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日前，国务院国资委企业改革局副局长贾小梁在“世界交易所联合会发展中市场论坛”上表示，没有补偿机制，保护投资者，尤其是保护中小股东权益就是一句空话。解决股权分置，要以建立补偿机制为核心，把握关节点，选好切入点，协同配套打好组合拳。
而现实中，我们已经从首批股权分置试点方案中看到，无论是优质公司还是一般的公司，对于流通股股东均予以了一定的补偿，由此可见，从股权分置改革试点开始就已经确立
了补偿原则，只不过由于管理层此前没有明确表态，使市场产生了一定程度上的猜测。通过证监会与国资委联合发布的“十条意见”以及国资委企业改革局副局长贾小梁的讲话，已经向市场明确了股权分置改革中的补偿机制，意味着A股市场的流通股是含权的。
既然A股市场的流通股是含权的，可以说是一个利好，但为何6月2日的大盘却仍以上证综指收盘1016.06点，下跌23.12点而继续深挫呢？对此，有业内人士认为，大盘的继续走跌，有两个因素是可以考虑的。一是试点方案中的补偿对价机制，即补偿多少是自愿行为，还是有具体的比例规定，这是市场到目前较为茫然的问题，尤其是市场预期很可能会出现优质股不愿意多送，而劣质股却愿意多送的情况，这必然会导致A股市场的估值出现紊乱。二是一定的补偿是难以改变上市公司长期核心竞争力的，现在的补偿只不过是提升了某一时点的上市公司内在估值水平，但难以改变上市公司长期的内在竞争力，因此，行情在当日的调整亦在情理之中。
但这位业内人士提醒投资者说，在股权分置改革试点的进程中，在市场持续下行的现实中，决不能因为流通股是含权的，就可以随手抓起任何一只个股，因为这样做的后果有两个：一是绩差股补偿的比例可能还不够未来股价急跌的；二是即便购买的是绩优股，未来的股价调整幅度也是很大的，毕竟这些上市公司还没有形成内在的核心竞争力，其经营业绩也将随行业周期而动，既如此，此类个股也不能因为有补偿而买入。投资者要着眼的并不是个股补偿多少的问题，而是这些个股未来的业绩增长多少，只有把握住这一点，才能在未来的市场中获得更多的投资回报。
作者：马芳
（来源：金融时报）
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