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光大证券诸海滨
周一市场上演千点关口的绝地保卫战。早盘股指震荡下挫并将千点大关击破，但随后在蓝筹指标股以及基金重仓股的带动下，股指不仅收复失地，更是一口气上涨了20余点。基金重仓蓝筹股的反攻表现令市场感到振奋，这是否也意味着千点关口的保卫战正式拉开序幕？
多因素合力推反弹分析市场上涨的原因，我们认为，政策、超跌、心理等因素的共同作用成就了昨天的反弹行情。
首先，从政策面上来看，管理层的积极表态成为引发市场反弹的导火索。继证监会、国资委联合发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》之后，近期管理层召集基金管理公司、银行、证券公司、投资咨询公司、沪深交易所等机构召开基金联席会议。从有关会议的公开信息来看，相关部门将制定有利于改革和促进市场健康稳定发展的措施，加快股权分置改革进程。而来自于香港媒体报道印证，这一系列的重大举措较为务实和可行，这对于激活市场投资者信心可以起到重要作用。另外，从本周开始四只股权分置改革试点个股停牌，进入“试点”的分类表决阶段，同时第二批“试点”尚未推出，这样的政策面真空期，也为市场反弹提供了很好的外部环境。
其次，技术层面的超跌成为反弹的助推器。上周的恐慌性杀跌和本周千点关口的争夺，成为引发技术性反弹的重要因素。上周市场上演了单边跌市，非理性气氛浓厚，特别是“类中集”群体的下跌效应进一步在市场中扩散和蔓延，更使惨淡的市场氛围雪上加霜。而上周后半段基金重仓股的疯狂杀跌，大量多杀多的恐慌盘涌出，表明恐慌性的杀跌已使得市场风险得到集中有效的释放，这都预示本周市场会产生一轮纠正式的反弹。另外，目前沪指周K线已经连续收出七根阴线，这在历史上也是绝无仅有的，短期市场乖离率过大也是引发技术性反弹的重要原因。
而从市场心理分析，千点关口实际已经上升为政策心理关口。虽然沪指击穿1000点本身的意义并不大，但重要的是，如果千点关口被有效击穿，意味着市场将进入一个新的箱体运行，这是市场各方所不愿看见的。在“千点论”喊了4年之后，千点关口已经深深植根在投资者心里，成为投资者的心理底线。而千点大关也是股权分置得以顺利进行的保证。所以在千点关口上，无论从哪个角度讲，多空双方都存在争夺的必要。
平台整理可能性较大千点起死回生，未来股指如何运行成为目前市场最为关注的问题。目前来看，今后股价估值体系能否快速建立以及股权分置改革第一二批试点能否顺利交接，是制约后期市场走势的重要因素。
我们注意到，在昨日的反弹中，虽然基金重仓持有的股票出现了整体性走强，但一方面，涨幅前列的公司还是集中在交通运输等防御性板块，另一方面市场反弹中的成交量未同步有效放大，跟风盘也不十分踊跃。这些市场表现说明，目前机构投资者较为谨慎的心理预期并未得到根本改变，股市新的估值体系尚处于构建之中。余悸未消的投资者在短期内难以走出市场长期下跌的阴影，防守性的策略在今后一段时间仍占据主流。另外，由于股权分置改革给市场带来的系统性影响至今仍不明朗，未来市场的走势将更多依赖于股权分置改革第二批试点公司的情况。
短线而言，在指标股和基金重仓二线蓝筹股企稳的背景下，市场在千一附近构筑平台的可能性较大。在这样的背景下，那些资源稀缺、收益稳定类等具有稳定的现金流和较高的资产收益率品种，将有望成为反弹中的主角。
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