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记者黄宪奇 北京报道
受股市拖累，昨日交易所转债市场全面走弱，天相转债指数收盘报1542.82，跌幅达0.27％。两市转债市场除云化转债、铜都转债、雅戈转债、钢联转债等少数品种有较为独立的表现，逆市收红外，其余转债品种全部下跌。其中，金牛转债更是出现了6.15％的暴跌，此外，海化转债、营港转债等品种也跌幅靠前。
部分转债债性价值凸显
经过近期的持续下跌，到昨日收盘时，已有6只转债跌破面值，其中丝绸转债2的价格更是跌到了96.50元。财富证券分析人士梁华认为，由于相关股票价格的下跌幅度较深，许多转债的股性支撑已经比较微弱了，目前支撑其价值的主要是债性价值。对于这六只价格跌破面值的转债来说，其性质已经蜕变为普通的企业债。单纯从债券的角度看，目前许多转债的收益率已经较为客观。因为，目前转债的剩余期限普遍在3年左右，而绝大多数转债的票据利率都在1.5％以上，并且许多转债采取的还是累进浮动利率。经初步测算，丝绸转债的债性收益率已达到3.7％左右，对于这只剩余年限只有2.27年的债券，其投资价值已经十分可观。经过持续1年的上涨，当前交易所债市各期限品种的收益率都有大幅降低，2年期左右的国债目前收益率只有2％左右。假设当前的转债都不存在支付问题的话，单纯从债券的角度看，一些转债已进入价值投资区间。
华菱转债影响尤在
由于华菱管线修正转股价的时机比较微妙，华菱转债的回售被暂时搁浅。所以近期虽然仍有华电、桂冠、华西、丝绸2、西钢、南山等几只转债满足转股价修正条款，但无论是上市公司的转股价，还是转债价格波动都不剧烈。市场分析人士认为，由于回售条款也是为了保护持券人利益而设定的，但满足该条款的要求高于转股价修正条款，因此当正股价格持续低于转股价时，首先触发的是转股价修正条款，回售条款在转债存续期内则很难触发，因而该条款几乎形同虚设。另外华西和丝绸2两只转债目前都没有到回售期，所以即使满足了转股价修正条款，上市公司主动修正转股价的动力仍然不足，使得这两只转债近期难有投机题材出现。
解决分置提升转债作用有限
金牛转债是第一只受到股权分置试点改革影响的转债，但从其近期的市场表现来看，金牛转债一路走低，昨日更是以6.15％的跌幅居转债跌幅榜首位。鉴于金牛转债在股权分置改革试点方案中不调整转股价，并且股价已经反映了股权分置对流通股价值的提升，股价继续上涨的空间有限，另外，随着越来越多的转债转换为流通股，将对流通股股价起到一个明显的稀释作用，转债的价格将大大缩水，投资者趁利好减持还是明智的选择。
此外，市场分析人士认为，股权分置试点的推行速度、面积以及由此导致的市场估值体系的混乱仍将是市场最大的不确定性因素。考虑到部分转债品种在股权分置过程当中转股价不调整，转债抗跌性有所降低，投资者给予转债品种的溢价也会有所下降。投资者仍然要将关注点放在股价风险有所调整的蓝筹转债、转股价修正预期较强品种和债性保护较好又有一定股性的品种、以及可能进行股权试点的高平价转债等三类转债品种。
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