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平安证券 罗晓鸣 9．00－10．00元。（详见下文）
近期国内空调价格逐渐企稳，对作为
成都证券 罗杰 上游配件生产的企业有积极影响。
7．5－8．5元。
推断公司05年业绩有望达到0．43元，
江苏天鼎 秦洪 06年全面摊薄后的每股收益为0．51
元。8．6－10．2元。
典型细分行业的龙头企业，但公司产
国金投资 品40％出口，存在人民币升值后的估
值下降风险。8．9－9．8元。
公司的资产负债率、流动比率等均与
成长性公司相符，总体来说财务状况
浙江利捷
稳定、现金流充足，无财务风险。10－
11元。
网下配售时共有95家机构参与，机构
参与热情较前两只上市的个股更高，
天力顾问 邓丽珍
若大盘能继续走好，定位将水涨船
高。9．50－10．50元。
预计上市首日定位在8－9元之间。操
作建议： 8元以下可以逢低吸纳，在
博星投资 朱慧玲
8－9元可以持股观望，在9．50元以上暂
时离场。
近三年净利润均保持50％以上的增
广州博信 彭德贤 速，显示公司正处于高速成长期。
9．40－10．30元。
大盘反弹有利首日定位
平安证券罗晓鸣
公司是国内制冷空调控制元件的生产及出口基地之一，是国内最早生产截止阀的厂商之一，是世界截止阀生产规模最大的厂商之一，国内市场占有率处于领先，主要销售客户包括海尔等著名厂商，并外销日本、美国等国家。近年公司业务快速增长，2002年至2004年，主营业务环比增长率分别为59.63％和70.84％。公司空调及配件制造业国际化程度很高，但与国际跨国公司相比，公司在技术和管理人才、资本规模、劳动生产效率和产品生产规模上还存在较大差距，在开拓国内外市场方面的力度和手段尚有待加强。
目前A股市场与之可比的公司没有，但有四家从事制冷产品制造的公司—盾安环境、双良股份、烟台冰轮、大冷股份，目前这四家公司的平均市盈率为16.87倍，平均市净率为1.29倍，以此可将三花股份定价:按平均市盈率定价为6.29元；按平均市净率定价为4.27元。
三花股份属于中小企业板块，因此该股的定价受到中小企业板块个股的影响可能更大。目前中小企业板块中流通盘在3000万股左右的有10家，平均市盈率为18.72倍，平均市净率为2.05倍，以此可将三花股份定价:按平均市盈率定价为6.98元；按平均市净率定价为6.77元。
从历史经验看，当新股上市不久就纷纷跌破发行价的时候，一般是市场出现了恐慌，此时也往往是大盘下跌将告一段落之时；一旦大盘止跌反弹，新股的上市定位则将迅速提高。我们认为，短期内大盘将不会继续创出新低，而是在1000点－1100点之间振荡，市场的恐慌情绪将有所缓和。
综合上述比较和市场分析，同时考虑目前A股市场小盘股普遍有一定的估值溢价，以及该公司近年表现出的很高的成长性，预计该股上市定位将在9.00－10.00元。
股票简称 股票代码 总股本 流通股 每股净资产上市日期
三花股份 002050 11300万股 3000万股（本次上市流通2400万股） 3．17元6月7日
发行价 发行市盈率 中签率发行方式保荐机构
7．39元 19．97倍 0．056％ 网下向询价对象配售和网上按市值配售相结合 东北证券有限责任公司
主营业务 截止阀、电子膨胀阀、排水泵、电磁阀、单向阀等控制元器件生产、销售。
财务指标 2004年2003年 2002年
应收帐款周转率（次） 6．334．923．34
经营能力
存货周转率（次） 3．472．832．5
每股收益（元／股） 0．510．330．2
获利能力 净资产收益率（％） 27．5223．27 16．53
每股经营活动现金流（元／股）0．810．560．53
流动比率1．091．031．2
偿债能力 速动比率0．640．660．75
资产负债率（％） 56．4858．12 48．73
总资产（万元） 35127．78 28439．61 19427．60
净资产（万元） 15288．87 11911．63 9960．27
公司实力 主营业务收入（万元）36412．90 21313．94 13352．03
主营业务利润（万元）10459．74 7300．56 4509．75
净利润（万元） 4207．24 2771．36 1646．35
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