|
面对连连下跌的股价，特别是在市场处于危机、恐慌之时，上市公司常用何招来稳定自身的股价？答案是股份回购。这一在成熟市场惯用的手法，不久将正式引入中国证券市场，这无疑是中国证券市场一项重大的制度突破。
其实，对于国内一些投资者来说，股份回购并不陌生。早在1999年，云天化、申能股份等4家上市公司率先在国内开启股份回购的先河，市场对此给予了积极评价。不过，当时这
4家公司所回购的都是非流通股。而回购社会公众股份，对A股市场的上市公司来说，却是一直没有先例。
不过，这一局面将很快被打破！经征求意见修改后，《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》不久将正式发布，从而为上市公司回购流通股提供了合法操作的法规依据。
那么，上市公司为何要回购股份？在什么情况下回购？综观成熟市场，无论是在“黑色星期一”、“1997年亚洲金融危机”，还是“9·11事件”中，面对市场极度恐慌的情绪，证券监管部门一般都会放松管制，允许公司动用自己的资金来回购股份。上市公司回购股份主要可以达到以下目的：一是稳定股价，保证股票价值，稳定投资者信心，活跃市场。当公司认为其股价已跌至低于公司的内在价值时，同时为防止一些机构投资者大量抛售公司股票导致股价进一步下跌，上市公司进行流通股回购，并通过收购价格传递公司价值的信号，具有一定示范作用；二是提高股票内在价值，有效发挥财务杠杆效应。回购股份并注销，公司股本减少，使公司每股盈利增加，净资产收益率提高，资本结构得以调整和优化，从而提高了股票的内在价值，同时降低了公司未来权益资本的融资成本，有利于公司有效发挥财务杠杆效应。
就国内A股市场而言，有观察人士认为，对于目前近200家股价已跌破其净资产的公司来说，若公司回购股份，有利于稳定公司股价，提高投资者信心，维护公司的形象。
值得关注的是，由于受制于现行法律法规，当前我国上市公司回购的社会公众股必须依法予以注销，也就是不允许公司拥有“库藏股”。但目前已完成一审的《公司法》修订稿明确规定，允许股份有限公司不以注销为目的的股份回购，并允许公司收购不超过已发行股份总额5%%的本公司股票，用以奖励本公司员工。这就意味着，随着新《公司法》即将出台，上市公司股份回购的限制将最终解禁，这将有助于上市公司通过股份回购来实施股权激励制度。同时，允许公司拥有“库藏股”，又为公司适时增加股票流通量、调节股价提供了新的手段。郑文
| 
