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主持人:连续三天的缩量震荡，使得市场在“井喷”后再度陷入阶段性的迷茫之中。在多方看来，沪综指30日均线已经成为一道心理防线，大盘蓝筹股的下行也被解读为消化获利筹码和套牢盘，现在的缩量震荡正是为后期的再度上行打基础；而在空方眼里，无量能的市场就没有上行动力，短线思维占据主流的市场注定只能是脉冲行情，现在的震荡只不过是二次探底的前兆。普通投资者目前姑且可以不去断定哪一种看法是正确的，毕竟市场盘面信号是“模糊”的，但透过盘面，寻找真正能够左右市场的核心力量是必需的，只有找到核心力量
所在，分析其影响如何，才能在迷茫中尽快找到突破口，进而作出正确的投资决策。
中期走向取决于后续政策第一证券楼栋:首先，“政策市”并未根治。近几年来，随着市场规模的扩大，投资者对中国股市“政策市”的定义产生了疑问，随着一个个政策支持点位的跌破，甚至认为我们市场已经完全摆脱了“政策市”形象。但是在跌到1000点附近之时，我们认为政策对市场起的作用更突出了，其原因就在于我们的市场已经处于历史的转折关口，从世界各国证券市场的发展来看，关键时刻扮演主角的都是政策，而非市场。也许很多人觉得千点守住之后市场“政策市”会逐步淡化，但是在近段时间，我们却看到了一系列“政策组合拳”:注资证券公司、降低红利税、上市公司回购股票以及拟推出的权证等措施，对资本市场来说都是重量级的利好，虽然因为市场整体走势偏弱影响了利好效应，但长期研究市场的人都知道，利好堆积到一定程度，其爆发力将是十分惊人的。从盘面情况看，除了大涨80点具有很强的政策痕迹之外，目前市场面走势和政策面影响基本还是处于背离状态，但是政策利好的持续推出已经为市场带来了不少实惠，累积作用将在未来对市场趋势的彻底扭转发挥巨大作用。其次，股权分置改革试点的推进也需政策扶持。从周二情况看，通过改革方案的三一重工开盘就封住涨停，清华同方改革方案虽然没有得到投资者认同，但在作了象征性的低开后就连涨两天，涨幅超过了13％。虽然试点实施后会带来自动除权效应拉低指数，但如果大部分业绩优秀的公司都进行试点，推出的方案和目前几家试点公司差距不大的话，那么目前市场价格水平就具有了很高的投资价值。当然，试点的推出也会带来制度创新，例如即将推出的权证就能起到活跃市场的作用。总的来看，股权分置改革对市场的影响是政策面因素影响市场的一种方式。
第三，资金动向也需看政策脸色。从前期大涨的情况看，市场一直在讨论资金的来源问题，从盘口分析，确实有部分资金的操作手法与原来场内资金有着很大的不同，姑且不论其到底是不是市场期待的所谓“平准基金”，但有一点是确认的，那就是有场外资金进场了，而这种场外资金的介入很有可能还是政策面因素影响的结果。
虽然市场一直在竭力淡化“政策市”形象，但不可否认的是，在市场面临严峻形势的时候，“政策市”对短期市场的稳定和中期市场的发展都将继续起到不小的作用。
尚无明确的左右市场力量北京首证:首先，政策难以化解行情危机。虽然管理层对资本市场出台扶持措施，但是也陆续对一些行业出台调控政策，影响了行业的短期发展，进而也影响到这些行业在市场中的估值水平。事实上，虽然政策利好努力为股市营造积极的市场环境，但是转折之年的证券市场依然充满变数，目前的股市还面临着扩容、业绩、估值、人民币升值等压力。再从近半年多的行情来看，虽然管理层不断出台利好政策，大盘也一度展开短线反弹，但短线反弹之后大盘再度下跌并不断创出调整新低，利好政策的影响力在逐渐减弱。事实上，证券市场发展有自身规律，利好政策只能改变短线轨迹，但不会扭转中期发展趋势。因此我们认为，近期利好对市场有一定的积极影响，但力度可能有限，行情中期发展格局还有待进一步观察。
其次，股改试点仍有变数。虽然股权分置改革中长期对市场发展具有积极影响，但短期也对市场构成了全流通预期及短线估值压力。对于目前市场而言，最迫切的问题就是如何让股权分置改革试点预期明朗化，进而重塑市场信心。目前首批试点的四家公司已经进行分类表决，虽然其改革方案还不能完全让市场满意，但也解决了一个问题，那就是在分置试点过程中，非流通股股东将给流通股股东提供一定的补偿，明确了流通股“含权”预期。近期管理层出台了一些相关政策，如上市公司可以进行流通股回购或大股东可以在二级市场上增持流通股，又如上证所发布的《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》征求意见稿，所有这些都是为未来的股权分置改革试点提供铺垫的，因此后市的关键就是第二批或者第三批试点公司在进行股改试点时能否推出更好的方案。
第三，资金仍是“见风使舵”。中国证券市场是一个典型的资金拉动型市场，观察资金动向是一个非常重要的环节。上周大盘出现了突然的放量反弹走势，沪深两市连续两个交易日的成交金额都超过了300亿元水平，清晰显示出外围资金积极参与的迹象。关于这些资金从何而来，市场有很多说法，但问题是，最近两个交易日成交量却出现了连续的萎缩迹象，资金已经出逃了吗？我们对此持否定意见，资金大规模入市可能带有一定的护盘意图，但更多的是一种引导作用，介入之后并没有展开连续的积极运作，目前可能还处于相对的潜伏状态，从某种意义而言，资金入市是一个导火索，行情的真正推动力量需要不断的增量资金支持。外围资金的积极介入需要鲜活的赚钱效应，而这正是目前市场所欠缺的，因此后市市场需要培育清晰的领涨热点，进而吸引外围资金的大规模参与。
通过上述分析，我们认为，近期影响市场的一些关键因素还没有能够清晰化，使得短线行情的发展会相对复杂，即使短线继续反弹，估计反弹力度也是相对有限的。股权分置改革试点预期的明朗，以及培育未来领涨热点将成为市场化解危机的关键所在。
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