德恒案背后隐现券商危机 委托理财面临灭顶之灾

　　德恒证券208亿元的融资被控是非法吸收公众存款，辩护律师担心，一旦法院认定罪名成立，普遍存在的中国券商委托理财业务将遭灭顶之灾

　　本刊记者　李德林/文

　　6月7日，重庆城雨过天晴。在重庆市高级人民法院大法庭，7名犯罪嫌疑人被押上了 审判庭，208亿元的融资被指控是非法吸收公众存款。

　　号称“德隆第一案”的德恒证券案不但吸引了20多个省市公检法的超豪华观摩团，还首次披露了德隆系进军金融领域的台前幕后，以及德隆系操控旗下金融公司进行资金大挪移的过程。

　　“西湖会议”将德隆系引向深渊

　　德恒证券涉嫌非法吸收公众存款案中，重庆市人民检察院第一分院派出了豪华的公诉阵容。审查起诉一处处长、曾经因为公诉重庆綦江虹桥案而获得全国优秀公诉人的王璐，曾经公诉张君特大系列抢劫杀人案的戴小东两人，对德恒证券案进行公诉。而辩方德律师团也阵容强大，12名律师出庭辩护。公诉机关的起诉书显示，截至2004年7月27日，德恒证券被指控非法吸收公众存款的具体金额为208亿元，其对象涉及到413家单位和772名个人。

　　德恒证券副董事长夏锋坐在法人代表审判席上，在检察院公诉人的三番五次的询问中，夏锋不断地告诉法官不知道：“我啥子都不晓得，具体是怎么运作的，他们又没有让我知道。” 法庭上，无论是夏锋还是其他德恒高管，没有人知道金新信托与德恒证券的委托理财到底有什么秘密交易。

　　据法庭上公开的证据显示，德恒证券的前身——重庆证券于2000年6月15日成立，2002年初，重庆证券通过吸收金新信托、重庆宗申集团、江苏兴澄集团、洪都航空(资讯 行情 论坛)等股东的方式，增资扩股后更名为德恒证券。

　　金新信托通过剥离自己的证券业务，将7家证券营业部折合21%的股份，以及委托理财资产注入德恒证券的方式，取得德恒证券的控股权。奇怪的是，金新信托转入德恒证券的委托理财，在董事长张业光的一手操控下，一直没有进入德恒证券的财务报表。德恒证券从一成立，就在不断地忙于筹集资金，无论是高管还是业务人员，都对德恒证券这个无底洞感到迷惑。有关资料显示到了2004年7月，德恒证券有68亿元的窟窿。

　　法庭上，德恒证券与金新信托的秘密终于揭开。2005年4月12日，德隆系核心人物唐万新在武汉市第二看守所接受了重庆警方的调查，唐万新向警方交代：在2001年，信托行业整顿的时候，金新信托遭遇挤兑风波，到期的41亿元委托理财资金无法按期兑付，唐万新召集了唐万里等8名德隆国际董事高管，在杭州西湖召开紧急会议。会议上，8名高级管理人员发生了严重分歧，但是最后西湖会议却提出，如果不想方设法拯救金新信托，金新信托将在挤兑风潮中破产，进军金融领域，通过别的金融公司的资金来相互滚动循环，不但金新信托不会沦落到破产的地步，还可以打造一个混业经营的金融集团。

　　西湖会议成为了德隆系进军金融领域的一个转折， 41亿元没有让金新信托走到破产的深渊，相反在唐万新的运作下，金新信托成功掌控德恒证券。之后，德隆系全面挺进金融业。

　　德隆系金融羽翼日渐丰满，“德隆老三股”在弱市开始编造神话，每只股票的涨幅都超过1000%。与此同时，唐万新的金融帝国梦在不断膨胀，2002年1月至2003年3月，唐万新指挥上海友联经济战略管理研究中心有限公司(下称上海友联)的组建和运营——揭开德隆金融混业经营战略序幕、金融领域的全面进入、畜牧产业的大举投入、农资超市大规模布网、旅游产业整合计划，这波澜壮阔的五大战役，将德隆系带到鼎盛时代。但是，德隆系的债务雪球也越滚越大，从当初金新信托的危机逐渐演变成德隆系整体危机。

　　道具德恒证券

　　“德恒证券没有自己的决策经营权。”韩新林在法庭上一脸苦恼：“上海友联通过给德恒证券安装的SAP以及CRM系统的财务软件，每天都能掌控德恒证券的详细情况。”

　　据查，上海友联成立于2001年6月5日，由原重庆证券、金新信托出资成立，德恒证券的董事长张业光，出任上海友联的董事、副总裁，总裁则直接由唐万新担任。唐万新向警方交代，上海友联与德隆国际在很多部门实际上都是一套人马，两块牌子，这样是方便上海友联的运作，节省运营成本，提高公司运作效率。

　　据公安机关的调查，德恒证券成立以后，在上海友联指使和操纵下，违反国家和有关部门的规定，与客户分别签订主合同和补充协议，在补充协议中以违法承诺保底和3%—22%左右的固定收益为诱饵，非法开展资产管理业务，直到2004年德隆系崩盘。

