国债面临转势

　　海通证券张崎

　　昨天国债现券继续攀升，33家券种约半数收涨，去年10月央行提高人民币存贷款利率后，国债现券经过短暂回调即不断走高，市场整体涨幅约9％，长期券种涨幅更大，而国债现券收益率曲线下降了120多个基点，回到比2003年年末更低的位置。

　　由于大力发展机构投资者，投资基金、保险机构等债券市场的主力部队，充裕的资金除了认购财政部新发国债和央行票据外，另一个渠道就是进入债券二级市场，这使国债价格短期内不断上涨。

　　不过资金供给除了影响投资行为和市场价格，也可能造成市场剧烈波动，近期国债指数在103点上方屡次出现震荡，可能是投资者撤离的信号。目前市场处于风险临界点，长债短炒，使这些品种风险进一步加剧，而昨天股市大幅上涨，也预示着牛熊转换的到来，这或许会分流债市资金。建议逢高获利了结长期债，也可适当参与一些存续期在5年左右，收益率在3.5％以上的中期券种及浮动利率品种。此外，逢低参与可转债，亦是当前较好的选择。