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主持人:刘敏慧嘉 宾:国信证券煤炭首席分析师曲亚男北京证券研发中心李春晖
煤炭行业基本面依旧向好
主持人:有业内人士认为，当前煤炭行业开始了紧缩政策。你如何看待国务院常务会议日前通过的《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》传递出的政策信号？
曲亚男:我不认为煤炭行业遭遇到行业紧缩政策。政府调控房地产的目的是将虚高的房价降下去，煤炭业的价格是建立在真实的供求关系上，而且政府也没有调控煤价的意识和目的。正如《意见》所指出，煤炭业要解决的是资源、安全和环境方面的重大问题。其实质是完善当前煤炭产业发展存在的细节问题，实现行业的全面协调和可持续发展。所以，我认为煤炭行业的基本面依旧向好。
李春晖:《意见》的主要侧重点在于全面贯彻落实科学发展观，强调提高资源利用率和安全生产，对于我国煤炭经济运行中存在的突出问题具有非常强的针对性。从长期发展来看，可以视为全面协调、实现可持续发展我国煤炭产业的纲领性文件。种种迹象表明，政府对于煤炭行业的重视程度正在日益加强。值得注意的是，近期以来与煤炭行业相关的各类政策法规频频出台，综合起来分析，可以理解为，围绕国家的能源发展战略和煤炭行业发展规划，多层次、全方位的行业性政策调控已经拉开帷幕，从中央发布的《意见》到地方政府推行的煤炭价格调节基金，各层面的管理思路更加趋于明晰和一致，其中，完善煤炭资源开发开采管理体系、促进煤炭资源的合理有序开发、提高资源利用率和安全生产成为最为核心的部分。
今年煤炭价格将在高位波动
主持人:即使《意见》对煤炭业构成长期利好，但联系到近期煤炭资源税上调和安全费用支出的增加，煤炭企业的成本都有所增加，是否意味着中、短期内行业景气度将有所下滑？
曲亚男:我认为近期煤炭行业和上市公司的基本面没有大变化。主要变化来自于对宏观经济预期的变化。
今年前4个月，国内煤炭产量增长8.58％，价格平稳运行中略有上升；煤炭库存变化幅度较小，运行平稳。5月份以来煤炭价格走势平稳，秦皇岛各种煤炭价格维持在4月底的水平，价格走势基本反映出煤炭供需状况没有发生较大转变，行业基本面没有太大变化；2005年以来煤炭行业上市公司运行正常，并未出现任何超出预期的现象，全年煤炭价格高于2004年价格基本可以确定，预计焦煤价格上涨25％左右，动力煤上涨15％－20％左右。资源税占生产成本的比重不大，对上市公司的影响不大，因此公司盈利普遍预期继续增长。
宏观经济的放缓将会对包括煤炭在内的周期性行业构成不利影响。如果宏观经济进入下降通道中，煤炭价格会有所下降。但由于煤炭供应依旧偏紧，我认为2005年全年煤炭价格会在高位波动，但不会出现大幅下降。
李春晖:近年来，我国煤炭产量连年攀升，煤炭市场价格出现显著上涨并保持在高位运行，煤炭行业景气度高企、煤炭市场价格持续上涨使煤炭企业盈利出现大幅提升，煤炭行业上市公司的业绩水平达到历史高位。
随着安全生产形势的加剧，各级政府要求企业在安全生产中给予更多的投入。此外，调低出口退税率、提高资源税税额标准等多项相关政策的连续出台，也使得市场对于政府将给煤市降温的想法得以印证。为缓解国内市场在煤炭等方面的资源压力，财政部、国家税务总局4月29日发文下调煤炭等的出口退税率，自2005年5月1日起，将煤炭及其制品的出口退税率下调为8％。与此同时，财政部、国家税务总局发出通知，决定自2005年5月1日起对8省的煤炭资源税税额标准进行调整。虽然这两项调整的幅度不大，且影响面比较有限，但是此举无疑将在一定程度上影响煤炭企业的经营业绩。但是煤炭行业进一步稳步发展的趋势也越来越显著，降低煤炭市场的波动、促进行业健康发展的目标更加清晰。
后续还有调控空间
主持人:今后煤炭行业还面临哪些可能的调控政策，会对行业产生什么影响？
曲亚男:有一项呼声比较高的政策就是实施煤炭价格调节基金。可能按煤炭企业资源回收率的65％作为分界线，按回收率吨煤征收0到30元不等。目前国有大煤矿的回收率在45％－50％左右，此项政策估计会进一步增加企业成本，但也会促使行业的结构调整，对优势企业影响要小得多。
李春晖:有部分行业内人士预期，目前的安全生产基金的计提比例将有可能进一步提高，这一举措一旦实施，必将对上市公司的业绩产生不同程度的影响。在短期，将会削弱公司的盈利能力，但是程度将有较大差异，对于那些此前在安全生产方面已经有较多投入的公司而言，影响较小；反之，将难以避免业绩出现较大滑坡的状况。但是从长期来看，此项举措对于行业发展和企业发展的积极意义是不言而喻的。
我们认为，目前影响我国煤炭市场的不确定因素正在增加，支持和压抑煤价的因素充满了多种不确定性，展望2005年，煤炭市场保持在高位运行的格局不会出现大幅度的变化，但是增速将明显放缓，煤炭企业的利润增长势头将受到压制，呈现出向行业平均水平靠近的趋势。
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