　　唐万新向警方交代，德恒证券在开展资产管理业务期间，接受上海友联下达的年度吸存计划指标，执行上海友联制定的业务量统计、融资费用核准办法等管理制度，开展业务所吸存资金交给上海友联，以召开资金调拨会的方式统一调拨、使用。警方调查结果显示，德恒证券通过各种渠道，各种方式融得的资金，由上海友联用于购买新疆屯河、湘火炬(资讯 行情 论坛)、合金投资(资讯 行情 论坛)等股票和国债；调拨至其他单位，支付资产管理合同本金和利息，支付资产管理业务产生的中介费和理财费等。

　　唐万新以及韩新林等人交代，每年上海友联都要给德恒证券下达融资的指标，融资额度由德恒证券资产管理部统一下分到全国的14家营业部，营业部与客户签订委托理财合同，最后由营业部将资金打到资产管理总部，但是实际上每天上海友联通过监控的财务软件，直接将营业部融得的资金调走。

　　德恒证券以及其他的德隆系金融公司，沦落成德隆系的融资道具。

　　非法吸收存款生死控辩

　　“这是一场具有标杆性意义的案件。” 韩新林的辩护律师陈敢以及其他12名辩护律师坚决认为，公诉人将德恒证券的委托理财说成是非法吸收存款，一旦德恒证券的官司判定委托理财是非法的，将对中国券商委托理财业务带来沉重的打击，陈敢们与公诉人展开了空前的激辩。

　　公诉人尖锐指出，德恒证券从一成立开始，就不具备开展资产管理业务的资格，在没有资产管理业务资格的情况下，以承诺保底收益为前提，并且承担经营风险的资产管理业务，实际上就是非法吸收公众存款。公诉人向法庭提交了证监会2002年3月4日的一个文件显示：“暂不确定你公司所属类型，给予6个月过渡期，过渡期内，业务范围比照综合类券商执行，过渡期满后再根据《证券公司管理办法》及有关规定确定你公司所属类型。”

　　2004年8月18日，证监会在回复关于公安部查询德恒证券是否具有资产管理业务的函的时候，证监会机构部出具的函强调，证券公司要从事资产管理业务，必须获得专项的资产管理业务许可证，过渡期比照执行综合类券商的公司如果没有得到证监会颁发的专项许可证，就没有资产管理业务的资格。

　　辩护律师则称，虽然当时德恒证券处于过渡期，可是证监会却向德恒证券颁发了《证券经营业务许可证》，许可证的有效期为2002年3月18日到2005年3月18日，许可证上明确规定德恒证券的业务范围包括资产管理。2002年3月27日，重庆市工商局给德恒证券核发的营业执照上，也含有资产管理业务，但同时规定应该按照许可证核定期限从事经营。但是6个月过渡期满后，证监会并没有核准德恒证券开展资产管理业务资格的申请，2003年9月，证监会统一换发《证券经营许可证》，给德恒证券新的许可证上去掉了资产管理业务，但是有效时间依然是上述时间，2003年9月23日更换的营业执照上自然也就没有了资产管理业务的资格。

　　“证监会在换发的时候，不但时间没有变更，以前的许可证也没有吊销，这样让德恒证券就形成一种误会。”德恒证券副总裁郭建伟的辩护律师黄海称。辩护律师们指出，公诉人无法拿出强有力的证据证明2003年9月前的资产管理业务是非法，也没有法律明确说没有资产管理资格，就一定是非法吸收公众存款，最多只能是超范围经营。将超范围经营与非法吸收公众存款，无论是逻辑上还是法律上，都找不到证据与支持。

　　律师团指出，法院如果将德恒证券案件判成是非法吸收公众存款，对法律将是使用不当，对证券行业将是致命打击。目前，国内很多证券公司都是通过保底收益来融资，那样将遭遇更多的诉讼。有律师认为，一旦法院判决德恒证券是没有资格的情况下开展资产管理业务，很多债权人将纷纷状告德恒证券欺诈，德恒证券以及德隆系其他金融机构的诉讼才刚刚拉开序幕。

　　“德恒案”案情回放：

　　2000年6月15日 重庆证券成立。

　　2001年6月5日 重庆证券与金新信托联手成立上海友联。

　　2001年 金新信托41亿元窟窿出现，德隆西湖会议决定全面进军金融领域，重庆证券成为德隆系全面进军金融领域的第一个目标。

　　2002年3月 重庆证券增资扩股，成为综合类券商，更名德恒证券。

　　2003年8月14日 上海友联开始通过软件全天监控德恒证券资金，并随时从营业部调动德恒证券资金。

　　2004年4月13日 德隆系危机爆发，德隆国际股东，德恒证券董事长张业光潜逃。

　　2004年10月22日 德恒证券总裁韩新林等7名高管人被重庆市警方正式逮捕。

　　2005年6月7日 德恒证券非法吸收公众存款案在重庆高级人民法院大法庭开庭审理。