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高广华
新报讯【记者高广华】近期市场关于首批股改试点企业的改革方案讨论非常热烈，记者也就各试点方案采访了市场各方人士，发现就目前几家试点企业的改革方案来说，紫江企业的非流通股东向流通股东每10股支付3股的对价支付方案，是目前最有利于流通股股东的方案。市场分析人士认为，在随后将举行的流通股股东分类表决上，该方案通过的可能性非常
大，这将是非流通股和流通股股东双方利益博弈的最佳结果。今日该公司股票将开始持续停牌，6月7日至 6月 13日是网络投票时间。
据了解，紫江企业是快速发展的 PET瓶行业的双寡头之一，市场预计今明两年该行业仍将保证20%的高增长水平，而PET瓶行业的市场高壁垒特征保证了紫江企业最大地享受行业高成长所带来的利润。据海通证券研究所分析认为，公司2005年每股收益大约在0.16元，而目前公司每股净值为 1.9元，流通股价格为 3元左右，公司目前本身就非常有实际投资价值。
而紫江企业此次所实行的股权分置改革试点方案，更加突出了该公司的投资价值。根据对价原则计算，紫江企业非流通股东需向流通股东每10股支付2.41股，方案实施后的理论市场价格为2.26元/股，但紫江企业相关负责人介绍，试点方案本着流通股东持有股份的市场价值不减少又对流通股东进行了更大的利益倾斜，每10股多付了0.59股也即 10股支付 3股。
据国信证券基础化工行业分析师邱伟认为，“我们按照对价支付原则估计紫江企业的合理补偿区间在每 10股支付1.3至2.5股之间，而今的方案确实相当程度上显示了非流通股东对流通股东利益的让步，使得该方案对流通股东更为有利”。
国信证券邱伟认为，我们根据相对估值和绝对估值等方法测算，紫江企业在股改方案实行之前的合理价格区间应为 2.50至2.90元/股之间。而按照其流通股东每 10股获支付 3股的方案计算，合理的股价范围应为 3.25至3.77元/股之间，补偿方案对流通股股东的价值提升非常明显。
此外，值得注意的是紫江企业的大股东紫江集团及其关联公司承诺，所持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让；在上述承诺期满后，通过上海证券交易所挂牌交易出售股份数量占紫江企业股份总数的比例在12个月内不超过4%，在 36个月内不超过 10%；且只有当二级市场股票价格不低于 2005年 4月 29日前30个交易日收盘价平均价格2.80元的110%（即二级市场价格不低于3.08元）时，才可以通过上海证券交易所挂牌交易出售紫江企业股票。这也大大保障了流通股东的权益。
某机构投资者认为，从双方利益的角度来看，通过目前这个已经比较合理的方案将是流通股东和非流通股东的双赢选择，而且从长远来说，我们只有让试点方案有突破才能有利于导致中国股市多年持续低迷的股权分置问题的解决。
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