|
晨报记者华笑丛
昨日，证监会发布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》征求意见稿，预示不久后，上市公司即将被允许回购自身流通股。其实，股份回购在国际证券市场已经很普遍，一家质地优良的上市公司若因市场低迷股价长期被低估，通常就会采取回购流通股的做法，如此，公司的每股收益、净资产收益率等指标就将因股本和净资产的减少而得以提升，
由于这些内在价值的提高，加之公司回购行为给市场传递的信心，其股价也将随之回升。因此，市场人士普遍认为，管理层引入这一措施，对当下疲弱的市场而言无疑是件好事。
哪些公司愿吃螃蟹
猜想：由于市场长期低迷，目前在A股市场有一大批质优公司股价已经跌入净资产，这种价格倒挂现象，一方面使公司的形象打折，另一方面也使再融资无法实施。随着规定的正式实施，这类公司会不会尝试回购股份，市场人气又能否因此而被带动起来？
益邦投资分析师潘敏立：能够回购股份的公司必须具备这些条件，首先，股份回购需要一大笔现金，因此，这类公司必须资金实力雄厚、资产负债率较低。其次，征求意见稿规定，回购实施后上市公司股权分布应原则上符合上市条件，因此，能够回购流通股的公司还必须有着较高的非流通股比例。第三，回购股份后，公司净资产减少，一定程度上要影响公司偿债能力，因此，回购方案还需得到债权人首肯。此外，已经或即将实施MBO的公司也愿意借助回购来提高股权的价格。从这些角度看，真正会进行回购的公司，应该都是质地中等偏上的公司。这些公司的回购行为，对唤回市场信心是有利的，也有助于股权分置改革试点的顺利推进。
汇添富基金研究报告：上市公司回购流通股目的是为了改变股价低估，使价格回归到应有的价值区域，因此，股权回购政策将有利于消除市场对公司定价的一些不理性的地方，这将有利于投资者进行价值投资，对市场发展是很有意义的。
B股市场能否涉及
猜想：昨日发布的征求意见稿并未明确规定上市公司回购流通股必须在A股市场进行，鉴于目前B股市场也较低迷，该政策是否也可以用来活跃B股市场？
益邦投资分析师潘敏立：B股市场由于规模小，公司质地良莠不齐，股价比较低迷，融资功能基本丧失，如果B股公司也能够拿出资金回购B股流通股，无疑将大大活跃B股市场。对于同时有A、B股的上市公司而言，这点更为重要。通过回购B股，这类公司同样可以达到提升A股内在价值及二级市场价格的目的，而付出的回购款却比直接回购A股要少得多。
如何防范操纵股价
猜想：回购流通股涉及到公司二级市场的价格，以往，在我国股市普遍存在着坐庄的行为，会不会有人借此操纵股价？
海通证券分析师陈峥嵘：即便是成熟证券市场，对股份回购也有着较为严格的规定,这表明股份回购也存在一些明显的弊端,产生上市公司操纵市场的行为就是其一。股权回购容易造成内幕交易，导致公司操纵股价，从而损害中小投资者的利益，且还可能误导投资者,造成市场运行秩序紊乱。因此，在股份回购过程中引入流通股东表决机制，并加强信息披露监管是很有必要的。
汇添富基金研究报告：证券市场的改革创新不应因噎废食。大家已经看到，近几年管理层出台了很多监管措施，与前几年相比，目前的证券市场已经规范了很多。应该相信，在股权回购政策正式出台后，管理层会进行更制度化、更有针对性的监管。
| 
