回到千点不是倒退至原点

　　早报记者 汤涵婷

　　昨天，上证综指击穿千点大关。在不断有企业进场融资的背景下，股指却回到了8年前的起点。8年轮回，股市内外部的市场环境已发生巨大变化，但业内人士认为，股市环境改善的同时，一些顽疾的“治疗”却收效甚微。

　　股市环境巨变

　　昨天股指跌破1000点整数大关，盘中最低见998.22点，该点位的上一次出现是在1997年2月21日。但若考虑到市场扩容的规模，目前的千点可能仅为8年前的700～800点。

　　但市场人士指出，与8年前的水平相比，股市的内外部环境已发生了翻天覆地的变化。从国内经济水平来看，1997年还是东南亚经济危机发生的年代，当时中国经济发展正处1992-1994年经济过热后的软着陆阶段，国内整体经济发展速度放缓，上市公司在经济成分中也仅占很小部分。

　　昆仑证券分析师吴刚向记者指出，8年前，国有企业的股份制改造还处于试验阶段，但目前全国大多数的大型企业都完成了改制目标。当时股市规模很有限，上市企业的流通盘都较小；而目前国内股市的大型蓝筹股众多。

　　8年的时间也足以改变股市投资者队伍的素质。1996年至2001年期间，国内股市中的市场炒作、消息炒作大行于市。1997年以后，则以挖掘资产重组、通过不同性质的机构联合做庄进行题材和概念炒作成为股市的主基调。但近年来，随着有关监管部门对消息炒作的监管控制趋严，以及不断鼓励合资的机构投资者入市，市场已逐渐培养成为“价值投资理念”的拥护者。

　　“当时股市的涨跌大部分受制于市场供求关系，在过度下跌之后会有题材炒作上去；但现在的投资者都以较为理性的市盈率、估值水平来判断是否进场，投资者队伍变得更为成熟了。”第一证券的楼栋对记者说到。

　　多项“顽疾”仍未改观

　　上周五，就在股市创出1000.52点的历史新低时，证监会主席尚福林在沪发表讲话称，股权分置对提高上市公司质量具有重要的积极作用，证监会还会创造有利条件支持上市公司做优做强。前天，尚福林又唤全国各基金机构聚在北京，称基金要在市场关键时期发挥作用。

　　在股市连创新低时，用“利好政策”来解救股市的思路仍与8年前相差无几。分析人士认为，8年之后的今天，资本市场投资者的判断力大大加强，几乎对非实质性的“利好政策”具有免疫作用。

　　此外，政策的多变性和随意性也没有实质性地改观。2001年6月证监会曾提出国有股减持的《暂行办法》，股指立即大跌500点，证监会便于当年12月叫停。同样，去年以来，证监会又连续两次动用“暂停IPO项目”来减轻股市的扩容压力。

　　深圳智多盈研究部主管余凯认为，在当下股权分置推行的背景下，其实新股扩容压力属“九牛一毛”，非流通股流通后抛售的预期对整体股市的重心下移将影响更大，随意改变的政策往往收效并不大。

　　近10年来，各级监管层在不断“勒紧”对上市公司的监管力度的同时，上市公司的造假丑闻、内幕交易、公司治理不健全、缺失诚信等一系列“顽疾”却未获明显改观。

　　股市底部已来临？

　　“变”与“不变”，造就了当下的极度熊市。若用平均股价去衡量，中国股市10多年的发展历史中，仅有1994、1995年的平均股价水平略低于当前，目前股价在10元以上的股票仅50多只，而2元以下的股票却有超过60只。在股市连创新低之下，关于“股市是否到达底部”的讨论也不绝于耳。

　　某基金公司人士对记者表示，目前沪指盘整到1000点附近，沪深两市中可选择投资的股票已经很多。对于那些能清晰地了解企业，对企业有清晰的长远观点的投资者来说，股票的急速下跌也意味着机遇的到来。

　　记者采访的分析人士均表示，1000点是否“底部”已并不关键，不排除股指进一步下探的可能，昨天仅90亿的成交量也表明市场资金还有观望情绪。尽管对何时见底尚存分歧，但股市新增开户数的激增表明，越来越多的投资者认为股指已接近底部，并开始作“抄底”的准备。