股权分置改革需要双稳定 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年06月06日 11:38 证券日报 | ||||||||
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□ 马方业 股权分置改革试点启动以来，首批试点公司股票价格除金牛能源(资讯 行情 论坛)外，基本保持了良好的上升态势。同时，沪深指数却出现了一定程度的下跌。上周上证指数(资讯 行情 论坛)几次试探敲击千点关口之门，特别是周五，上证指数最低跌到了1000.52点。这可是自1997年之后8年来股市首次再战千点。想不到，4年前中金公司许小年博士的“千点
要正确认识改革时期的市场走势，既不能忽视这一时期市场运行基本面因素，也不能忽视改革本身给市场运行带来的不确定性。中国证监会相关负责人的这一表述表明，对于股指的下跌，管理层心里其实是有底的。正因为这样，证监会开始呼吁，改革需要“双稳定”，即政策预期的稳定与市场预期的稳定。 好的政策预期正在显现 在首批试点工作平稳推进，四家公司对各自方案还没有完成股东投票之际，第二批试点公司也要马上点兵亮将。这只能说明，管理层力挺股权分置改革的决心、信心与耐心。改还是不改以及何时改的问题，目前看来，信号已十分明确。借用尚福林主席那句形象的话说，就是“开弓没有回头箭”。 其实，有关股权分置改革的政策，从一开始就是阳光的，那就是从根子上解决制约股市发展的基本制度问题，从而完善市场机制，形成合理的定价机制，并消除“利益分置”，最终形成包括非流通股股东与流通股股东在内的所有投资者的共同利益基础，以便强化市场对上市公司的正当约束。这对即将“入世”的中国证券市场来说，应该是一件功在当代，利在千秋的好事。 更重要的是，鉴于流通股股东所处的弱势地位，此次股权分置改革政策的破题，特别把有利于市场稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，作为了此次解决股权分置问题的旨归。这一点，我们可以从首家试点公司三一重工(资讯 行情 论坛)修改的更有利于流通股股东的方案，也能看出一些端倪。从5月底中国证监会与国资委联合发条的“十条意见”及证监会关于做好第二批改革试点的通知中，我们也能清楚的摸到事关重大的两部委在这个问题上的共同脉络，那就是稳定改革的政策预期。 大中型上市公司尤其是国有控股上市公司进行股权分置改革，要形成良好的示范效应，要有利于投资者形成稳定的改革预期。在股市重回千点这个资本市场转折的敏感时期，作为对股指有重大影响的大盘蓝筹如果进入第二批试点，很明显，这样的共识，对股权分置改革的进一步深化和各方对相关政策的良好预期甚至对股市的稳定，作用肯定小不了。作为市场主要监管者的中国证监会，其裁判者的角色也在“通知”中表述的很清楚：证监会只能在相关规则上保证决策程序的公开、公平和公正，不宜对市场自主决策的范畴做出强制性的规定。为“三公”原则，证监会对第二批试点公司并没有做出条件限制，并称只要能拿出合法合理，而且有利于市场稳定与发展的改革方案，都可以参与试点。 不过，还是对三类公司，即涉嫌违法违规正在被稽查的、股票涉嫌内幕交易或市场操纵的和股票交易存在其他异常情况的，排除在外。同时，证监会还特意强调，改革方案要具有更广泛的股东基础，要求两类股东间要进行充分的沟通从而达到最后的心通。 市场预期逐步向好 对于近期市场在时隔8年后重回千点的疲软走势，正如证监会相关负责人上面所提，有基本面的影响，也有股权分置改革试点本身的不确定性影响。基本面上，如国内宏观调控冷暖着不同的行业、人民币升值的预期压力及国际原材料价格的波动，中美及中欧有关纺织品方面的贸易摩擦等等，都不同程度地给市场带来了一股股“空头”力量，直接导致了股指的下挫。改革试点本身的不确定性方面，证监会的“通知”其实进一步解决了暂不流通股份获得流通权的政策依据问题。另外，以支付对价的形式实现暂不流通的股份可流通，也已成为此次改革最明确的基本路径。在这一路径下，作为公众股股东应有的知情权、参与权和表决权，自然要好好的行使，尤其是在首批试点公司即将进入最后的投票程序时，更要珍惜自己手中的权利：不仅要学会用脚投票，而且要学会用手投票。毕竟，股权分置改革试点直接关系到自己的切身利益。 记者要想说的是，看股权分置改革不能缺少历史背景，应该把它拿到一个更高的历史高度，一个更宽的视野来观察。否则，如果简单的采取“一股独大就要一股独利”或者“流通股股东只能受害”这种情绪更浓的看法或做法，就是把这个问题同历史割裂开来。如果这样，市场的预期也只能向坏的方向发展：大股东的胃口变得越来越贪，小股东的叫骂变得越来越凶，这样的两类人如何在股市相互舒舒服服地共赢共生？ 好在，在首批试点公司中，基金为首的流通股股东在与三一重工的大股东们开始的博弈中还是为流通股股东们多收了300万股。或许就是因为多收的这“几斗”，才有了公司股票在停牌前一天，即6月1日出现的神秘“抢权”行情！如前所说，首批试点公司股票价格基本上保持了良好的市场预期。而这种预期还表现在那些一度在市场上流传的试点股票，时不时的爬上“龙虎榜”疯狂地炫耀一番！ 面对管理层的声音，面对目前显现出来的良好政策与市场预期，我们有信心相信，更具有代表性而且更有创新看点的第二批试点公司，在两类股东更加充分的沟通与心通中，将会迎来一个更为双赢的未来！ |
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