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机构名称首日定位
平安证券 罗晓鸣 5．50—6．10元
国金投资4．90－5．40元
广州博信 彭德贤 5．60—6．30元
成都证券 罗杰5．20—6．20元
博星投资 朱慧玲 5．50—6．00元
天力顾问 邓丽珍 5．00—6．00元
浙江利捷7．00—8．00元
首日涨幅15—27％
平安证券罗晓鸣
公司主营业务压电石英晶体元器件的开发、生产和销售，具有年产各种压电石英晶体元器件1亿只以上的生产能力，生产规模及销售收入居国内前三名；1997至2003年连续7年进入国家电子元器件百强企业行列，是国内压电石英晶体行业的龙头企业。公司是目前国内唯一一家全面掌握了SMD片式新型元器件核心技术并自主开发了全部品种的企业，产品技术水平为国内领先。
晶振元器件主要应用于钟表、通讯、电子消费品、计算机等，景气程度与电子产业相关度较高。公司产品集中于晶体振荡器、晶体协振器、晶体滤波器，产品结构非常单一，公司在国内同业内产量及销售额均为第一，产品的销售收入分布为85％出口。
相对于下游的整机产品来说，压电石英晶体元器件价值很低，但对整机产品的质量和性能却起关键作用。因此，压电石英晶体元器件生产商之间的竞争，主要靠产品质量、供货能力和成本优势。只要元器件产品质量稳定、供货及时，中间商受其客户制约，不会轻易更换供应商。
我国正在逐步发展成为全世界电子制造业的重要基地，作为运用于电子行业的基础元器件，晶振元器件厂家在我国有着良好的上下游配套环境，而目前公司产品大多数出口，因此未来国内市场的开拓空间很大。
目前国内晶振行业厂家有200家左右，但是生产能力上亿只的很少，公司在国内属于大规模的企业，技术水平在国内也处于领先地位，中端产品可以和日、韩企业竞争。但是公司在规模和高端产品方面，与日、韩企业相比仍有较大差距。此外，近年日、韩企业纷纷在国内设立工厂，导致公司的产品价格优势在不断下降，目前已经不很明显。
晶源电子属于电子元器件行业，目前A股市场同行业的厂家众多，但产品各异，与之相同的公司没有。但电子元器件行业业绩等基本面接近的公司也应该有较好的可比性。这里选择可比性很强的法拉电子、华微电子、铜峰电子、生益科技、航天电器等5家做比较，它们的平均市盈率为21.17倍，平均市净率为2.41倍，以此可将晶源电子定价:平均市盈率定价:4.81元；平均市净率定价:6.68元。
晶源电子属于中小企业板块，因此该股的定价可能受到中小企业板块个股的影响较大。目前股本结构相近的中小企业板块的平均市盈率为22.26倍，平均市净率为2.22倍，以此可将晶源电子定价:平均市盈率定价:5.05元；平均市净率定价:6.15元。
综合考虑后，预计晶源电子上市定位在5.50元—6.10元。
财务指标2004年 2003年 2002年
应收帐款周转率（次） 4．19 3．84 3．95
经营能力
存货周转率（次） 2．63 3．27 4．25
每股收益（元／股） 0．34 0．31 0．26
净资产收益率（％） 19．11 19．9 20．19
获利能力
每股经营活动现金流
0．49 0．43 0．39
（元／股）
流动比率1．35 1．46 1．18
偿债能力 速动比率0．67 0．91 0．91
资产负债率（％） 52．46 51．08 52．57
总资产（万元） 20116．69 16776．79 14659．77
净资产（万元） 8986．15 7792．03 6524．74
公司实力 主营业务收入（万元） 13931．45 12021．33 9844．46
主营业务利润（万元） 3633．25 3700．35 3308．98
净利润（万元） 1717．28 1550．71 1317．45
股票简称股票代码 总股本
晶源电子 0020497550万股
发行价发行市盈率中签率
4．78元 22．76倍 0．049％
主营业务压电石英晶体元器件的制造和销售
流通股每股净资产 上市日期
2500万股（本次上市流通2000万股） 2．55元 6月6日
发行方式 保荐机构
联合证券有
网下向询价对象配售和网上按市值配售相结合
限责任公司
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