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对聪投资刘永锋
6月以来，铜市场基金利用低库存进行了一轮大幅度逼空，致使伦敦现货价格涨到3500美元以上，但上海现货价格难以创出新高，更在现货陆续到港以及国储抛售的压力下缓慢下滑，与伦敦和纽约市场形成反差。6月14日，上海期铜再次上演盘中急跌的场面，价格在获利平仓盘推动下，一度下跌1000元/吨，整体走势显示出价格正在变弱。逼空造成的价格上涨
往往是牛市最后的疯狂，铜价调整的可能性非常大。
首先、高铜价透支了中国需求形成泡沫。中国因素是本轮铜价上涨的主要推动力量，而价格高涨反过来吸引买盘积极介入，造成价格透支形成需求泡沫。同时，高铜价已经改变了牛市之初的供求关系，一方面价格上涨刺激生产商扩大产能增加铜市供给。据最新数据，中国5月铜产量年比增加20%以上达到22万吨。这显示在2003年后扩大的产能已经变成实际产量投放市场；另一方面高铜价令下游企业不堪重负，许多利润较低的加工企业减产限产，减少了铜需求。据CRU预计2005年度铜市场的供给缺口将大幅缩减，而价格将在下半年回落。
其次、隐性库存在高升水的吸引下有可能进入市场对价格形成冲击。按照近年来三大交易所库存减少数量与供给缺口之间的差额计算，全球至少有30万吨铜没有进入加工领域变成隐性库被存放。目前LME现货对3个月升水高达220美元，加上美元近几个月大幅反弹，很有可能吸引隐性库存流回市场。在当前低库存的水平下，库存继续下跌给价格上涨提供的动力有限，但若库存突然大幅增加则会给价格带来很大的冲击。
再次、LME3月铜的3338美元成为做空的重要依据。在伦敦3月铜价格创造3338美元的历史新高后，伦敦价格的随后两次上冲都没能再次超越这个历史性高位，而在3320美元一带遇阻回落，因此3338美元有可能成为后市价格上涨的重要阻力，也成为后市做空的重要依据。笔者认为以此价格为准，做止损操作非常理想。
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