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(新股定位) 三花股份上市定价预测


http://finance.sina.com.cn 2005年06月07日 08:19 中国证券报

  平安证券 罗晓鸣 9.00-10.00元。(详见下文)

  近期国内空调价格逐渐企稳,对作为

  成都证券 罗杰 上游配件生产的企业有积极影响。

  7.5-8.5元。

  推断公司05年业绩有望达到0.43元,

  江苏天鼎 秦洪 06年全面摊薄后的每股收益为0.51

  元。8.6-10.2元。

  典型细分行业的龙头企业,但公司产

  国金投资 品40%出口,存在人民币升值后的估

  值下降风险。8.9-9.8元。

  公司的资产负债率、流动比率等均与

  成长性公司相符,总体来说财务状况

  浙江利捷

  稳定、现金流充足,无财务风险。10-

  11元。

  网下配售时共有95家机构参与,机构

  参与热情较前两只上市的个股更高,

  天力顾问 邓丽珍

  若大盘能继续走好,定位将水涨船

  高。9.50-10.50元。

  预计上市首日定位在8-9元之间。操

  作建议: 8元以下可以逢低吸纳,在

  博星投资 朱慧玲

  8-9元可以持股观望,在9.50元以上暂

  时离场。

  近三年净利润均保持50%以上的增

  广州博信 彭德贤 速,显示公司正处于高速成长期。

  9.40-10.30元。

  大盘反弹有利首日定位

  平安证券罗晓鸣

  公司是国内制冷空调控制元件的生产及出口基地之一,是国内最早生产截止阀的厂商之一,是世界截止阀生产规模最大的厂商之一,国内市场占有率处于领先,主要销售客户包括海尔等著名厂商,并外销日本、美国等国家。近年公司业务快速增长,2002年至2004年,主营业务环比增长率分别为59.63%和70.84%。公司空调及配件制造业国际化程度很高,但与国际跨国公司相比,公司在技术和管理人才、资本规模、劳动生产效率和产品生产规模上还存在较大差距,在开拓国内外市场方面的力度和手段尚有待加强。

  目前A股市场与之可比的公司没有,但有四家从事制冷产品制造的公司—盾安环境、双良股份、烟台冰轮、大冷股份,目前这四家公司的平均市盈率为16.87倍,平均市净率为1.29倍,以此可将三花股份定价:按平均市盈率定价为6.29元;按平均市净率定价为4.27元。

  三花股份属于中小企业板块,因此该股的定价受到中小企业板块个股的影响可能更大。目前中小企业板块中流通盘在3000万股左右的有10家,平均市盈率为18.72倍,平均市净率为2.05倍,以此可将三花股份定价:按平均市盈率定价为6.98元;按平均市净率定价为6.77元。

  从历史经验看,当新股上市不久就纷纷跌破发行价的时候,一般是市场出现了恐慌,此时也往往是大盘下跌将告一段落之时;一旦大盘止跌反弹,新股的上市定位则将迅速提高。我们认为,短期内大盘将不会继续创出新低,而是在1000点-1100点之间振荡,市场的恐慌情绪将有所缓和。

  综合上述比较和市场分析,同时考虑目前A股市场小盘股普遍有一定的估值溢价,以及该公司近年表现出的很高的成长性,预计该股上市定位将在9.00-10.00元。

  股票简称 股票代码 总股本 流通股 每股净资产上市日期

  三花股份 002050 11300万股 3000万股(本次上市流通2400万股) 3.17元6月7日

  发行价 发行市盈率 中签率发行方式保荐机构

  7.39元 19.97倍 0.056% 网下向询价对象配售和网上按市值配售相结合 东北证券有限责任公司

  主营业务 截止阀、电子膨胀阀、排水泵、电磁阀、单向阀等控制元器件生产、销售。

  财务指标 2004年2003年 2002年

  应收帐款周转率(次) 6.334.923.34

  经营能力

  存货周转率(次) 3.472.832.5

  每股收益(元/股) 0.510.330.2

  获利能力 净资产收益率(%) 27.5223.27 16.53

  每股经营活动现金流(元/股)0.810.560.53

  流动比率1.091.031.2

  偿债能力 速动比率0.640.660.75

  资产负债率(%) 56.4858.12 48.73

  总资产(万元) 35127.78 28439.61 19427.60

  净资产(万元) 15288.87 11911.63 9960.27

  公司实力 主营业务收入(万元)36412.90 21313.94 13352.03

  主营业务利润(万元)10459.74 7300.56 4509.75

  净利润(万元) 4207.24 2771.36 1646.35


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