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香港交易及结算所有限公司主席李业广
经过多年的观察我发觉，一个发展中的市场要演进为成熟市场，当中必定要经历四个各具特色的重要阶段。
首先是开发有效的证券或期货交易及结算平台，并提供连接交易员、互联网甚或无线
手提装置的接驳联系，以使交易、交收及结算的指示能够全部以电子方式处理。
第二项重要阶段在于建构规管监察构架，确保市场操作公平而具有透明度，当中包括规管股份上市事宜及上市公司企业管治的规则。要衡量一个市场的质素水平，只要看看上市公司及其董事和管理层如何处理公司事务、履行本身对股东的职责、向市场披露信息等重要指针便得见端倪。而这些有关企业管治的常规标准，必须用证券守则及公司规例的形式明文规定，务求所有人士都清楚明白，并有严紧的监管。
此外，对监管制度同样重要的，是采纳一套良好的会计准则。这些准则必须是按照国际接受并为各地投资者及财经分析员熟悉的原则及汇报规定而编制。此外，监管框架背后该有法制的支持配合，并由监管机构秉公执行管理，必要时并可诉诸独立司法法院，维护法治。
这些措施和准则，都是增强投资者信心并为交易员、发行人和投资者提供公平竞争环境的关键所在。发展中的证券市场能否健康成长和建立声誉，往往取决于其监管机构的工作成效，以及是否被投资者视之为公平兼监管完善的公正市场。至于第三项要求，则牵涉到发展人力资源及资产，去支持和维护证券及衍生产品行业的运作和增长。没有具备适当资格的管理人的管理，市场纵有先进完备的基本设施也是徒然。所谓人力资源，不单单是指证券交易所行政人员、交易员、经纪、散户代理等等的培育和训练，还包括一个活跃市场所需要的许多其它专业及金融专才，诸如公司律师、投资银行、财务保荐人、会计师、估值师、基金经理、财经分析员、经济师等。
不论是进行首次公开招股集资、上市后集资又或是交易市场的股份买卖活动，都不能没有上述的专业服务配合，而要培育这些专才，却需要时间和持续的努力，不能一蹴而就。
最后的第四个特点或阶段，也许亦是最难达到的，就是培养出遵守规则的市场文化，做到人人公平交易、遵守法纪和符合道德操守，但可不是因为怯于罚则，而是因为心里认同这样的行为标准才是市场以致社会应有的价值，从而自愿采纳遵守。
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