|
华闻期货任经文
在经过5月下旬近两周的低位盘整后，伦铜于本月出现大幅拉升走势，截至6月8日，伦铜三月合约从月初的3050美元上行至3245美元，短短5个交易日内上涨幅度高达6.5%，而6月6日市场更是一度上冲至3322.5美元，与4月创出的历史新高3339美元仅一步之遥。
笔者认为，造成期铜本月上旬凶猛上涨的原因主要为以下两点。首先，基金的重新买入为本轮市场上行的直接原因。5月25日，伦铜各月合约总持仓为179006手。在接下来的两个交易周中，市场持仓以日平均1450手的速度快速增加，截至6月6日，各月合约总持仓已达到192068手。伴随着基金的大笔买进，市场出现陡峭的上扬。其次，库存于5月底至6月初的迅速下滑为市场提供了基本面上的强劲支撑，同时也成为基金重新入市做多的主要原因。
从现货市场看，5月市场的大幅调整并没有在短期内对现货消费造成较大的冲击，相反，在价格出现一定的回落后，消费买盘的积极入场加快了近两周库存的下降速度，6月8日，伦铜库存再创18年来的新低40700吨。库存的下降直接导致了现货升水的走强。而时间上6月合约已进入交割月，现货升水对期价的拉动作用开始显现。虽然上海地区现货紧张的状况因4月至5月进口量的大量增加而有所缓解，但国际市场上现货紧张局面进一步的加剧使其现货/三月合约的升水在6月6日创出了241美元的年内新高。
就市场方面来说，笔者认为在本月的第一及第二个交易周中，高额的现货升水将使铜价继续维持强势。而从中期看，因未来一到二月内现货市场将进入传统的消费淡季，故在此期间全球库存的变化将十分关键。若有所反弹，则市场在本月中旬完成现货升水炒作后将在外汇市场的影响下再次转弱，并存在重新测试3000美元大关的可能，否则，伦铜很可能继续延续3000美元点之上的高位震荡走势。
| 
