聚焦美的转让小家电业务定价报表时机均遭质疑

http://finance.sina.com.cn 2005年06月17日 12:08 证券日报

　　本报记者焦阳

　　美的电器(资讯行情论坛)(000527)欲将旗下小家电业务转让给大股东的关联交易自宣布以来，一直引起市场各方的关注和询问。本报昨日《三问美的电器：2.49亿元关联交易是否需要分类表决》的文章见报后，在市场引起较大反响。然而，截止记者发稿为止，美的电器未对此作任何回应或答复。

　　针对有关媒体报道的“贱卖”质疑，美的电器在6月16日临时停牌的澄清公告中，也未作任何解释。无论美的电器的该项关联交易能否在6月20日的临时股东大会上通过，美的电器都已经无法回避媒体广泛质疑的 “三个不”：转让定价不合理、报表亏损不可信、转让时机不合适。

　　其一，转让定价不合理？

　　尽管美的一再称其转让价参考了相关公司的定价标准，但细细研究起来，还是难以令人信服。

　　此前，已经有媒体披露，根据上市公司2005年5月20日公布的由华证会计师事务所有限公司出具的《佛山市美的日用家电集团有限公司2004年度及2005年3月31日模拟会计报表审计报告》，日电集团合并报表的15家子公司中，存在5家公司股权投资金额为负79944389.74元，而由于投资对象为有限责任公司，因此日电集团实际仅承担有限责任，所以在转让作价中，应扣除上述投资金额为负数的股权所对应的股权投资差额35992650.98元后，作为调整项，调增日电集团净资产43951738.76元；85%的股权相应的净资产应调增3736万元。根据模拟资产负债表，截止至2005年3月31日，日电公司的股东权益为25459.76万元，因此85%股权对应的净资产为21640.79万元，考虑3736万元的增值，则该股权投资的帐面价值应为25376.80万元，转让价格24886.92万元仅为日电集团85%帐面净资产的98.07%，因此实际上本次股权转让为折价，而非溢价。

　　对此，美的电器未作任何解释。

　　其二，报表亏损不可信？

　　关于小家电业务是否“贱价”转让的关键，是对日电集团报表亏损的怀疑。

　　根据日电集团模拟2005年第一季度财务报告，一季度日电集团亏损2258万元。而在公司合并资产负债表中之长期投资科目显示，股权投资差额的减少对于日电集团第一季度之利润实现具有重大影响。依据企业会计规则，股权投资差额应分十年摊销，8614万元的股权投资差额按照十年摊销，每月摊销额为71.78万元，一个季度应摊金额为215.35万元。报表不知为何摊销金额为3769.4万元，比正常会计处理多摊3554万元，第一季度日电集团的利润亏损2258万元，若扣除股权投资差额减少的影响，日电集团实际上为盈利，且可实现利润1296万元。

　　其三，转让时机不合适？

　　一位对美的电器持续跟踪研究多年的分析师告诉记者，美的电器转让小家电的关联交易之所以引起这么大的关注，除了格兰仕宣布愿意高价收购的“搅局”因素外，转让该股权的时机也颇有问题。

　　本次关联交易后，空调、压缩机业务将保留在美的电器上市公司中，而包括风扇、电饭煲等小家电业务在内的其他业务则交给日电集团。但从美的电器近几年的年报来看，电风扇、电饭煲均保持了较快的增长速度，表现明显好过空调和压缩机的发展。

　　有关统计显示，美的电风扇的市场占有率2002年为28%，2003年增到34%，2004年增到35%；电饭煲的市场占有率2002年为31%，2003年增到32%，2004年增到35.7%。同期，空调和压缩机的市场占有率则都从2002年的15%分别降到2004年的11.3%和11%。

　　另一方面，电饭煲的毛利率由2002年的8.94%增至2004年的21.79%，而空调和压缩机的毛利率则从2002年的28.49%和37.50%下滑至2004年的18.09%和24.59%。

　　同时，电风扇的毛利额从2002年的1.76亿元增至2004年的2.04亿元；电饭煲则从2002年的5022万元增至2004年的2.99亿元。

　　在业务年高速增长的时期，将这一占上市公司主营收入的40%、贡献了主营业务利润近一半的业务出售给控股股东，时机上的确存在不合适的地方。

　　6月20日，美的电器将如期召开临时股东大会表决该议案，从法律程序上来说，这没有任何问题。但多位法律专家在接受记者征询时指出，在存在如上众多疑问的情况下，作为公众上市公司的美的电器，明智的作法应该是暂缓表决，给广大社会公众股东一个明确的解释。

　　继续保持缄默回避疑问？还是勇敢地站出来公开给予令人信服的解释？美的电器必须作出选择。

　　我们拭目以待。


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