我们的客户覆盖面包括目前国内所有的基金管理公司，将近160家的非机构投资者、机构投资者等。另外包括机构投资者，同时在座的很多上市公司高管也曾经对我们申银万国证券研究举办的机构投资者之间的见面会有一个大力支持。我借此机会向大家表示感谢，我想我们有这样一个机构投资者队伍，有我们申银万国证券研究专业的研究和支撑，有专业投资者服务，希望为在座的各位，为中国资本市场做一些我们应该做的事情。谢谢大家！
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