放量暴涨三大疑问

　　编者按

　　昨日深沪股市出现飙升行情，上证综合指数(资讯 行情 论坛)单日涨幅达8.21%，深圳成指更是暴涨8.38%。创出2002年6月25日以来的最高单日涨幅。沪深两市成交金额更上至300亿元以上，创出2004年9月27日以来最大单日成交金额。增量资金大举介入的迹象十分明显。大盘在触及千点后出现如此凌厉的升势。不禁令人联想起历史上的2002年的”6.24”行情 和。面对突如其来的放量暴涨行情，有三大疑问最令人关注:一是行情的性质如何判断，究竟是反弹行情还是反转行情呢？二是昨日放出的巨量资金究竟来自何处？三是行情的背后将有什么利好作支撑？要准确回答这些问题其实很难，因为昨日的行情是在没有任何利好政策公布时出现的，但本版编者还是力图搜集更多的信息和观点，为投资者解开这些疑团。

　　疑问一:反转还是反弹？

　　观点一

　　大牛市形成缺乏动力来源

　　昨日，沪深股市在利好刺激下放量暴涨，至收盘上证综指大涨8.21%，创出了自2002年6月25日以来单日最大涨幅。昨日下午5点，记者再次连线中央财经大学证券与期货研究所副所长郭田勇博士，与他共同探讨了几个热点问题。

　　记者:您认为股市为什么会出现暴涨？

　　郭田勇:我认为1000点实际上已经跌到了底，基于这个判断，我认为政府和相关机构是不希望看到其继续往下掉的。出现暴涨的原因肯定是多方面的，排除技术上、政策层面上的因素，我觉得这两天来市场信心的恢复起到了很大的作用。

　　记者:在关注股市暴涨的时候，我们有一个巨大的疑问:究竟是来自何方的巨量资金拉动了这番大幅上扬？

　　郭田勇:这个问题我和我们所的其他研究者也很感困扰。但一时也找不到权威的信息。我相信在接下来几天答案会明朗起来的。

　　记者:对于这个反弹接下来的走势您如何判断？

　　郭田勇:从以往操盘的经验看，一个大牛市的形成往往会在底部形成一个相对比较长时间的反复性震荡，以形成足够的筹码。如果说这一轮下跌刚刚触底就马上形成一个大牛市，那么，究竟谁从中获利了？如果没有谁获利，而仅仅是将一些人解套了，那么，何种力量能推动形成大牛市？将股市推向牛市的动量、动力没有明确的来源，就难以判断这个反弹的后劲。昨日沪深两市所有股票全部上涨，无一下跌，这种格局显然是不会长期维持的，尤其是垃圾股和一些蓝筹股。

　　本报驻京记者　郑子轩

　　观点二

　　酷似“6·24”的短命行情

　　我们认为，昨日的行情从量价状况酷似“6·24”的短命行情。

　　此波上涨势头过猛，周三上证综合指数单日涨幅达8.21%，沪深两市成交金额更上至300亿元以上，与2002年的“6·24”行情颇有相似之处。当时国务院决定停止国内证券市场减持国有股，并提高了增发的门槛，促成股指6月24日涨幅达9.25%，沪深两市成交金额达800亿元以上。由于当时大盘的点位是1500多点，结合目前的市值看，两个阶段的成交水平和涨幅是十分相似的。“6·24”成为了典型的短命行情，在6月25日便创出了1748点的高点，此后略作盘整后逐步下挫。如此判断，周三启动的这波升势，如果在周四继续放出200亿元以上的成交金额，则极可能同样成为短命行情。回想2003年11月中旬至2004年4月初的中级升势，在初始阶段大盘是以稳健盘升的走势运行的，成交量也是温和放大，维持120亿元-150亿元的水平。因此，对昨日大幅暴涨、成交放出巨量的行情不应寄予过高期望。

　　技术上看，目前大盘上至30日均线以上，而近阶段走势显示，关键阻力位在半年线附近，短期仍有一定上行空间，预计周四上涨仍会延续，但涨幅会收窄。

　　西南证券　张刚

　　观点三

　　可能只是脉冲性的行情

　　昨日，大市值蓝筹股出现罕见涨停。从运行结果来看，中国石化(资讯 行情 论坛)被封涨停令市场惊叹。其余大市值个股封涨停的还有:上港集箱(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)和华电国际(资讯 行情 论坛)。蓝筹成交金额创出近期天量。上证50(资讯 行情 论坛)指数成交70.39亿元，同比上日22.9亿元放大两倍多。权重股方面，中国石化当日成交3.44亿元，较上日1.39亿元的成交金额放大一倍多，创下了2004年4月以来的最大成交金额。

