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夭折的权证


http://finance.sina.com.cn 2005年06月15日 02:25 新闻晨报

  德鼎投资

  回顾我国证券市场上曾经有过的短暂的权证交易历史,或有助于投资者熟悉权证、了解权证,懂得权证交易的机会与风险。

  大飞、宝安开先河我国股市的第一个权证是1992年6月沪市推出的大飞乐股票的配股权
证。同年10月30日,深圳宝安公司在深市向老股东发行了我国第一张中长期(一年)认股权证:宝安93认股权证,发行总量为2640万张。宝安权证一发行就在市场上掀起了权证浪潮,宝安权证价格从4元一直炒到20元,但宝安权证的收益率始终是负值。随着权证存续期最后期限的临近,暴跌也就不可避免。随后,沪市还推出了金杯权证、申华权证,但都反应平平。

  配股权证保护老股东权益

  为了在配股过程中保护老股东的权益,便于无力认购配股的老股东有偿转让其配股权,深沪两市在1995、1996年又推出配股权证,即A2权证。A2权证所代表的是在确定的日期,按事先规定的配股价格缴款认购这种股票的一种权证凭证。购入认购证后,持有人获得的是一种配股权利而非责任,行使与否取决于持有人的意愿。时间性是权证价值的重要因素,即权证价值与到期时间成正比,越是临近,理论价值越低。

  借题炒作权证价倒挂1995年和1996年,沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证,深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。这些权证到期后,因为市场比较低迷,转配股无法实施,经管理层批准,权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材,引发市场对权证的疯狂炒作。正股价分别只有4.3元和3元多的厦海发、吉轻工,权证价格竟然比正股价格还高,分别达6.78元和5.24元。正股价为7元左右的悦达股份,权证价格竟高达15元。

  权证到期形同废纸这种畸形投资没有能维持多长时间。半年过后,因市场低迷,发行权证的个股有的已经跌破配股价,权证于是一文不值。以湘中意为例,临近权证摘牌时,该股配股价为3.2元,股价已经跌至2.8元,权证就成为一张废纸。由于权证价格的暴涨暴跌,投机极为严重,以致监管层在1996年6月底终止了权证交易。之后,再也没有发行新的权证。


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