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目前，以价格为核心的宏观调控效应逐渐显现，在供求力量的作用下，各领域价格正在发生新的变化，通货膨胀压力与前期相比有所降低。
CPI涨幅有望继续回落
4月居民消费价格指数比去年同期上涨1.8％，比上月回落0.9个百分点。至此CPI已经
连续两个月大幅度回落，预期中的CPI回落趋势已经形成。
去年以来下游或者说是消费领域的通货膨胀压力主要表现在粮食价格上涨、上游涨价对下游的传导以及公共产品和服务涨价三个方面。从前4个月的情况看，三大力量对比有所变化。一是由于粮食供求关系的改善，粮食价格趋于稳定，粮价上涨对CPI的贡献明显下降，来自粮食领域的通货膨胀压力基本上不复存在；二是由于经营成本的增加，公共产品和服务涨价的压力比较大，对CPI的推动作用增强。1－4月份服务项目价格平均上涨3.4％，拉动CPI上涨0.8个百分点，比去年同期提高0.3个百分点；三是下游工业消费品价格仍在下跌，但跌幅尤其是耐用消费品的跌幅有所缩小，表明上游涨价对下游工业消费品的价格的影响有所体现，但由于市场竞争激烈，上游涨价大多由企业内部消化，能够转嫁给消费者的非常有限。
从过去几年的经验以及计量分析来看，受气候变暖、生鲜食品供给大量增加的影响，未来几个月食品价格涨幅会继续走低，CPI涨幅会进一步回落。同时，下半年不少地方开始酝酿提高居民用水电燃气以及公共交通价格，公共产品和服务涨价将在一定程度上抵消食品价格回落对CPI的不利影响。综合考虑，5月份CPI涨幅将继续回落。
生产资料价格企稳
4月份生产资料价格涨幅略有提高，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9％，涨幅比3月份提高0.2个百分点；生产资料出厂价格上涨7.9％，涨幅比3月份提高0.3个百分点。4月份生产资料价格变化呈现出两个方面的特点:一是受国际油价上涨的滞后影响，原油出厂价格和成品油出厂价格涨幅有所扩大。二是受国家宏观调控的影响，前期涨幅比较大的钢铁、有色金属、化工原料价格涨幅回落明显。
国内生产资料价格波动主要受到国际价格和国内供求两方面因素的影响，我们可以从这两个方面把握未来的生产资料价格走势。
首先，世界经济增速放缓和美元企稳有利于抑制国际大宗原材料价格上涨。根据IMF的最新预测，今年世界经济增长率为4.3％，增速比去年回落0.8个百分点。世界经济增速的放慢将使得对能源原材料的需求减少，有利于能源原材料价格的稳定。另外有色金属价格的上涨也受到美元贬值的影响。受利率提高和资本流入增加的影响，今年美元有望企稳，这也将抑制有色金属价格的上涨。从最新的国际价格走势来看，以截止5月24日的5月份平均价格计算，布伦特原油现货价格比3月份平均价格下跌8％，伦敦铜现货价格比3月份平均价格下跌4％。这将减轻国际联动型生产资料价格上涨的压力。
其次，国内投资增速的回落和产能的释放不支持生产资料价格的上涨。根据我们的预测，今年城镇和全社会固定资产投资将增长19％和16.8％，增速比去年同期回落8.6和9个百分点。固定资产投资增速的回落将减少对生产资料的需求。与此同时，前几年钢铁、水泥、电解铝等行业大量投资形成的产能将集中在今年释放，这也将降低生产资料价格上涨的压力。
总体上看，尽管年内生产资料价格涨幅可能会有比较大的波动，但是涨幅会比去年有所回落。
房地产价格走低可能性大
房地产市场成为今年宏观调控的重点领域，也是判断下一步宏观调控政策时机的重要指标。
与去年的加速上涨相比，今年以来房地产价格涨势趋于平稳。由于针对房地产的调控政策主要是在3月中下旬出台的，政策实施的时间还比较短，还很难对调控的效果做出全面的评估，但目前的数据表明从全国层面来看房地产价格加速上涨的势头已经得到抑制。
目前市场争论的焦点是未来的房价变动趋势。房地产价格上涨过快，供给和需求两个方面都有问题，因此，今年国家开始通过供给和需求的双向调控来达到抑制房地产价格过快上涨的目的。
今年以来出台的需求方面的政策主要有取消个人住房按揭贷款优惠利率、提高房价上涨过快地区的住房按揭贷款首付款比例、对购买不超过2年的住房转手交易征收营业税、购房实名制、禁止期房转让等，这些政策将抑制过多的房地产需求尤其是投资性需求。在加强需求管理的同时，国家也采取了一系列针对供给方面的调控政策，这些政策主要包括对未按约定进行开发的土地征收土地闲置费，或者无偿收回土地使用权、增加中低价位普通商品住房和经济适用房屋建设用地供应量、对中小套型、中低价位普通住房给予土地、信贷、税收等优惠政策支持等，前者将提高土地利用效率，增加商品房的供给，后者有利于优化商品房供给结构，降低商品房平均价格。总体上看，在双向调控政策的作用下，预计商品房需求的增长会有所放慢，商品房供给尤其是中低价位的普通商品房的供给会有所扩大，房地产供求矛盾会有所缓和，商品房价格涨幅走低的可能性很大。
综上所述，各领域价格均呈回落态势，从消费价格看，粮食价格高位企稳，来自粮食领域的通货膨胀压力基本上不复存在，食品价格的季节性回落成为拉动CPI涨幅回落的主要动力；从生产资料价格看，受需求增长减速的影响，前期涨幅比较大的钢铁、有色金属、化工原料价格面临调整；从房地产价格看，在以供需双向调控为特征的房地产新政作用下，房地产价格加速上涨的势头初步得到控制，年内房地产价格涨幅有望回落。在宏观调控的作用下，下半年物价总体企稳的格局正逐渐形成。
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