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他指出：尽快实行“新老划断”、全封闭环境有利于改革的顺利进行正获得越来越多的认同
本报记者 陆媛 发自北京
随着股权分置改革试点工作的持续进行，尽快实行“新老划断”、全封闭环境有利于
改革的顺利进行——这两种观点正获得越来越多专家的认可。
曾被证监会主席尚福林邀请参加5月17日专家座谈会的专家之一、上海睿信投资有限公司董事长李振宁在接受《第一财经日报》专访时作上述表示。
对于如何确定“新老划断”时间点，李振宁认为：“当改革取得一定经验、试点到几十家、覆盖各种类型，全面铺开的时候，市场就形成一个稳定预期，这时候就适合‘新老划断’。我估计第二批试点半年时间出来，到年底就可以施行‘新老划断’。两批试点总结经验以后，后面就不是试点的方式了，而是直接去两个交易所申办就可以了。”
对于如何营造股权分置改革最好最有利的市场环境，李振宁说：“股权分置改革最好的环境就是稳中有升，形成良性循环。现在全封闭的环境已经具备了，证监会实际在做的其实就是这个，一切再融资的审批，新股发行都停了。包括鞍钢新轧(000898.SZ)的增发新股，即使类别股东表决通过了都没有进行，实际上，新股发行就是停了，已经是全封闭了。”
鞍钢新轧3月1日公告称，鞍钢新轧新股发行方案获类别表决通过。但是迄今为止，未获证监会正式核准。
对于另外一个战场正在同步进行的商业银行改革，李振宁认为，必须打完股权分置改革这场战役，才能决定正在进行的商业银行改革是否能够取得最终胜利。
“证券市场的改革决定银行改革命运，前提就是解决股权分置。证券市场实际丧失融资能力了，银行就没有办法发展壮大，如果证券市场不健康、股权分置改革失败，那么就会重新回到原来的怪圈中——上市公司不是依靠股市筹资，而是依靠银行放贷。”
李振宁进一步分析说：“银行坏账怎么来的？银行本身用长期贷款承担了资本市场的功能，如股本金、长期贷款、风险投资，这样下去，银行怎么消除坏账，即使国家再注多少资金也会被吞没。银行要是想健康运营，那么就得回归到短期贷款，不能再承担股市的功能，投资这块主要应该依靠证券市场。银行不能承担这么大的风险。因为银行放贷业务风险很高，放10笔款赚的利润，如果有一家贷款还不上，就全亏了。”
在论证证券市场改革与商业银行改革的互相依托关系的时候，李振宁综合提出两点看法：“第一，必须进行两个市场的功能回归。原来应该由证券市场承担的功能，由银行来承担，那么银行永远免除不了坏账，无论银行管理者多么聪明，坏账只是早晚的事。所以银行改革要成功，必须划清两者功能，必须使现有证券市场健康起来；第二，银行要形成健全公司治理结构，那也需要一个健全的证券市场，形成市场约束，信息公开透明。”
对于汇率改革和股权分置改革之间的关系，李振宁说：“这和汇率改革不完全是一回事，但也会有一些措施。比如为了支持股市，可能有很多QFII的额度增加，他们兑换成人民币来买A股。再者，初期较少提高汇率，可能会有更多资金进来炒A股，房地产市场热钱也会进来。”
对于下一步的政策走向，李振宁说：“鼓励合规资金入市的措施可能还包括增加50%的QFII额度，去年40亿美元，今年可能会到60亿美元。鼓励保险资金提高入市比重，现在我国保险资金1万多亿元，只能投资5%，远远低于30%的世界水平。”
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