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《资本市场》记者 刘鹏
南方证券关门了！
在经历了一年多的行政接管之后，在种种扑朔迷离的传闻之后，南方证券的结局没有丝毫悬念。2005年4月29日，政接管领导小组召开会议，宣布南方证券被正式关闭。
组建于1992年，作为是国内首批成立的全国性券商的南方证券，曾与华夏证券、国泰证券一起并称为三大中央级证券公司。2000年底，完成增资扩股并于2002年3月改制成功正式挂牌。
2004年1月2日，由于挪用客户准备金高达80亿元以及自营业务的巨额亏损，被中国证监会、深圳市政府宣布行政接管。随后传闻纷起，从数家上市公司卷入南方“漩涡”到外资乘机介入中国证券业；从受委托理财折戟到证监会严查挪用客户保证金。“南方证券危机”一时间成为证券市场中的焦点话题，其间沪深股市更是节节下跌。
走到今天，南方证券终于完成了自己的生命轮回，黯然谢幕。这一曾经在中国证券市场上叱咤风云的老牌券商，就此成为历史。
之前，另外一家大型券商大鹏证券也已经宣布破产清算，有了大鹏的破产在先，对于南方证券的破产也就不应太过意外。没有任何政府背景的大鹏证券曾在崛起之时就被市场认为是一个奇迹，相对于南方证券旷日持久，耗时一年有余的破产过程，其倒闭之快让人不免可惜。作为行政接管券商的第一例，管理层对南方证券的处置方式具有一定示范意义。国有的南方证券因有财政买单，投资者几乎无损，而转嫁到纳税人头上似乎也是必然。
其实从2002年开始，因严重违规经营和亏损，鞍山证券、大连证券、富友证券、佳木斯证券、新华证券等一批中小证券公司就相继被关闭或撤销，都成为了破产券商的先行者。
对于大小券商的加速倒闭，业内看法各异。最具代表性的分析认为，2004年底央行发布的《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》(以下简称《意见》)已经为今年的券商大清理埋下伏笔。根据这一《意见》，在券商被托管和关闭时，其客户保证金缺口将通过央行再贷款偿还。这个《意见》实际成了券商死亡的“催化剂”。“这个《意见》出来以后，很多给券商做委托理财的机构都来‘逼债’，想赶在证券公司没倒台之前拿回委托资金——因为这个《意见》只保护了个人债权人的资金安全。在这种情况下，很多券商实际上不得不再挪用客户保证金偿还给机构债权人，所以，很多券商的窟窿越来越大。”
而之后陆续出台的《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》、《关于规范类证券公司评审和监管相关问题的通知》和《规范类证券公司评审暂行办法》更是令各家券商雪上加霜。
加之证监会为了配合此番券商评审工作，除了要求所有券商在4月30日之前完成自查外，又派出工作组针对性地对部分券商进行了现场检查，以便下一步全面处置高危券商时能心中有数。一位券商高层坦承，由于问题太大，券商在自查过程中大都避重就轻，只有在证监会现场检查时，才会像挤牙膏一样“坦白”。“虽然很多券商都称已经用注册资本金补足客户保证金，其实其中大多数都是不真实的。首先，不少券商的注册资本金根本是虚增的，还无可还；其次，即使注册资本金安全‘存在’，对上百亿元的窟窿也是杯水车薪。更何况很多券商为了偿还机构委托理财的‘逼债’，最近又在继续大量挪用客户保证金。”
有说法将券商目前困境的根本原因归为市场不景气，迫切需要大牛市的刺激。可南方证券等一系列的事实证明，近年来的危机恰恰是在牛市之中积蓄而成，凸显于熊市之时的。券商面临最迫切的应当是体制问题，不建立起严密的内控机制，不经过一轮脱胎换骨式的再造，类似的“南方证券”问题出现的频率可能还会更高。
至于这一轮券商清理后到底有多少“幸存者”，坊间传言也甚多。但几乎都认同 “证监会将不会再发放新的证券公司牌照。今年或明年将有一半券商倒下，证监会对券商的清理可能不亚于当年对信托业的整顿力度”。
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