　　我们判断，这轮蓝筹股行情从短期来看，可能是一个脉冲性的行情，冲高后仍然存在再度回落的可能；另一方面，从长远来看，其可能正在构筑大“U”形反转的底部，这个底部构筑并不会一蹴而就。事实上，蓝筹股的高潮在今年3、4月份已经出现，期望6月份蓝筹股板块再创新高，可能期望过高。

　　近期市场低位时，蓝筹股调整基本到位，进而使得神秘资金入市具有合理性:因为前期市场的下跌已经使得含权20%的蓝筹股，对于H股溢价缩减至约4%。但入市资金如何退出是应当考虑的事情。因为至少要有3成以上的板块涨幅才能出局，但蓝筹股上涨3成，又拉开了A股与红筹、H股的评价差异至35%。这必然导致A股蓝筹股又缺乏了价值基础。

　　所以，我们大致判断，蓝筹股从近期低点开始，大致上涨约两成后，其后续的涨升动力就将大幅萎缩(期间H股的动向还值得关注)。至于代表蓝筹股的上证50指数方面，其目前已经上涨10.24%，这样料其短期上涨的一半幅度可能已经走完，后面料还有8%至10%的空间。但这可能是一个较为乐观的判断。

　　中证投资　徐辉

　　疑问二:增量资金来自何处

　　观点一

　　来自背负特殊使命的资金

　　在昨日早盘，沪市的国电电力(资讯 行情 论坛)、申能股份、浦发银行(资讯 行情 论坛)等18只个股涨停板开盘，就让敏感的投资者感受到一轮大行情开始了，因为在昨日早盘，相关媒体并没有刊登什么重大的政策性利好，相关个股也没有重大的经营性利好，如此反常的举动本身就说明了已有大资金迫不急待地开盘扫货。而反观这18只个股的基本面与股本结构特征，不难看出昨日扫货的大资金可能并不是存量的基金也不是前期较为活跃的私募资金，因为目前基金已被经济周期以及近期蓝筹股的急跌吓破了胆，指望他们扫货建仓，那是抬举他们。而私募资金则由于本身的资金实力以及灵活的操作思路，也不愿意碰这些巨无霸，所以，此类资金可能是背负着某种特殊使命的资金，令人联想到政府的救市基金。这就赋予了本轮行情极为乐观的预期，也就是说，本轮行情虽然从6月6日本周一的尾盘井喷开始，但真正奠定一轮大行情的基础则是昨日18只个股的涨停开盘。

　　江苏天鼎　秦洪

　　观点二

　　可能是平准基金入市了

　　昨日所有权重指标股群而涌之的上涨，绝对不是市场目前的普通投资者以及以基金为代表的机构投资者简单的参与行为，而是在他们之外的有“神秘资金”入场，也许就是流传了很久的“平准基金”入市吧。但是“平准基金”入市为什么又不向整个市场正儿八经的宣布呢？为什么不选择在跌破千点时进行脱市呢？诸多的迷团确实让笔者感到很困惑。按照正常情况，“平准基金”入市，一件这么大的事情应该会就其募集资金的来源、募集资金的数量、募集资金的管理等等有一个非常详细的公开计划的，但是在连老百姓对“平准基金”到底成立还是没成立都不清楚的情况下，其怎么就已经入场了呢？个人猜测恐怕是因为资金并没有能够全部募集到位，比较仓促的投入，还有可能是层层报批程序的滞后导致到周三才入市。另外一条消息就是市场广为流传的财政部将像给银行注资一样向券商注资500亿，这也就是”中信证券”率先涨停的注释吧。

　　大通证券　张亚梁

　　疑问三:会有哪些利好出台

　　昨日大盘的强劲上涨，使投资者不约而同地想到了救市政策的出台。有消息称，央行正在为一项整体扶植券商的计划展开前期调研工作，首批人员已兵分两路，分赴上海的申银万国与安徽的华安证券。预计扶持计划与证券投资者保护基金等一揽子利好消息，将在不久后出台。其次，周小川前天透露，中国央行现在不打算加息，也没有制定加息的时间表。最重要的是，即使未来几个月的经济表现强劲，也不一定会持续下去，因此不一定意味着要加息。上述讲话意味着中国在今年年内再加息的概率已大大降低。此外，诸多传言也成为刺激大盘上涨的诱因。首先，“第一基金核心股”长江电力(资讯 行情 论坛)很可能入围股权分置改革第二批试点名单，并推出10送2的让利方案。其次，国家将采取类似1987年美国股市的曲线救市措施，向券商提供低息贷款。从大盘上涨的力度和量能配合来看，应该是有实质性的政策出台。

　　上海证券　彭蕴亮