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江苏冬昕
上市公司回购流通股份对股价的稳定作用是不容置疑的。但是我们应该看到，回购流通股份需要上市公司具备大量的货币资金，这对现金充足的上市公司而言，可能并不困难，但对于资金面捉襟见肘的上市公司而言，肯定是心有余而力不足的。同时在目前上市公司年度分红处于比较吝啬的大环境下，指望大量上市公司拿出巨额资金来回购公司的流通股份显
然是不现实的。该《办法》的出台，只是提供了以后拟回购公司流通股份的上市公司一个统一的操作实施标准，实际上发生的回购案例可能极其有限。
《办法》征求意见稿的设计还是比较完善和可具操作性的，这是有关部门在借鉴国外市场普遍通行做法上作出的有益尝试。但是也有市场人士认为，该项措施可能与现行的股权分置改革存在冲突。股权分置改革的最终目的是减少非流通股的持股比例，从而使股本结构更趋合理。在流通股普遍占很小比例的总体股本格局下，回购流通股份可能会使有些上市公司的流通股占总股本的比例暂时更小。而且回购流通股份的资金是上市公司出的，也就是属于全体股东的资产，用回购的方式使公司股价稳定甚至大幅上涨，会否导致日后大股东所持的非流通股大量套现，也就是用上市公司的钱来托非流通股流通后的盘？
笔者认为，由于国际上一些成熟市场已处于股本全流通的状态，所以回购公司的流通股或者减持套现都无障碍。而目前由于A股市场正在全面进入解决股权分置改革的攻坚阶段，此时上市公司对公司流通股份进行回购可能会使公司的股本结构又趋复杂化，非流通股的比例没有缩小，流通股的比例却缩小了。
允许上市公司回购公司的流通股份，对一些注重自身形象的上市公司提供了一个舞台，但这种稳定公司股价、增强投资者信心的利好效应会否在上市公司中普遍得到认可与实施，还有待时间的考验。特别是一些虽然业绩优良但回报率差强人意、又有强烈再融资偏好的蓝筹公司能否“大掏腰包”来行使这一稳定公司股价的权利呢？
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