三一同方命运彰显博弈效应

　　上周五，首批股权分置改革试点中的三一重工(资讯 行情 论坛)和清华同方(资讯 行情 论坛)率先揭晓了股东投票结果。三一重工以93.44%赞成的比例高票通过，而清华同方的流通股赞同率为61.91%，未能达到参加表决的流通股份的三分之二，最终未获通过。

　　虽然两家试点公司命运不同，但专家认为，从股权分置改革的大局来看，首批试点结果充分体现了博弈机制所起到的作用，为今后的改革提供了良好的借鉴作用。

　　破冰之旅意义重大

　　从5月初股权分置改革正式启动，至6月10日三一重工和清华同方宣布投票结果，期间一月有余。专业人士认为，这一个多月的改革过程，可以视为中国资本市场一次破冰之旅，过程艰辛，意义重大。

　　这一个多月来，我们不知道加了多少班，最终方案能够获得通过，是对我们最大的鼓励。作为三一重工保荐机构的华欧国际一位投行人士说。

　　对于三一重工的投票结果，这位人士表示满意。这对公司的发展、对市场的发展都是有积极意义的。

　　他认为，解决了股权分置问题，将使三一重工获得更大的发展空间。一方面，三一重工将因为全部股份获得流通权而在资本市场上赢得更大的运作空间，从而加快公司发展的步伐；另一方面，由于大股东和中小股东之间的利益更加趋于一致，公司的运作将更加规范。

　　清华同方的方案虽然由于4.76%的差距未获通过，但西南证券研究所副所长周到认为，这只是说明了本次方案本身还未能获得投资者的普遍认同，并不代表股权分置改革就此失败。他说，股权分置改革是中国资本市场的大方向，任何一家公司的改革只是时间问题，清华同方本次未能通过，并不意味着就此失去了改革机会。此外，此次改革的尝试也会为下一次改革提供有益的经验和教训。

　　高参与度体现股东积极性

　　市场人士还注意到，两家试点公司虽然投票结果不同，但都有一个共同点，那就是流通股参与投票的积极性是前所未有的。他们认为，这说明改革得到了市场的高度关注和重视，这对改革的整体进程十分有利。

　　从统计结果来看，参与三一重工投票的流通股东共6144人，代表股权46034391股，占所有流通股比例达到了76.72%；参与清华同方投票的流通股共有89348959股，占所有流通股比例达到了32.72%。

　　西南证券研究所副所长周到认为，由于股权分置改革将直接影响股票二级市场的定价环境，因此投资者关心的程度是前所未有的。两家公司的投票结果也显示，虽然对于具体方案有不同意见，但绝大部分的投资者对于改革本身是支持的。

　　国信证券研究所所长何成颖也认为，试点公司流通股东参与投票的比例相当高，这显示流通股东对股权分置改革十分关注，同时，他们愿意通过投票来表达自己的意愿。对于股权分置改革而言，这是好事。因为只有具备了广泛的股东基础，才能真正体现改革的效果。

　　分类表决机制效用明显

　　市场人士还指出，两家试点公司的结果充分体现了分类表决机制在改革过程中所起的作用。他们认为，分类表决机制为股权分置改革创造了一个良好的博弈环境，使得两类股东之间的协商能够较好地展开。

　　上海一位基金经理表示，分类表决的安排，将改革最终的决定权赋予流通股东，有利于在改革中保护社会公众股东的利益。他说，从三一重工和清华同方两家公司的表决结果来看，流通股东的话语权体现得十分充分。正是由于这种话语权的存在，大小股东之间的沟通协商机制才有可能建立。

　　这位基金经理还表示，如果流通股东在表决之前的方案制定过程中能够发挥更大的作用，协商机制将更为有效，最后的表决结果可能会更加令人满意。

　　作者：记者 叶展

　　（来源：上海证券报）