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对聪投资刘永锋
LME铜价在3300美元附近盘整已经达到8个交易日，而伦敦现货价格则持续保持在3500美元上方，在此激励下，上海远月铜价变得坚挺，9月合约在多头推动下创造本轮行情新高。但笔者认为伴随着跨月升水缩小，在现货价格难以有效上涨的压力下，上海远月铜价上涨给做空者提供了良好的机会，尤其当9月价格与8月价格缩小到500元/吨时，9月合约有变为空
头合约的可能。同样在国际市场，挤仓造成价格大幅上涨使得原本高企的铜价更加远离供求关系，笔者综合几方面因素分析，认为铜价继续上涨的空间和时间都极为有限。
首先，铜的基本面在逐渐改变，预计本年度铜市场将由供不应求转变为供大于求。根据国际铜研究小组公布的统计数据，全球精铜需求年比在第一季度下降了5.5%，全球铜市场出现了少量过剩。需求的降低和供给的增加将造成铜价下跌。
其次，国内现货供应相对充裕造成现货价格难以上涨。虽然国际现货铜价在挤仓的推动下盘桓在高位，国内现货价格却始终没有上涨，目前仍在34000元左右徘徊，距离5月份最高价37000元相差近10%，现货价格疲软将制约价格持续上涨。另一方面需要注意的是国内电解铜进口数量虽然下降，但精铜矿进口却在显著增长，这也将改善国内的供给状况。
再者，根据历史记录远月价格补涨往往是大跌的前兆。长期以来现货升水都给予空头很大的威胁，如果远月价格补涨并缩小与近月价格的价差，那么长线空头将不会再为迁仓而支付巨大成本，因此远月价格补涨有利于长线空头进场。而国内几次大跌之前都先后发生过远月补涨的情况，因此，当前以9月合约为代表的远月补涨现象已经给市场发出做空信号。
另外，LME3月铜的3339美元已经成为铜价上涨的重要阻力，而后两次的反弹都在3320美元一带结束，因此我们可以认为铜价很难再次穿越3339美元的压制，而铜价的下跌目标却在2600美元一带，即在当前价位做空的风险收益率非常理想。
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