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招商证券研究发展中心富旭文
上证180和50指数成份股的下次调整时间是2005年7月1日。由于指数型基金的跟踪需要，特别是ETF交易方式对库存股票的需求，指数成份股的调整预测将日显其重要性。上证50指数以上证180指数为样本空间，根据其规模(流通市值)和流动性(成交金额)进行综合排名后取前50名。因此，成份股调整预测的重点是上证180指数。
成份股的选择——样本空间:根据上证180指数编制方法，180指数成份股的样本空间是剔除下列股票后的所有上海A股股票:上市时间不低于三个月，除非该股票日均流通市值排在前18位；暂停上市股票；经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票；股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票；其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。本次调整的截止日期为2005年4月30日，亦即样本股的上市日期应该早于2005年2月1日，加之剔除ST等不符合条件的股票后，样本空间总股票数大约为761只。
成份股的选择——综合排名:根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名。具体方法是:根据过去一年的日均数据，先对各指标分别排名，然后将各指标的排名结果相加，所得和的排名作为股票的综合排名。一般而言，现180成份股中综合排名靠后的股票容易从成份股中被剔除，而在候选样本股中综合排名靠前的股份容易被选入新的成份股。但这不是绝对的，因为选择上证180成份股时首先考虑行业分布的情况，要视行业流通市值比重进行样本股配额。
成份股的选择——行业分布:上证180指数采用摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业分类标准(G I C S )为基础，结合我国上市公司实际特点进行调整，将上市公司分为10大行业。在选择成份股时，首先按照各行业的流通市值比例分配样本只数。然后按照行业的样本分配只数，在行业内选取综合排名靠前的股票。最后对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股总数为180家。
成份股的选择——样本调整:上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10％。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。由于调整时既要考虑样本股的行业分布，又不能突破调整比例的限制，因此预测又分为预测各行业样本股数的变化，和调入调出的样本股票。根据对以往调整情况的实证分析，行业配额的变化一般不超过2只。根据规则，我们首先计算出过去一年(2004年5月1日至2005年4月30日)的总市值、流通市值、成交金额和换手率的日均数据，并对各指标分别排名，然后将各指标的排名结果相加，得到各样本股票的综合排名。最后根据综合排名和行业分布进行样本股调整的预测。
做完了上证180指数成份股的调整预测，就比较容易做上证50指数成份股的调整预测了。根据编制方法，上证50指数以上证180指数成份股为样本空间，根据流通市值(规模)、成交金额(流动性)对股票进行综合排名，取排名前50位的股票组成成份股。上证50指数样本调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。根据规则，金杯汽车、东风汽车、山东基建、首创股份、上海电力这5只股票从上证50成份股中剔除的可能性非常大，几乎为100％。新入选的5只成份股可能是:振华港机、贵州茅台、广州控股、烟台万华、兖州煤业。
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