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在国内外IPO市场一季度表现不佳的背景下，一些中国企业在逆流而上
□ 本报记者 焦强
上海综指6月一开局，就让证券市场的投资者彻底心寒。
6月1日、2日、3日，上证综指分别下探至1035.71点、1008.75点和1000.52点，连续三天持续刷新1997年2月以来的8年新低。
股指的接连下跌，更促使有关新股发行的风吹草动不断引起二级市场的过激反应。资料显示，在证监会发审委于4月22日宣布恢复审核新股发行后，通过审核的首发申请至今只有重庆钢铁一家。
国内融资渠道缺乏，上市审批难度居高不下，让众多企业将目光投向海外资本市场。但海外的情况似乎也不乐观，《财经时报》从北京清科信息咨询有限公司了解到，2005年一季度，受整个IPO(首次公开募股)市场进入淡季的影响，在海外上市的中国内地企业与去年同期相比，上市数量和筹资量均大幅下降。
遭遇寒流
据中证报信息数据中心统计，深沪两市2004年发行新股98只，募资353.46亿元，是自1997年以来首发募资额最少的一年，也是自2001年起连续第4年下降。
同样悲观的还有海外IPO市场。北京清科信息咨询有限公司统计显示，2005年一季度，受整个IPO市场进入淡季的影响，第一季度在海外上市的中国内地企业相对较少。
一季度，总计11家中国公司在纽约交易所、纳斯达克、香港主板、香港创业板、新加坡主板以及新加坡创业板市场上市，筹资量为3.07亿美元。这一数据较2004年第四季度筹资量大幅下降92%。与上年同期相比，上市数量和筹资量更是急剧下降。
对于一季度大幅下滑的原因，清科创业投资研究中心认为来自政策层面的影响较大。年初，国家外汇管理局颁布《关于外资并购外汇管理有关问题的通知》，对境外注册公司重组上市的方式设置了障碍，对“两头在外”的外资创投的投资一定程度上产生了负面影响，部分外资创投机构因此放缓了投资的步伐。该政策及其未来的演变对今后的投资活动还将产生持续影响。
不过，业内人士也指出，2005年二季度前往境外上市的中国公司，预计在数量和筹资量上不会过多受到大市的影响，整体将呈现上升趋势。
逆流而上
《财经时报》了解到，尽管境内外市场不尽如人意，一些中国企业仍在逆流而上。
早在去年，同仁堂集团就有关于同仁堂健康药业公司IPO的动议，由于受股市低迷及发行制度变革的影响，此计划被拖延至今。
记者获悉，不久前，在同仁堂集团的一季度工作例会上，已经正式宣布将旗下的同仁堂健康药业公司剥离上市。
这一项目预计募集资金约2亿—3亿元，用于其在北京亦庄开发区购置土地、建设生产基地。目前设计方案及相关准备工作正在咨询与办理当中，争取明年完成上市。
同仁堂集团公司宣传部长金永年告诉《财经时报》，目前上市前的准备工作已在按部就班进行，具体方案因属商业机密，还不便公开。
申万证券一位分析师认为，同仁堂集团旗下已有同仁堂科技成功在港交所上市的经验，不排除同仁堂健康药业公司有再登港交所的可能。
不过，华夏证券研究所分析师邹新进认为，一旦A股市场转暖，也不排除同仁堂健康药业公司选择中小企业板的可能性。
声 音
德盛安心成长基金经理孙蔚：
市场正处在黎明前的关键
股权分置试点启动，为解决困扰市场多年的股权割裂提供了良好开端。然而试点的补偿程度、推广的可能以及扩容等短期不明朗因素依旧困扰股市，同时市场短期猜测试点公司的“寻宝”行动以及绩优蓝筹股补偿低的担忧又分流了价值型股票的资金，从而对市场原有的价值理念形成冲击，并最终导致部分蓝筹股下跌。
孙蔚执掌的德盛安心成长基金正在发行。在她看来，尽管证券市场的虚拟经济受股权分置等问题影响而表现低迷，但中国的实体经济增长却表现出良好势头。总体来看，近期股市在低位继续阴绵下跌，更多是敏感的市场对有限的不利因素在弱市中迅速、并有些过度的反应。如果以证券投资倡导的前瞻眼光看，目前阶段可能是最接近光明的黎明前时刻，一旦股权分置的困扰明朗，证券市场将迎来长足发展。
紫江企业：股改将是双赢选择
作为第一批股权分置改革试点上市公司的紫江企业(600210)，其试点方案本着流通股东持有股份的市场价值不减少、并对流通股东进行更大利益倾斜的原则，非流通股东向流通股东每10股支付3股。这比此前按照对价支付原则计算的合理补偿区间，每10股支付1.3—2.5股多支付了不少。
国信证券基础化工行业分析师邱伟认为，现在的方案相当程度上显示了非流通股东对流通股东利益的让步。但一些分析人士也指出，由于目前几家试点企业方案中，部分方案缺失公正，紫江企业这种相对有利的补偿方案，在股东网络投票中，并不一定能获通过。
一位市场人士指出，流通股东情绪化导致不根据实际情况进行投票的行为最终将牵累到自身利益。因为现有方案一旦遭否决，至少需要半年后才能重提股改方案；此外，长期的股权分置不利于公司发展，新方案是否能比现有方案更优越令人疑虑重重；更直接的是，目前股价已脱离原有合理区间并提前融入了补偿方案合理预期的价格，一旦方案否决，股价将立即下跌并直接影响其自身利益。
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