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今年以来，虽然股市节节败退，但债券市场却是大丰收。尽管企业在股票市场遭遇融资“寒流”，但上市公司在银行间债券市场却凭借发行企业短期融资券，不仅筹措到急需的资金，而且还改变了企业的融资结构。
在刚刚过去的短短5个月时间里，支持债券市场发展的各项新政策纷至沓来，而债券市场也正以从未有过的火爆景象迎接着这一历史时刻。
自从“国九条”颁布以来，大力发展债券市场已经成为各方共识。去年新的举措已出台有不少，而今年创新的步伐更是明显加快。不到半年的时间，有关国债买断式回购、信贷资产证券化、金融债券、远期交易、企业短期融资券等等，一系列新的管理办法相继出台，涉及面涵盖了银行间市场和交易所市场，不仅为市场提供了大量新的债券及衍生交易品种，扩大了直接融资渠道，而且交易模式也有不同程度的提高。
截至5月31日，银行间债券市场债券存量已达6.0343万亿元。市场规模迅速扩大的同时，债券发行与交易也异常活跃。今年前5个月，银行间债券市场累计发行债券1.57342万亿元，累计交易量达到7.46433万亿元。伴随着银行间债券市场的快速发展，各种不同类型的机构投资者也迅速增加，投资者数量达到了5691家，其中包括商业银行、证券公司、基金、保险机构、其他非银行金融机构，以及企事业单位和1066个个人户。
债券市场之所以得以快速发展，是建立在市场建设突飞猛进的基础上的。今年以来，央行通过一系列政策措施，加快了资产支持证券、金融债券、企业短期融资券等以商业信用为基础的金融产品创新，在丰富市场交易工具和满足市场多样化需求，推动银行间债券市场进一步快速发展的同时，扩大了我国直接融资渠道，分散了银行风险，提高了货币政策传导机制的灵敏度。
此外，由于股市不景气，加上宏观调控，使银行间债券市场资金面相当宽松，商业银行、货币市场基金、理财产品和保险资金投资于货币市场的资金规模急剧增加。
一是，自3月16日，央行将超额准备金存款利率由1.62％下调到0.99％之后，商业银行明显增加了对货币市场的投资；同时在国有商业银行改革的背景下，由于资本充足率的要求，商业银行对贷款的谨慎使投资于债券市场的比重也会增加。
二是，近年来我国货币市场基金发展迅速。截至今年一季度末，11只货币市场基金的总份额已达1240.96亿份；而商业银行理财产品的规模也达到了400亿元至500亿元。
三是，保险公司的保费收入增长在今年呈现恢复势头，除了2月份春节期间外，其余月份的增速都在20%以上，大大超过去年11%到12%的平均增速，其可运用于债券市场的资金自然大幅增长。
由此可见，目前货币市场资金供给非常充裕，对各品种债券的需求更为强烈。因此，短期融资券的推出，对于丰富货币市场金融工具、满足市场需求具有重大意义。各种因素，也进一步推动了今年前5个月债券市场波澜壮阔的上扬，为一系列创新品种准备了良好环境。
对于货币市场，特别是债券市场的建设，目前决策层已经采取了众多措施。但同成熟市场相比，我国市场还依旧存在许多问题，进一步完善与发展债券市场仍需做好诸多方面的准备。
当然，我国债券市场需要改进的方面还有很多，包括丰富交易品种、完善交易体系、扩大投资者范围、改善管理格局等等，同时税收制度和评级机构也要有所改观。
业内人士认为，只有增加投资品种，才能满足投资者不同需求，丰富利率结构，进而形成合理的收益率曲线；只有完善交易体系，才能调动做市商积极性，进而增强市场流动性；只有扩大投资者范围，才能形成有效的竞争，进而使市场形成合理的价格；只有改善管理格局，才能建立有效的监管体系，进而使市场的信息披露更为充分；只有扩大债券市场投资者的税收优惠，才能吸引更多的投资者；只有建立独立客观的评级体系，才能使信用风险降至最低点。
这一系列措施将有利于拓宽直接融资渠道，引入更多不同类型的发行主体，也将大大丰富金融市场的层次，增加投资产品种类，这有利于投资者选择不同投资组合，完善债券市场投资功能，进一步推动债券市场发展，并可以完善货币政策的传导机制。
2月18日央行等部委发布了《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，为市场引入了全新的债券发行主体。
3月21日信贷资产证券化试点工作正式启动。4月21日，央行与银监会联合颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》。
4月11日国泰君安证券公司在银行间市场成功发行了第1只券商短期融资券。
5月11日央行发布了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，明确了政策性银行、商业银行、企业集团财务公司和其他金融机构均可发行金融债券。
5月16日央行出台了《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》，这是我国发展衍生金融产品的开始。
5月24日央行推出《短期融资券管理办法》，银行间市场终于对非金融企业打开了大门。
5月27日央行又批准亚债中国基金进入银行间债券市场。
作者：记者 李倩
（来源：金融时报）
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