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格林期货王子元
自5月30日起，国内大豆连收长阴线，跌速加快，日内波动幅度都在50点左右，而5月31日成交量更是突破自4月22日以来的近期高点50余万手，持仓量则出现下滑，是否可以断定这波反弹行情就此结束了呢？笔者认为，目前下结论仍为时过早，因为连豆与美盘大豆走势联动性极强，认真分析美盘大豆日后走势，对于有效判断连豆行情十分重要。
美产区依旧干旱
目前时值美国大豆的重要播种、生长季节，种植区天气状况对后期大豆产量会产生重要影响，因此5、6月份的大豆期货市场主要是“天气主导市”，基金往往会利用天气状况的不稳定性而引发期价的强势振荡。
截至美国时间5月30日，所有美国大豆主产区的降雨量均未达到往年正常水平，降水量最多爱荷华州，5月份降雨量仅为往年正常水平的84％。在密西西比河另一边，伊利诺斯州经历了长期干旱，整个四月份降雨量仅有1.46英寸，四、五月份降雨量为3.62英寸，与1988年的干旱程度类似，唯一不同在于2005年美国中西部地区温度要比1988年低5.7度。随着后期夏季高温天气的来临，如果种植区仍没有足够降水，大豆作物长势必会受到严重影响。据AgReso u r c e 公司预测，如果这种干旱天气再持续10－15天，本年度美国大豆产量很有可能减产。
而从基金持仓来看，据CFTC最新统计，截至5月24日，基金不断增持多单，即从5月17日的4878张猛增至26460张，说明基金依旧看好后市。因此，在美国大豆主产区出现大规模降雨之前，美盘大豆仍不会转势，虽有所回落，但仍处于高位670美分之上，因此后市应密切关注美产区天气。
供给压力大
据相关部门预测，2005年5月我国共进口大豆41船，数量为202.76万吨，进口港口主要分布于广东、山东、江苏、广西、浙江等地，去年同期我国大豆进口数量是182.78万吨。由于我国大豆产区忙于播种，收购活动相对稀少，而销区需求不旺，自3月中旬以来，国内压榨量已连续2个月低于进口的大豆数量，因此目前港口库存不断增加，国内大豆供给十分充足。后期，由于COBT大豆价格上涨使得我国进口成本出现上涨，加上国际海运费持续下跌，南美大豆升贴水报价也一降再降，我国大豆进口将倾向于购买较为低廉的阿根廷大豆。
下旬到货以北方港口居多，大连港、秦皇岛、天津港各有一船大豆抵达，整个五月份，东北以及华北地区总共到了6船进口大豆，而此前的3、4月份，这一地区只到过一船进口大豆。据预报，6月份该地区进口大豆到货量更大，可能有10－12船，这意味着这一地区后期供应压力不小。因此，预计6月份进口大豆的到货量在260万吨左右，7月份到货量也有可能达到200万吨，这些到货足够这两个月油厂的压榨需求，因此，高库存还将维持下去。
需求持续疲软5月30日美盘休市，亚洲电子盘走势成为关注焦点。后者在5月31日大幅上涨15－18美分，国内油厂顺势全面提高了豆粕出厂报价，华东地区部分油厂豆粕现货报价上涨40元至2720元/吨，全国大部分地区油厂出厂报价上涨50元/吨左右。6月1日，全国豆粕平均销售价格为2649元/吨。虽然说油厂对豆粕的定价权比较大，但实际成交情况仍需饲料厂对养殖业的状况进行统筹，因此出厂价提高并未带动实际成交价提高，成交状况也未出现较大改善，饲料厂家采购态度依旧不积极。
据相关部门调查，近期华北、华南地区饲料企业生产数量从4月开始持续下降。小型饲料企业仍然亏损，大部分饲料企业生产利润比04年12月缩减30％－50％。而近期华南、华东、华北地区连日来的阴雨气候，使养殖企业饲料霉变增多，生猪增长缓慢，肉鸡死亡提高，养殖业风险提高，养殖户持观望态度增多。总体来讲，国内饲养业不容乐观。
综上所述，在国际总体大豆供大于求的背景下，美盘大豆在基金炒作天气、大豆锈病推动不断走强，而国内连豆、连粕却持续低开低走，这种国内外截然不同的走势提醒我们，不能总是以往常思维考虑问题。连豆走势独立性增强，而与美豆联动性减弱，因此我们应将更多精力放在分析国内供求关系和主力资金动向上。预计近期连豆期价将渐渐回到先前振荡区间，后市仍会呈现一种强势整理的格局，无论向上还是向下都需要更多基本面支持。
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