央行和汇金援手券商悬疑

　　央行给券商提供再贷款支持，是否会沿用国有银行改革中的逻辑，在注入外部资源的同时，强制性要求证券公司改进内部的治理，实现“花钱买机制”的效果

　　□ 本报记者 焦强

　　盛夏来临，中国股票市场似乎也随着气温的陡然升高变得燥动不安。

　　6月12日晚22点，中国人民银行表示，为支持股权分置改革，拟对两家证券公司提供再贷款支持。

　　之前的一周，央行将给券商提供再贷款的传言曾甚嚣尘上，并惹得沪深股市的金融概念股翻云覆雨。

　　更令人惊讶的还在后面。

　　6月15日，中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金公司)证实，经国务院批准，汇金公司拟出资对银河证券进行重组。

　　汇金公司是中行、建行、工行和交行的东家，是国务院专为管理给中行、建行450亿美元注资特设的一家公司。自成立起，汇金公司的角色定位就被蒙上了一层神秘面纱。

　　此番与央行前后脚宣布援手券商，让金融界对汇金公司的定位再生疑窦。

　　不过，相较汇金公司而言，央行举措更打眼。

　　业界揣测，央行给券商提供再贷款支持，是否会沿用国有银行改革中的逻辑，在注入外部资源的同时，强制性要求证券公司改进内部的治理，实现“花钱买机制”的效果。

　　看法转变至关重要

　　两周来，有关证券市场的利好政策近10项。其密度之大、范围之广、力度之强，前所未有。

　　有专家称，证监会及相关部委已就中国证券市场的发展问题在各个层面逐步达成共识，政策做多的决心彰显无疑。

　　对于证券业界而言，利好政策中最为惹眼的当属央行给申银万国证券和华安证券提供低息的再贷款。

　　此举的重大意义在于，央行对深陷危局的中国股市，看法已发生根本变化。

　　此前，央行再贷款主要用于归还违规券商清算破产后的债权资金，如今央行再贷款转向扶优汰劣，这对于化解券商风险、稳定资本市场发展意义自然不同凡响。

　　最新统计显示，受市场行情及会计政策变更的影响，去年114家券商营业收入169亿元，利润总额为-103亿元，扣减资产减值损失后利润总额为-149亿元，全行业处于亏损状态。

　　能否实现“花钱买机制”

　　由于没有市场化破产机制，金融机构关闭后的部分债权资金等往往由央行垫付，最后买单人通常都是央行。

　　最近几年，股市持续低迷，不少券商如南方证券等，难掩财务黑洞，央行不得不将买单的范围扩展到证券公司。

　　但央行已不甘心无条件、无休止地为金融机构破产充当全盘买单人。央行的数位高官曾多次表示，“金融机构市场化退出之路肯定要走”。

　　央行副行长项俊波更透露，央行正尽快制定《金融机构破产条例》。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松博士担心，央行将最后贷款人角色向证券公司延伸，可能会放大实施过程中的道德风险。