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编前语5月9日，中国证监会推出首批4家股权分置改革试点公司后，当日沪指下跌一度击破了1050点。时隔一个月，沪指再创近8年新低，以1039.19点收盘，下跌21点迎接了第二批试点公司的到来。自股权分置改革破题以来，市场始终没有改变下跌的表现，各方人士也从不同角度纷纷发表着各自的观点，甚至出现了质疑股权分置改革的声音……但无论怎样，人们看到改革的各项工作正紧锣密鼓，改革的部署依然忙而有序，尽管在前进的过程中困难重重，但改革必将进行到底，这就是管理者的态度。
同5月9日宣布第一批股权分置试点启动后的情形一样，股市在第二批试点启动的消息传来后再度暴跌，市场表现软弱无力。
预期不稳定导致股市急挫
6月1日，证监会国资委就股权分置改革再施“重手”———联合提出《关于做好股权分置改革试点工作的意见》（简称《意见》），并鼓励大中型上市公司积极参与。政策的本意是在明确改革的预期，推动绩优蓝筹公司股权改革并转换经营机制，但市场表现却大相径庭。出现这种情况的原因，笔者分析主要来自于政策未能起到稳定投资者预期的作用。《意见》特别强调了股权分置改革的重要性和紧迫性，固然表明了改革的坚定立场，但却将大型国企直接推到了“全流通”的前台，这容易让市场产生国有股东急于套现的误解，担心由此形成的巨大套现压力对股市的冲击。在这种情况下，场内多头做多信心明显动摇，筑底反弹的希望成为泡影。
大股东闭门造车状况有望改观
中国证监会发出《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》，作出了试点公司要在方案形成前安排充分时间广泛征集流通股股东意见，试点公司股权分置改革说明书要披露控股股东关联人持有流通股份情况等若干新的规定。对于此前的改革方案几乎完全是由非流通股东闭门造车造出来的这一问题，证监会表示将要求试点上市公司在这一时段安排充分时间，通过投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、走访机构投资者、发放征求意见函等多种方式，组织非流通股股东与流通股股东进行充分沟通和协商，同时对外公布热线电话、传真及电子信箱，广泛征集流通股股东的意见，使改革方案的制定具有广泛的股东基础。因此，今后的试点方案可能会更具有吸引力，从而抵消流通盘大增对市场的不利影响。
市场对试点谈虎色变，是因为试点尚处于起步阶段，还没有产生良好的示范效应。同时，前车之鉴也令投资者颇为担心。不论政策的最终功效如何，目前的市场的确是弱不禁风。
作者：刘藉仁
（来源：金融时报）
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