权证带来新的投资机会 两类个股存在潜在机会

　　为配合股权分置改革试点，规范权证业务运作，维护正常的市场秩序，昨前两日，深沪股市交易所分别发布了《权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)(以下简称《办法》)，从而意味着利用权证这一工具进行股权分置的试点将可能在今年推出。如何看待权证对市场的影响呢？

　　一种崭新的投资工具

　　权证，指的是由上市公司或第三方发行的、约定持有人在规定期间内或特定到期日按约定价格向发行人结算差价的有价证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。一份完整的权证包括标的、有效期、行权价、认购比例、行权条件、货币单位、交割方式等要素。

　　权证魅力来源于极强的杠杆效应。比如说A上市公司，市价为10元，发行的权证在二级市场交易价格为0.5元，发行契约规定投资者可以在12个月后以8元的价格买入A股票，那么，A股票在12个月后的价格必须是8.5元，投资者才能获利，但如果一年后，A股票因为市场低迷或公司业绩因素出现下跌，价格只有8元或8元以下，那么，投资者购买权证的0.5元就全部付之东流。但如果12个月后，因市场因素或公司业绩因素，A股票的价格达到了12元，那么，你投资权证的收益就是12元减去8.5元，结果就是3.5元，也就意味着你现在以0.5元买入的权证，12个月后的收益是3.5元，收益率达到600%。

　　新的投资机会降临

　　权证是成熟资本市场的一个重要的衍生交易对象。在我国目前市场背景下，权证又有了新的功能，那就是为股权分置改革提供新的路径选择。

　　比如，已通过股权分置改革方案的三一重工(资讯 行情 论坛)假设采用认股权证的方式解决股权分置，该股非流通股东是18000亿股，流通股东是6000万股，构成3：1的比例关系；如果以一股非流通股设定一股权证，那么，每个流通股东每持有1股三一重工可无偿分得3股权证，同时三一重工的非流通股东获得流通权，这就等于流通股的含权价格通过权证的二级市场交易价格得到体现。但如果三一重工的每1份非流通股权要流通，就得在二级市场购买对应的1份流通股的权证，这样就达到了流通股权的含权机会。在交易期间，一般投资者也可以参与此权证的交易，如果预期未来的股价上涨，投资者就可以买入权证，反之亦然。

　　权证具有的价值发现功能，因为只有预计未来股价高于目前价格时，投资者才参与交易；而只有优质的上市公司，才可能实现这种预期。因此，权证的推出也有利于绩优蓝筹股的价值发现。

　　两类个股存在潜在机会

　　权证的推出不仅仅给投资者带来新的投资工具，也带来新的投资机会。按征求意见稿的要求，权证的标的股票必须流动性好，符合最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元、最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上、流通股股本不低于2亿股等条件。因此，标的股票是大盘蓝筹股的可能性很大。申请上市的权证不低于5000万份。因此市场有可能会提前挖掘能够推出权证的大盘绩优股，我们推断，伴随着股权分置试点方案的推出，权证板块有望浮出水面。

　　根据《办法》相关标准，两类个股可能存在着一定的投资机会，一是在未来一至两年的业绩稳定增长的个股，这意味其股价在明年会高于今年，比如说高速公路板块，其它公用事业股也可关注。

　　二是目前市价低于净资产值的个股，尤其是国有控股大中型企业股，因为权证方案为其提供了新的思路，像新钢钒(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)等个股可能成为权证方案的受益者。江苏天鼎

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　　股市需要“涡轮增压”

　　权证是一种股票买入期权，港交所称之“涡轮”(warrant)。尽管眼下决定推出权证，似乎是为解决股权分置而推出的，但却有可能在解决做空机制等金融创新方面取得重大突破。

　　权证与股票有几大区别。首先，有存续期(3个月以上18个月以下)，一旦存续期满将因行权或其他原因而消失，而股票只要不退市可以一直存续，可转债为3到6年。其次，权证引入了做空机制，其中认沽权证可以通过标的股票的下跌而获利。再次，权证的风险和收益远远大于股票，股票即使退市到三板，也可能有每股几分钱，而权证到期不行权或不结算就血本无归，权证盈利时也可能是数千倍的。最后，权证交易将采取T＋0方式，涨跌幅限制也较标的股票相应放大，当权证的流通数量低于1000万份时，只参加每日集合竞价。另外，权证与期货合约的区别是，权证只有行权的权利而无行权的义务，而期货到期必须交割，因此权证不会受到逼仓。

　　有了权证这种创新产品后，股市又朝着市场化道路迈进一步。但是，权证能否为当前股市“涡轮增压”？权证能否通过“四两拨千斤”的方式，化解市场非理性因素等形成的不确定风险，减少人为操纵几率，最终让股票价格的波动向价值逐渐靠拢？相关疑问尚有待日后在实践中检验。(及愚)