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(新股定位) 晶源电子上市定价预测


http://finance.sina.com.cn 2005年06月06日 08:37 中国证券报

  机构名称首日定位

  平安证券 罗晓鸣 5.50—6.10元

  国金投资4.90-5.40元

  广州博信 彭德贤 5.60—6.30元

  成都证券 罗杰5.20—6.20元

  博星投资 朱慧玲 5.50—6.00元

  天力顾问 邓丽珍 5.00—6.00元

  浙江利捷7.00—8.00元

  首日涨幅15—27%

  平安证券罗晓鸣

  公司主营业务压电石英晶体元器件的开发、生产和销售,具有年产各种压电石英晶体元器件1亿只以上的生产能力,生产规模及销售收入居国内前三名;1997至2003年连续7年进入国家电子元器件百强企业行列,是国内压电石英晶体行业的龙头企业。公司是目前国内唯一一家全面掌握了SMD片式新型元器件核心技术并自主开发了全部品种的企业,产品技术水平为国内领先。

  晶振元器件主要应用于钟表、通讯、电子消费品、计算机等,景气程度与电子产业相关度较高。公司产品集中于晶体振荡器、晶体协振器、晶体滤波器,产品结构非常单一,公司在国内同业内产量及销售额均为第一,产品的销售收入分布为85%出口。

  相对于下游的整机产品来说,压电石英晶体元器件价值很低,但对整机产品的质量和性能却起关键作用。因此,压电石英晶体元器件生产商之间的竞争,主要靠产品质量、供货能力和成本优势。只要元器件产品质量稳定、供货及时,中间商受其客户制约,不会轻易更换供应商。

  我国正在逐步发展成为全世界电子制造业的重要基地,作为运用于电子行业的基础元器件,晶振元器件厂家在我国有着良好的上下游配套环境,而目前公司产品大多数出口,因此未来国内市场的开拓空间很大。

  目前国内晶振行业厂家有200家左右,但是生产能力上亿只的很少,公司在国内属于大规模的企业,技术水平在国内也处于领先地位,中端产品可以和日、韩企业竞争。但是公司在规模和高端产品方面,与日、韩企业相比仍有较大差距。此外,近年日、韩企业纷纷在国内设立工厂,导致公司的产品价格优势在不断下降,目前已经不很明显。

  晶源电子属于电子元器件行业,目前A股市场同行业的厂家众多,但产品各异,与之相同的公司没有。但电子元器件行业业绩等基本面接近的公司也应该有较好的可比性。这里选择可比性很强的法拉电子、华微电子、铜峰电子、生益科技、航天电器等5家做比较,它们的平均市盈率为21.17倍,平均市净率为2.41倍,以此可将晶源电子定价:平均市盈率定价:4.81元;平均市净率定价:6.68元。

  晶源电子属于中小企业板块,因此该股的定价可能受到中小企业板块个股的影响较大。目前股本结构相近的中小企业板块的平均市盈率为22.26倍,平均市净率为2.22倍,以此可将晶源电子定价:平均市盈率定价:5.05元;平均市净率定价:6.15元。

  综合考虑后,预计晶源电子上市定位在5.50元—6.10元。

  财务指标2004年 2003年 2002年

  应收帐款周转率(次) 4.19 3.84 3.95

  经营能力

  存货周转率(次) 2.63 3.27 4.25

  每股收益(元/股) 0.34 0.31 0.26

  净资产收益率(%) 19.11 19.9 20.19

  获利能力

  每股经营活动现金流

  0.49 0.43 0.39

  (元/股)

  流动比率1.35 1.46 1.18

  偿债能力 速动比率0.67 0.91 0.91

  资产负债率(%) 52.46 51.08 52.57

  总资产(万元) 20116.69 16776.79 14659.77

  净资产(万元) 8986.15 7792.03 6524.74

  公司实力 主营业务收入(万元) 13931.45 12021.33 9844.46

  主营业务利润(万元) 3633.25 3700.35 3308.98

  净利润(万元) 1717.28 1550.71 1317.45

  股票简称股票代码 总股本

  晶源电子 0020497550万股

  发行价发行市盈率中签率

  4.78元 22.76倍 0.049%

  主营业务压电石英晶体元器件的制造和销售

  流通股每股净资产 上市日期

  2500万股(本次上市流通2000万股) 2.55元 6月6日

  发行方式 保荐机构

  联合证券有

  网下向询价对象配售和网上按市值配售相结合

  限责任公司


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