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周三大盘暴涨8.21％，创2002年“6.24”行情以来之最。
后市行情能否延续，关键在于——
中证投资徐辉
周三市场出现多年未见的“井喷”行情，截至昨日收盘，两市A、B股共有218只股票涨停，当日市场无下跌股票。尽管大盘出现普涨，但蓝筹股仍是当日市场上涨的主导力量，因此后市行情能否延续的关键仍在于蓝筹股行情能否持续。我们认为，此轮蓝筹股行情短期看属于脉冲式反弹，长期看属于筑底过程，投资者目前仍应以保守心态投资。
“神秘资金”推高蓝筹
我们认为，昨日蓝筹股的运行有以下几个看点:第一，蓝筹股早间遭遇神秘资金。周三早间，神秘资金大举买入上证50成份股，引发市场近年少有的多只股票开盘涨停、股指“裂口”上涨的奇观。对于神秘资金，姑且不问其出处，但5月以来的频频亮相，的确使人感觉到了他们切实的存在。事实上，近期以来市场中屡屡出现神秘资金的身影:5月上旬，该资金就曾袭击权重股；本周一，该类资金再度在千点附近袭击权重股；本周三，该类资金对上证50成份股进行大规模建仓。三次袭击终于启动了市场的做多氛围，进而也使得其主攻方向—蓝筹股出现显著上涨。
第二，大市值蓝筹股出现罕见涨停。从昨日股市运行结果来看，中国石化被封涨停令市场惊叹，而其余大市值个股被封涨停的还有上港集箱、扬子石化、申能股份、中海发展、中信证券和华电国际。
第三，蓝筹成交金额创出近期天量。昨日，上证50指数成交70.39亿元，比周二22.9亿元放大两倍多；权重股方面，中国石化当日成交3.44亿元，较周二1.39亿元的成交金额放大一倍多，创下了2004年4月以来的最大成交金额。
股价超跌是上涨动力
我们分析，昨日蓝筹股上涨的内在原因在于，从价值与价格两方面看，其都具备了上涨的动力。
从价格因素来看，蓝筹股大幅下跌支持其出现短线反弹。我们一直跟踪的中证新核心股指数，今年4月7日以来的最大跌幅高达25％，而基金近期21个交易日的股票市值一度蒸发高达345亿元。因此，当神秘资金狙击蓝筹股时，该板块出现修正性上涨应在情理之中。
从价值因素看，部分蓝筹股，尤其是近期跌幅较大的优势企业股票具备长期投资价值。有分析指出，假定按现有“试点”中最低的10送2方案进行股权分置改革，其中满足控股股东控股比例高于30％，同时减持后必须保持市净率高于1，那么大盘蓝筹股的简单平均市盈率将从18.7倍下降至15.6倍，其中有H股股票的A股对H股的溢价将从24％降至4％。这表明蓝筹股已经完成了对H股的接轨。
蓝筹行情能否持久
我们判断，本轮蓝筹股行情从短期来看，是一个脉冲性的行情，冲高后仍然存在再度回落的可能；从长远来看，属于构筑大“U”型反转底部的一个过程，但这个底部构筑并不会一蹴而就。事实上，蓝筹股的上涨高潮在今年3、4月份已经出现过，期望6月份蓝筹股板块再创新高，可能期望过高。
而当我们从神秘资金的角度考虑问题时，以上判断也显得依据充分。近期市场低位时，蓝筹股调整基本到位，进而使得神秘资金入市具有合理性，因为前期市场的下跌已经使得含权20％的蓝筹股，对于H股溢价缩减至约4％。但该笔资金如何退出值得关注，因为所建仓的股票至少要实现3成以上的涨幅其才能顺利出局。但问题是，蓝筹股上涨3成后，又将拉开A股与红筹、H股的估值差异至35％，这必然导致A股蓝筹股又缺乏了相对价值基础。所以，我们大致判断，蓝筹股从近期低点开始，大致上涨约两成后，其后续的涨升动力就将大幅萎缩(期间H股的动向还值得关注)。目前，代表蓝筹股的上证50指数已经上涨了10.24％，其短期上涨的一半幅度可能已经完成，在比较乐观的情况下，后面也只有8％至10％的空间了。
选取稳健型策略
当市场出现普涨后，盘面热点往往会显得比较零乱，容易导致投资者在操作上出现一定程度的混乱。对于后市操作，我们主要有三点建议:其一，继续以保守心态进行操作。目前蓝筹股短期行情可能已完成一半涨幅，这是新进来的投资者应当首先考虑的问题，在这个前提下，才能进一步考虑股票选择的问题。
其二，在股票选择上，继续坚持以“接轨”概念股为主要选择对象。我们预计，在未来较长时间里，“接轨”概念股将是中长期内相对强势的板块。具体可以从两方面下手:首先，简单对比下的接轨概念股，如中兴通讯、海螺水泥、青岛啤酒等没有溢价或溢价较小的股票；其次，间接对比下的接轨概念股，尽管没有直接的对比标的，但与同行业H股、B股估值一致或者低估的A股，也属于“接轨”概念股，即已经从估值上完成接轨的股票。建议关注金融街、福耀玻璃、上港集箱等优势企业股票下跌过程中的机会。此外，我们认为，折价率接近50％的部分封闭式基金现在具备投资价值。
其三，在时机把握上，坚持以H股、红筹股和B股平均水平做为准绳。如果蓝筹股板块行情继续上涨8至10个百分点，同时市场再有利好流传时，短线投资者可以考虑适当减持；长线投资者可以不理会这种波动，当然，如果板块继续暴涨，使得其对应于H股等的平均估值溢价超出30％，那么长线投资者也可以考虑减持。
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