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华闻期货任经文
周三，在清淡的交易中，沪铜各主力合约陷入窄幅波动。
5月11日美元指数的突然拉升成为了伦铜暴跌的直接诱因，并从此拉开了期铜5月调整行情的序幕。但我们注意到在随后的3个交易周中，虽然美元持续走强，伦铜却在3000美元附
近受到了一定的支撑，并在最近的两周内围绕3000美元大关展开区间盘整。本周二，因法国拒绝了欧盟宪法，欧元兑美元创下自1月以来的最大跌幅，而美元指数亦攀升至87.97的年内新高。与5月11日的走势相反，当日交易中伦铜并未对外汇市场作出较大反应，伦铜三月合约最终以3047美元报收，盘中的低开高走显示出市场较强的抗跌性。笔者认为，本周二伦铜的表现已表明短期内主导市场的因素已开始从美元方面转至现货方面。
现货市场方面，随着伦铜与沪铜现货比值持续运行于10.0上方，进口的增加大大缓解了上海地区现货紧张的局面，但从绝对值看，1500元的高额升水对期价的拉动作用是不能忽视的。而时间上6月合约已入交割月，现货升水对期价的拉动作用开始逐渐转强。
综上所述，虽然在未来一到两个月的消费淡季内期铜以震荡下行为主，但短期看，本月的第一及第二个交易周中，随着主导因素影响的转换，铜价很可能走出一小波反弹行情。而从技术上看，沪铜近两周来的大量增仓表明后市的震荡将十分剧烈。
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